兴发集团(600141)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
湖北兴发化工集团股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“兴山县政府国有资产监督管理局”。公司主营业务是磷矿石、磷酸盐等精细磷化工产品、草甘膦及其副产品、有机硅产品、肥料产品、电子化学品等的生产、销售及相关化工产品的贸易业务。
根据兴发集团2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收72.28亿元，同比小幅增长4.94%。扣非净利润2.29亿元，同比大幅下降36.16%。兴发集团2025年第一季度净利润3.34亿元，业绩同比小幅下降12.34%。
营业收入情况
2024年公司主要从事化工、商贸物流、矿山采选，主要产品包括特种化学品、农药、商贸物流、肥料四项，特种化学品占比18.59%，农药占比18.33%，商贸物流占比14.88%，肥料占比14.26%。
1、特种化学品
2022年-2024年特种化学品营收呈大幅增长趋势，从2022年的33.51亿元，大幅增长到2024年的52.78亿元。2024年特种化学品毛利率为26.99%，同比去年的20.75%大幅增长了30.07%。
2、农药
2024年农药营收52.04亿元，同比去年的42.83亿元增长了21.5%。2022年-2024年农药毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的58.09%，大幅下降到了2024年的13.23%。
2024年，该产品名称由“草甘膦系列产品”变更为“农药”。
3、肥料
2022年-2024年肥料营收呈增长趋势，从2022年的34.48亿元，增长到2024年的40.49亿元。2024年肥料毛利率为10.91%，同比去年的8.7%增长了25.4%。
4、有机硅系列
2024年有机硅系列营收26.47亿元，同比去年的21.44亿元增长了23.48%。2022年-2024年有机硅系列毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的17.5%，大幅下降到了2024年的-3.77%。
2024年，该产品名称由“有机硅系列产品”变更为“有机硅系列”。
主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降12.34%
本期净利润为3.34亿元，去年同期3.81亿元，同比小幅下降12.34%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为2,460.26万元，去年同期为-1,488.96万元，扭亏为盈；（2）营业外利润本期为3,612.98万元，去年同期为478.08万元，同比大幅增长。
但是（1）主营业务利润本期为3.59亿元，去年同期为4.50亿元，同比下降；（2）资产减值损失本期损失2,522.53万元，去年同期收益1,631.56万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降20.16%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 72.28亿元 | 68.88亿元 | 4.94% |
| 营业成本 | 62.94亿元 | 58.93亿元 | 6.80% |
| 销售费用 | 5,685.03万元 | 7,588.70万元 | -25.09% |
| 管理费用 | 9,379.06万元 | 8,415.43万元 | 11.45% |
| 财务费用 | 9,992.13万元 | 8,932.65万元 | 11.86% |
| 研发费用 | 2.21亿元 | 2.12亿元 | 3.95% |
| 所得税费用 | 1.15亿元 | 1.10亿元 | 4.09% |
2025年一季度主营业务利润为3.59亿元，去年同期为4.50亿元，同比下降20.16%。
虽然营业总收入本期为72.28亿元，同比小幅增长4.94%，不过毛利率本期为12.93%，同比小幅下降了1.52%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
兴发集团2025年一季度非主营业务利润为8,947.44万元，去年同期为4,124.07万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.59亿元 | 107.54% | 4.50亿元 | -20.16% |
| 投资收益 | 4,051.50万元 | 12.12% | 949.57万元 | 326.67% |
| 营业外收入 | 4,077.59万元 | 12.20% | 825.54万元 | 393.93% |
| 其他 | 1,747.58万元 | 5.23% | 3,043.88万元 | -42.59% |
| 净利润 | 3.34亿元 | 100.00% | 3.81亿元 | -12.34% |
4、净现金流同比大幅下降37.68倍
2025年一季度，兴发集团净现金流为-1.36亿元，去年同期为-351.65万元，较去年同期大幅下降37.68倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资支付的现金 | 7.90亿元 | - | 吸收投资所收到的现金 | 10.91亿元 | - |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 43.95亿元 | 17.35% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 56.79亿元 | 22.02% |
| 偿还债务支付的现金 | 20.98亿元 | 40.96% |
全球排名
截止到2025年6月20日，兴发集团近十二个月的滚动营收为284亿元，在磷化工行业中，兴发集团的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
磷化工营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 云天化 | 615 | -0.91 | 53 | 13.56 |
| 兴发集团 | 284 | 6.35 | 16 | -27.75 |
| 川发龙蟒 | 82 | 7.17 | 5.33 | -19.35 |
| 川恒股份 | 59 | 32.65 | 9.56 | 37.52 |
| 澄星股份 | 34 | 0.23 | -1.99 | -- |
| 川金诺 | 32 | 27.82 | 1.76 | -2.35 |
| 安纳达 | 19 | -2.68 | 0.11 | -60.69 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
兴发集团属于磷化工行业，涵盖磷矿石开采、磷肥、草甘膦及高端新材料等产业链环节。 磷化工行业近三年受农业需求增长及新能源材料驱动，磷矿石供需缺口长期存在，全球需求预计从2021年2.26亿吨增至2025年2.43亿吨，复合增速1.9%。传统磷肥、草甘膦供给受限，高端领域如磷酸铁锂前驱体需求激增，行业向精细化、高附加值方向升级，未来市场空间向新材料领域倾斜。
2、市场地位及占有率
作为磷化工龙头企业，兴发集团拥有磷矿石储量2.67亿吨，草甘膦产能全球第二，湿电子化学品进入头部半导体供应链，磷酸铁产能跻身行业前列，产业链一体化优势显著。
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