绿地控股(600606)2025年一季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏
绿地控股集团股份有限公司于1992年上市。公司主营业务为房地产开发、基础设施配套建设、金融信息服务、绿化工程、能源、汽车销售、酒店管理、物业管理等业务。
根据绿地控股2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收356.87亿元，同比大幅下降30.86%。扣非净利润-1.56亿元，由盈转亏。绿地控股2025年第一季度净利润-5.02亿元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
1、建筑及相关产业
2021年-2024年建筑及相关产业营收呈大幅下降趋势，从2021年的3,114.24亿元，大幅下降到2024年的1,071.51亿元。2022年-2024年建筑及相关产业毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的5.4%，小幅下降到了2024年的4.7%。
2、房地产及相关产业
2021年-2024年房地产及相关产业营收呈大幅下降趋势，从2021年的2,049.54亿元，大幅下降到2024年的1,062.03亿元。2019年-2024年房地产及相关产业毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的27.58%，大幅下降到了2024年的13.07%。
投资收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降30.86%，净利润由盈转亏
2025年一季度，绿地控股营业总收入为356.87亿元，去年同期为516.12亿元，同比大幅下降30.86%，净利润为-5.02亿元，去年同期为1.28亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期支出9,760.41万元，去年同期支出3.76亿元，同比大幅下降；
但是（1）投资收益本期为-4,775.29万元，去年同期为5.54亿元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为-3.07亿元，去年同期为5,736.53万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 356.87亿元 | 516.12亿元 | -30.86% |
| 营业成本 | 321.73亿元 | 462.38亿元 | -30.42% |
| 销售费用 | 4.69亿元 | 7.42亿元 | -36.77% |
| 管理费用 | 13.95亿元 | 17.86亿元 | -21.87% |
| 财务费用 | 15.90亿元 | 17.66亿元 | -9.95% |
| 研发费用 | 1.52亿元 | 2.01亿元 | -24.38% |
| 所得税费用 | 9,760.41万元 | 3.76亿元 | -74.06% |
2025年一季度主营业务利润为-3.07亿元，去年同期为5,736.53万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为356.87亿元，同比大幅下降30.86%；（2）毛利率本期为9.85%，同比小幅下降了0.56%。
3、非主营业务利润由盈转亏
绿地控股2025年一季度非主营业务利润为-9,724.24万元，去年同期为4.47亿元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3.07亿元 | 61.21% | 5,736.53万元 | -635.91% |
| 公允价值变动收益 | 5,637.77万元 | -11.23% | 8,206.54万元 | -31.30% |
| 营业外支出 | 1.98亿元 | -39.34% | 3.42亿元 | -42.17% |
| 其他 | 4,396.56万元 | -8.75% | 7.07亿元 | -93.78% |
| 净利润 | -5.02亿元 | 100.00% | 1.28亿元 | -492.09% |
全球排名
截止到2025年6月20日，绿地控股近十二个月的滚动营收为2409亿元，在住宅地产行业中，绿地控股的全球营收规模排名为9名，全国排名为3名。
住宅地产营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 万科A | 3432 | -8.83 | -494.78 | -- |
| 万科企业 | 3432 | -8.83 | -494.78 | -- |
| 保利发展 | 3117 | 3.02 | 50 | -43.27 |
| 华润置地 | 2788 | 9.54 | 256 | -7.58 |
| Daiwa House Industry 大和房建 | 2693 | 6.98 | 161 | 13.00 |
| D.R. Horton 霍顿房屋 | 2646 | 9.84 | 342 | 4.44 |
| Lennar 莱纳 | 2548 | 9.32 | 283 | -3.89 |
| 碧桂园 | 2528 | -21.53 | -328.35 | -- |
| 绿地控股 | 2409 | -23.81 | -155.52 | -- |
| 中国恒大 | 2301 | -21.61 | -1059.14 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
绿地控股属于房地产开发与运营行业。 近三年中国房地产行业受政策调控、市场供需调整及流动性压力影响，整体增速放缓，市场空间阶段性收缩。2023年行业销售规模同比下滑约12%，房企加速向轻资产、多元化转型，未来趋势将聚焦城市更新、存量盘活及“地产+”模式（如文旅、康养），预计2025年后结构性机会显现，具备综合运营能力的企业将主导市场。
2、市场地位及占有率
绿地控股为中国房地产行业头部企业，2024年位列房企销售榜TOP15，长三角及超高层地标领域优势显著，但受债务重组及资产处置影响，住宅开发市占率降至约1.2%，商业地产持有规模仍居行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 绿地控股（600606） | 以超高层地标和综合体开发为核心 | 2024年新增文旅项目投资占比超30% |
| 万科A（000002） | 住宅开发与物业服务双轮驱动 | 2024年核心城市权益销售额市占率6.8%居首 |
| 保利发展（600048） | 央企背景聚焦一二线城市开发 | 2025年一季度新增土储货值行业排名第二 |
| 招商蛇口（001979） | 城市综合开发与园区运营为主业 | 2024年持有型物业营收同比增长22% |
| 金地集团（600383） | 住宅开发与商业地产协同发展 | 2024年债务结构优化，综合融资成本降至4.1% |
1、经营分析总结
2025年一季度扣非净利润亏损1.56亿元，同比去年由盈转亏。
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