兴发集团(600141)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
湖北兴发化工集团股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“兴山县政府国有资产监督管理局”。公司主营业务是磷矿石、磷酸盐等精细磷化工产品、草甘膦及其副产品、有机硅产品、肥料产品、电子化学品等的生产、销售及相关化工产品的贸易业务。
根据兴发集团2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收72.28亿元，同比小幅增长4.94%。扣非净利润2.29亿元，同比大幅下降36.16%。兴发集团2025年第一季度净利润3.34亿元，业绩同比小幅下降12.34%。
2024年公司主要从事化工、商贸物流、矿山采选，主要产品包括特种化学品、农药、商贸物流、肥料四项，特种化学品占比18.59%，农药占比18.33%，商贸物流占比14.88%，肥料占比14.26%。
2022年-2024年特种化学品营收呈大幅增长趋势，从2022年的33.51亿元，大幅增长到2024年的52.78亿元。2024年特种化学品毛利率为26.99%，同比去年的20.75%大幅增长了30.07%。
2024年农药营收52.04亿元，同比去年的42.83亿元增长了21.5%。2022年-2024年农药毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的58.09%，大幅下降到了2024年的13.23%。
2024年，该产品名称由“草甘膦系列产品”变更为“农药”。
2022年-2024年肥料营收呈增长趋势，从2022年的34.48亿元，增长到2024年的40.49亿元。2024年肥料毛利率为10.91%，同比去年的8.7%增长了25.4%。
2024年有机硅系列营收26.47亿元，同比去年的21.44亿元增长了23.48%。2022年-2024年有机硅系列毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的17.5%，大幅下降到了2024年的-3.77%。
2024年，该产品名称由“有机硅系列产品”变更为“有机硅系列”。
本期净利润为3.34亿元，去年同期3.81亿元，同比小幅下降12.34%。
虽然（1）公允价值变动收益本期为2,460.26万元，去年同期为-1,488.96万元，扭亏为盈；（2）营业外利润本期为3,612.98万元，去年同期为478.08万元，同比大幅增长。
但是（1）主营业务利润本期为3.59亿元，去年同期为4.50亿元，同比下降；（2）资产减值损失本期损失2,522.53万元，去年同期收益1,631.56万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
72.28亿元 |
68.88亿元 |
4.94% |
| 营业成本 |
62.94亿元 |
58.93亿元 |
6.80% |
| 销售费用 |
5,685.03万元 |
7,588.70万元 |
-25.09% |
| 管理费用 |
9,379.06万元 |
8,415.43万元 |
11.45% |
| 财务费用 |
9,992.13万元 |
8,932.65万元 |
11.86% |
| 研发费用 |
2.21亿元 |
2.12亿元 |
3.95% |
| 所得税费用 |
1.15亿元 |
1.10亿元 |
4.09% |
2025年一季度主营业务利润为3.59亿元，去年同期为4.50亿元，同比下降20.16%。
虽然营业总收入本期为72.28亿元，同比小幅增长4.94%，不过毛利率本期为12.93%，同比小幅下降了1.52%，导致主营业务利润同比下降。
兴发集团2025年一季度非主营业务利润为8,947.44万元，去年同期为4,124.07万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
3.59亿元 |
107.54% |
4.50亿元 |
-20.16% |
| 投资收益 |
4,051.50万元 |
12.12% |
949.57万元 |
326.67% |
| 营业外收入 |
4,077.59万元 |
12.20% |
825.54万元 |
393.93% |
| 其他 |
1,747.58万元 |
5.23% |
3,043.88万元 |
-42.59% |
| 净利润 |
3.34亿元 |
100.00% |
3.81亿元 |
-12.34% |
2025年一季度，兴发集团净现金流为-1.36亿元，去年同期为-351.65万元，较去年同期大幅下降37.68倍。
| 净现金流下降项目 |
本期值 |
同比增减 |
净现金流增长项目 |
本期值 |
同比增减 |
| 投资支付的现金 |
7.90亿元 |
- |
吸收投资所收到的现金 |
10.91亿元 |
- |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 |
43.95亿元 |
17.35% |
销售商品、提供劳务收到的现金 |
56.79亿元 |
22.02% |
| 偿还债务支付的现金 |
20.98亿元 |
40.96% |
|
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截止到2025年6月20日，兴发集团近十二个月的滚动营收为284亿元，在磷化工行业中，兴发集团的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
磷化工营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 云天化 |
615 |
-0.91 |
53 |
13.56 |
| 兴发集团 |
284 |
6.35 |
16 |
-27.75 |
| 川发龙蟒 |
82 |
7.17 |
5.33 |
-19.35 |
| 川恒股份 |
59 |
32.65 |
9.56 |
37.52 |
| 澄星股份 |
34 |
0.23 |
-1.99 |
-- |
| 川金诺 |
32 |
27.82 |
1.76 |
-2.35 |
| 安纳达 |
19 |
-2.68 |
0.11 |
-60.69 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
兴发集团属于磷化工行业，涵盖磷矿石开采、磷肥、草甘膦及高端新材料等产业链环节。 磷化工行业近三年受农业需求增长及新能源材料驱动，磷矿石供需缺口长期存在，全球需求预计从2021年2.26亿吨增至2025年2.43亿吨，复合增速1.9%。传统磷肥、草甘膦供给受限，高端领域如磷酸铁锂前驱体需求激增，行业向精细化、高附加值方向升级，未来市场空间向新材料领域倾斜。
