西藏旅游(600749)2025年一季报深度解读：投资收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
西藏旅游股份有限公司于1996年上市。公司的主要业务包括旅游景区、旅游服务及旅游商业。公司的康乐旅游目的地运营业务，主要包括自然和文化类旅游景区、康养综合体项目的开发运营，以及景区与周边主要交通节点之间的短途客运业务等。
根据西藏旅游2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2,553.13万元，同比小幅增长11.52%。扣非净利润-1,826.18万元，较去年同期亏损有所减小。西藏旅游2025年第一季度净利润-937.82万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-4,729.18万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
投资收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比小幅增加11.52%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，西藏旅游营业总收入为2,553.13万元，去年同期为2,289.45万元，同比小幅增长11.52%，净利润为-937.82万元，去年同期为-2,054.94万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）投资收益本期为949.07万元，去年同期为11.47万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-1,939.21万元，去年同期为-2,244.69万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2,553.13万元 | 2,289.45万元 | 11.52% |
| 营业成本 | 2,945.82万元 | 2,752.13万元 | 7.04% |
| 销售费用 | 216.69万元 | 281.93万元 | -23.14% |
| 管理费用 | 1,285.04万元 | 1,336.99万元 | -3.89% |
| 财务费用 | 32.00万元 | 156.31万元 | -79.53% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 4.20万元 | - |
2025年一季度主营业务利润为-1,939.21万元，去年同期为-2,244.69万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为2,553.13万元，同比小幅增长11.52%；（2）财务费用本期为32.00万元，同比大幅下降79.53%；（3）毛利率本期为-15.38%，同比增长了4.83%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
西藏旅游2025年一季度非主营业务利润为1,005.59万元，去年同期为188.75万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,939.21万元 | 206.78% | -2,244.69万元 | 13.61% |
| 投资收益 | 949.07万元 | -101.20% | 11.47万元 | 8171.49% |
| 公允价值变动收益 | 150.34万元 | -16.03% | 182.82万元 | -17.77% |
| 营业外支出 | 100.00万元 | -10.66% | - | |
| 其他 | 6.18万元 | -0.66% | 15.58万元 | -60.32% |
| 净利润 | -937.82万元 | 100.00% | -2,054.94万元 | 54.36% |
行业分析
1、行业发展趋势
西藏旅游属于旅游及酒店行业，涵盖景区运营、文旅融合服务及旅游综合开发。 2023年至2025年，西藏旅游行业在政策支持下持续增长，2024年全区旅游收入目标达734亿元，游客接待量突破6200万人次。未来行业将向高端化、文化融合及生态可持续方向升级，但面临消费分级、区域竞争加剧及基础设施优化需求。
2、市场地位及占有率
西藏旅游是西藏首家A股上市旅游企业，区域市场占据主导地位，但全国市场份额较低，2024年营收规模不足亿元，尚未进入全国文旅企业第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 西藏旅游（600749） | 西藏地区综合性旅游服务商，运营景区及文旅融合项目 | 2024年景区体验服务收入占比超60%，区域市场渗透率居首 |
| 黄山旅游（600054） | 黄山风景区运营管理，涵盖索道、酒店等业务 | 2024年景区门票收入占比55%，长三角客源占比提升至68% |
| 丽江股份（002033） | 滇西北旅游综合服务商，运营玉龙雪山等景区 | 2024年索道运输业务营收占比42%，西南地区市占率排名第三 |
| 峨眉山A（000888） | 峨眉山景区运营及周边旅游配套服务提供商 | 2024年文化演艺项目收入增长37%，川渝客群贡献超50%营收 |
| 张家界（000430） | 武陵源核心景区运营及湘西旅游线路开发 | 2024年生态旅游产品收入占比提升至49%，华中区域客源覆盖率达35% |
1、经营分析总结
2025年一季度扣非净利润亏损1,826.18万元，亏损较上期有所好转。
2025年一季度主营利润亏损1,939.21万元，较去年同期的亏损有所好转，一方面是因为公司营收在小幅增长，另一方面则是财务费用在大幅下降。
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