凯盛新能(600876)2025年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
凯盛新能源股份有限公司于1995年上市，实际控制人为“中国建材集团有限公司”。公司主营业务主要包括新能源玻璃、信息显示玻璃。新能源玻璃板块主导产品为光伏玻璃原片及深加工产品，公司光伏玻璃产品结构丰富，主要产品包括1.
根据凯盛新能2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收8.92亿元，同比大幅下降37.98%。扣非净利润-1.29亿元，较去年同期亏损增大。凯盛新能2025年第一季度净利润-1.38亿元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为新材料，其中光伏玻璃为第一大收入来源，占比98.51%。
1、光伏玻璃
2024年光伏玻璃营收45.26亿元，同比去年的63.84亿元下降了29.11%。同期，2024年光伏玻璃毛利率为-4.79%，同比去年的11.7%大幅下降了140.94%。
2024年，该产品名称由“新能源玻璃”变更为“光伏玻璃”。
净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比下降37.98%，净利润由盈转亏
2025年一季度，凯盛新能营业总收入为8.92亿元，去年同期为14.38亿元，同比大幅下降37.98%，净利润为-1.38亿元，去年同期为120.94万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然资产减值损失本期收益5,965.84万元，去年同期损失0.00元，；
但是主营业务利润本期为-2.14亿元，去年同期为-878.01万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.92亿元 | 14.38亿元 | -37.98% |
| 营业成本 | 10.12亿元 | 13.20亿元 | -23.39% |
| 销售费用 | 178.13万元 | 552.92万元 | -67.78% |
| 管理费用 | 3,120.99万元 | 3,771.11万元 | -17.24% |
| 财务费用 | 2,482.66万元 | 2,070.07万元 | 19.93% |
| 研发费用 | 2,654.06万元 | 5,451.14万元 | -51.31% |
| 所得税费用 | -980.86万元 | 365.49万元 | -368.37% |
2025年一季度主营业务利润为-2.14亿元，去年同期为-878.01万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为8.92亿元，同比大幅下降37.98%；（2）毛利率本期为-13.44%，同比大幅下降了21.60%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
凯盛新能2025年一季度非主营业务利润为6,582.98万元，去年同期为1,364.44万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.14亿元 | 155.01% | -878.01万元 | -2341.59% |
| 资产减值损失 | 5,965.84万元 | -43.14% | - | |
| 其他 | 660.66万元 | -4.78% | 1,364.45万元 | -51.58% |
| 净利润 | -1.38亿元 | 100.00% | 120.94万元 | -11535.15% |
4、净现金流同比大幅增长5.68倍
2025年一季度，凯盛新能净现金流为2.24亿元，去年同期为3,344.20万元，同比大幅增长5.68倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为5.65亿元，同比大幅下降52.34%；（2）偿还债务支付的现金本期为6.33亿元，同比大幅增长195.80%。
但是（1）取得借款收到的现金本期为12.63亿元，同比大幅增长125.57%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为7.44亿元，同比大幅下降35.55%。
全国排名
截止到2025年6月20日，凯盛新能近十二个月的滚动营收为46亿元，在光伏辅材行业中，凯盛新能的全国排名为8名，全球排名为12名。
光伏辅材营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 信义光能 | 219 | 10.92 | 10 | -41.06 |
| Nextracker | 213 | 26.62 | 37 | 115.45 |
| 福斯特 | 191 | 14.19 | 13 | -15.88 |
| 福莱特 | 187 | 28.95 | 10 | -21.98 |
| 福莱特玻璃 | 187 | 28.95 | 10 | -21.98 |
| 聚和材料 | 125 | 34.93 | 4.18 | 19.20 |
| 中信博 | 90 | 55.18 | 6.32 | 247.63 |
| 永臻股份 | 82 | 40.47 | 2.68 | 41.45 |
| Array Technologies | 66 | 2.38 | -17.28 | -- |
| 中来股份 | 61 | 1.56 | -8.56 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 凯盛新能 | 46 | 8.41 | -6.10 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
凯盛新能属于光伏玻璃制造行业。 光伏玻璃行业近三年受新能源政策推动持续增长，全球年均复合增长率超15%，2024年市场规模突破千亿元。未来随双碳目标深化及BIPV（光伏建筑一体化）应用扩展，预计2026年市场空间达1500亿元，技术迭代加速向轻薄化、高透光率方向发展。
2、市场地位及占有率
凯盛新能是国内光伏玻璃头部企业，2024年产能位居行业前三，全球市场份额约12%，在超薄光伏玻璃细分领域市占率超20%，主要客户覆盖隆基、晶科等一线光伏组件厂商。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 凯盛新能（600876） | 专业从事光伏玻璃研发生产，具备超薄玻璃量产能力 | 2024年全球市占率12%，超薄玻璃产能占比25% |
| 福莱特（601865） | 全球最大光伏玻璃供应商之一，覆盖原片及深加工 | 2024年全球市占率超30%，营收同比增18% |
| 南玻A（000012） | 综合性玻璃制造企业，光伏玻璃为战略业务 | 2024年光伏玻璃营收占比22%，产能扩至8000吨/日 |
| 洛阳玻璃（600876） | 中国建材旗下企业，聚焦超薄光伏玻璃 | 2024年超薄玻璃市占率18%，供货隆基占比超15% |
| 金晶科技（600586） | 玻璃产业多元化企业，光伏玻璃产能快速扩张 | 2024年光伏玻璃营收同比增35%，产能利用率达90% |
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