ST华通(002602)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
浙江世纪华通集团股份有限公司于2011年上市。公司主要为互联网游戏、人工智能云数据和汽车零部件制造。主要产品和服务为铜杆加工件、汽车零部件、游戏运营收入、游戏授权收入、游戏开发收入、游戏软件销售等。
根据ST华通2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收81.45亿元，同比大幅增长91.12%。扣非净利润13.46亿元，同比大幅增长107.96%。ST华通2025年第一季度净利润13.86亿元，业绩同比大幅增长95.97%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为软件服务业，占比高达92.69%，主要产品包括移动端游戏和电脑端游戏两项，其中移动端游戏占比76.33%，电脑端游戏占比14.69%。
1、移动端游戏
2022年-2024年移动端游戏营收呈大幅增长趋势，从2022年的56.41亿元，大幅增长到2024年的172.65亿元。2021年-2024年移动端游戏毛利率呈增长趋势，从2021年的60.12%，增长到了2024年的70.72%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比大幅增长95.97%
本期净利润为13.86亿元，去年同期7.07亿元，同比大幅增长95.97%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出2.82亿元，去年同期支出1.17亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为16.38亿元，去年同期为8.25亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长98.47%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 81.45亿元 | 42.62亿元 | 91.12% |
| 营业成本 | 24.95亿元 | 15.74亿元 | 58.53% |
| 销售费用 | 29.23亿元 | 11.69亿元 | 150.15% |
| 管理费用 | 4.79亿元 | 2.41亿元 | 99.25% |
| 财务费用 | 6,784.62万元 | 850.51万元 | 697.71% |
| 研发费用 | 5.24亿元 | 4.34亿元 | 20.69% |
| 所得税费用 | 2.82亿元 | 1.17亿元 | 140.60% |
2025年一季度主营业务利润为16.38亿元，去年同期为8.25亿元，同比大幅增长98.47%。
虽然销售费用本期为29.23亿元，同比大幅增长150.15%，不过营业总收入本期为81.45亿元，同比大幅增长91.12%，推动主营业务利润同比大幅增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，ST华通近十二个月的滚动营收为226亿元，在游戏行业中，ST华通的全球营收规模排名为9名，全国排名为1名。
游戏营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 腾讯控股 | 6603 | 5.64 | 1941 | -4.78 |
| 网易 | 1053 | 6.32 | 297 | 20.78 |
| Bandai Namco 万代南梦宫 | 615 | 11.77 | 64 | 11.71 |
| Nintendo 任天堂 | 577 | -11.76 | 138 | -16.43 |
| Electronic Arts 艺电 | 537 | 2.20 | 81 | 12.42 |
| Take-Two Interactive Software | 405 | 17.14 | -321.99 | -- |
| GameStop 游戏驿站 | 275 | -14.00 | 9.44 | -- |
| Roblox | 259 | 23.35 | -67.25 | -- |
| ST华通 | 226 | 17.54 | 12 | -19.51 |
| Nexon | 221 | 17.59 | 67 | 5.48 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
ST华通属于网络游戏行业，主营业务涵盖游戏研发、发行及运营，并涉及算力基础设施与汽车零部件制造 网络游戏行业近三年经历政策调整后逐步复苏，2024年全球市场规模突破2000亿美元，年复合增长率约8%。国内市场因版号常态化及出海加速，2024年收入达3500亿元，同比增长12%，其中海外收入占比升至35%。未来趋势聚焦云游戏、AI交互及元宇宙融合，预计2025年全球云游戏市场规模将超50亿美元，XR技术渗透率提升至15%
2、市场地位及占有率
ST华通2024年以220亿元营收位列A股游戏行业第一，市场份额约7.5%，其海外收入占比达58%，《Whiteout Survival》全球下载量破亿，在SLG细分赛道市占率超20%，位居国产游戏出海收入前三
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST华通（002602） | 以游戏研发运营为核心，涵盖算力基建与汽车零部件 | 2024年游戏营收占比94%，《Whiteout Survival》海外收入同比增200% |
| 三七互娱（002555） | 专注移动游戏发行与运营，擅长SLG及MMO品类 | 2024年移动游戏市占率15%，《Puzzles & Survival》累计流水破80亿元 |
| 完美世界（002624） | 覆盖端游、手游、主机游戏的全平台开发商 | 2024年《幻塔》全球营收超20亿元，Steam平台在线峰值破50万 |
| 巨人网络（002558） | 以《征途》系列为核心IP的综合性游戏企业 | 2024年《征途》IP衍生游戏贡献超60%营收，注册用户破5亿 |
| 恺英网络（002517） | 深耕页游与手游领域，拥有《蓝月传奇》等经典IP | 2024年《天使之战》月流水稳定在1.5亿元，渠道分成比降至30% |
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