黄山旅游(600054)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
黄山旅游发展股份有限公司于1997年上市。公司属于资源垄断性旅游企业,主营业务包括景区业务、索道业务、酒店业务、旅行社业务、徽菜餐饮业务和智慧旅游业务六大板块。
根据黄山旅游2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.03亿元，同比增长19.79%。扣非净利润3,497.62万元，同比大幅增长55.79%。黄山旅游2025年第一季度净利润3,923.89万元，业绩同比大幅增长35.14%。
营业收入情况
2024年公司的营收主要由以下三块构成，分别为索道及缆车业务、旅游服务业务、酒店业务。
1、索道及缆车业务
2022年-2024年索道及缆车业务营收呈大幅增长趋势，从2022年的2.27亿元，大幅增长到2024年的7.18亿元。2024年索道及缆车业务毛利率为87.56%，同比去年的88.52%基本持平。
2、旅游服务业务
2022年-2024年旅游服务业务营收呈大幅增长趋势，从2022年的2.12亿元，大幅增长到2024年的4.75亿元。2019年-2024年旅游服务业务毛利率呈大幅增长趋势，从2019年的5.04%，大幅增长到了2024年的9.18%。
2020年，该产品名称由“旅游服务业务(旅行社)”变更为“旅游服务业务”。
3、酒店业务
2024年酒店业务营收4.56亿元，同比去年的4.60亿元基本持平。同期，2024年酒店业务毛利率为37.91%，同比去年的39.92%小幅下降了5.04%。
4、徽菜业务
2022年-2024年徽菜业务营收呈大幅增长趋势，从2022年的1.30亿元，大幅增长到2024年的2.43亿元。2024年徽菜业务毛利率为8.62%，同比去年的16.18%大幅下降了46.72%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、净利润同比大幅增长35.14%
本期净利润为3,923.89万元，去年同期2,903.65万元，同比大幅增长35.14%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出2,633.90万元，去年同期支出2,179.69万元，同比增长；
但是主营业务利润本期为6,670.56万元，去年同期为4,943.92万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长34.93%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.03亿元 | 3.36亿元 | 19.79% |
| 营业成本 | 2.45亿元 | 2.04亿元 | 20.25% |
| 销售费用 | 866.17万元 | 774.41万元 | 11.85% |
| 管理费用 | 7,558.68万元 | 7,016.47万元 | 7.73% |
| 财务费用 | 34.54万元 | -127.09万元 | 127.18% |
| 研发费用 | 30.19万元 | 54.87万元 | -44.99% |
| 所得税费用 | 2,633.90万元 | 2,179.69万元 | 20.84% |
2025年一季度主营业务利润为6,670.56万元，去年同期为4,943.92万元，同比大幅增长34.93%。
虽然毛利率本期为39.24%，同比有所下降了0.23%，不过营业总收入本期为4.03亿元，同比增长19.79%，推动主营业务利润同比大幅增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，黄山旅游近十二个月的滚动营收为19亿元，在旅游景区行业中，黄山旅游的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
旅游景区营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 黄山旅游 | 19 | 29.21 | 3.15 | 93.51 |
| 曲江文旅 | 13 | -2.82 | -1.31 | -- |
| 峨眉山A | 10 | 17.25 | 2.35 | 134.98 |
| 丽江股份 | 8.08 | 31.15 | 2.11 | -- |
| 九华旅游 | 7.64 | 21.55 | 1.86 | 45.39 |
| 长白山 | 7.43 | 56.87 | 1.44 | -- |
| 三特索道 | 6.92 | 16.80 | 1.42 | -- |
| ST智知 | 6.65 | -10.78 | 0.21 | -2.25 |
| 西安旅游 | 5.82 | 1.26 | -2.60 | -- |
| 云南旅游 | 5.57 | -26.76 | -0.28 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
黄山旅游属于旅游景区运营及综合服务行业。 近三年，中国旅游景区行业受疫情影响后逐步复苏，2024年文旅消费需求显著回升，自然类景区仍是核心载体。行业正向智慧化、体验多元化转型，2025年预计市场空间超8000亿元，沉浸式文旅、生态康养等细分领域增速领先，龙头企业加速整合资源。
2、市场地位及占有率
黄山旅游为国内自然景区龙头，依托5A级黄山风景区核心资源，2024年游客接待量占全国5A级景区总流量的2.3%，在上市景区企业中营收规模位列前三，索道及酒店业务贡献超60%毛利。
3、主要竞争对手
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