中锐股份(002374)2025年一季报深度解读：资产负债率同比增加，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
山东中锐产业发展股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“钱建蓉”。公司的主营业务为铝板复合型防伪印刷和防伪瓶盖的生产、销售及相关业务;园林规划设计、施工、养护,苗木养殖、销售。公司主要产品有铝制防伪瓶盖、复合型防伪印刷铝板、园林绿化、组合式防伪瓶盖。
根据中锐股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.38亿元，同比下降16.79%。扣非净利润-5,361.54万元，较去年同期亏损增大。中锐股份2025年第一季度净利润-5,259.17万元，业绩较去年同期亏损增大。
2024年公司主要从事防伪包装行业、其他行业、园林绿化行业，其中防伪瓶盖为第一大收入来源，占比87.10%。
2022年-2024年防伪瓶盖营收呈小幅下降趋势，从2022年的6.25亿元，小幅下降到2024年的5.54亿元。2024年防伪瓶盖毛利率为15.63%，同比去年的17.05%小幅下降了8.33%。
2019年，该产品名称由“铝防伪盖、组合防伪盖”，整合为“防伪瓶盖”。
本期净利润为-5,259.17万元，去年同期-4,843.93万元，较去年同期亏损增大。
虽然信用减值损失本期损失317.60万元，去年同期损失828.70万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-1,415.73万元，去年同期为-454.53万元，亏损增大；（2）投资收益本期为-212.27万元，去年同期为-6.76万元，亏损增大。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
1.38亿元 |
1.66亿元 |
-16.79% |
| 营业成本 |
1.16亿元 |
1.37亿元 |
-14.72% |
| 销售费用 |
579.80万元 |
982.58万元 |
-40.99% |
| 管理费用 |
1,688.02万元 |
1,952.23万元 |
-13.53% |
| 财务费用 |
1,058.67万元 |
141.45万元 |
648.46% |
| 研发费用 |
4.39万元 |
3.90万元 |
12.62% |
| 所得税费用 |
14.93万元 |
160.86万元 |
-90.72% |
2025年一季度主营业务利润为-1,415.73万元，去年同期为-454.53万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为1.38亿元，同比下降16.79%；（2）财务费用本期为1,058.67万元，同比大幅增长6.48倍；（3）毛利率本期为15.63%，同比小幅下降了2.04%。
中锐股份2025年一季度非主营业务利润为-3,828.51万元，去年同期为-4,228.54万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-1,415.73万元 |
26.92% |
-454.53万元 |
-211.47% |
| 资产减值损失 |
-3,381.05万元 |
64.29% |
-3,406.69万元 |
0.75% |
| 其他 |
-389.61万元 |
7.41% |
-623.83万元 |
37.55% |
| 净利润 |
-5,259.17万元 |
100.00% |
-4,843.93万元 |
-8.57% |
2025年一季度，企业资产负债率为74.57%，去年同期为69.75%，同比小幅增长了4.82%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从46.74%增长至74.57%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为32.61亿元，同比小幅下降10.11%，另外总负债本期为24.32亿元，同比小幅下降3.90%。
有息负债从2020年一季度到2025年一季度近6年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
近五期偿债能力指标汇总
|
2025年一季报 |
2024年年报 |
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
| 流动比率 |
1.16 |
1.23 |
1.30 |
1.49 |
1.87 |
| 速动比率 |
1.09 |
1.16 |
1.22 |
1.39 |
1.76 |
| 现金比率(%) |
0.04 |
0.07 |
0.08 |
0.09 |
0.26 |
| 资产负债率(%) |
74.57 |
69.75 |
65.81 |
54.03 |
46.74 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
10.30 |
1.99 |
2.45 |
3.50 |
8.09 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
- |
0.01 |
- |
0.03 |
0.39 |
| 货币资金/短期债务 |
0.22 |
0.35 |
0.40 |
0.24 |
0.74 |
现金比率为0.04，去年同期为0.07，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
另外货币资金/短期债务本期为0.22，去年同期为0.35，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
截止到2025年6月20日，中锐股份近十二个月的滚动营收为6.36亿元，在金属包装行业中，中锐股份的全国排名为7名，全球排名为15名。
金属包装营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Amcor 安姆科 |
981 |
1.98 |
52 |
-8.05 |
| Crown Holdings 皇冠控股 |
848 |
1.18 |
30 |
-- |
| Ball 鲍尔包装 |
848 |
-5.12 |
289 |
65.97 |
| Silgan |
421 |
1.03 |
20 |
-8.35 |
| Sonoco Products 索那可 |
381 |
-1.73 |
12 |
-- |
| Orora |
220 |
9.91 |
8.69 |
10.90 |
| 奥瑞金 |
137 |
-0.51 |
7.91 |
-4.41 |
| 中粮包装 |
103 |
11.81 |
4.75 |
6.83 |
| 宝钢包装 |
83 |
6.08 |
1.72 |
-13.94 |
| 昇兴股份 |
71 |
11.34 |
4.23 |
35.41 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 中锐股份 |
6.36 |
-2.32 |
-2.57 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
中锐股份属于金属包装容器制造行业 金属包装行业近三年受食品饮料消费升级驱动，市场规模复合增长率达6.2%，2025年预计突破1,800亿元。未来随环保政策推动轻量化、可回收技术迭代，高阻隔性金属包装在预制菜、功能性饮料等新兴领域渗透率将持续提升
中锐股份为国内金属盖细分领域头部企业，在白酒包装领域占据约15%市场份额，其旋开式铝盖产品在酱酒高端线供货占比超30%
