分析报告

博士眼镜(300622)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比增长

博士眼镜连锁股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“ALEXANDERLIU”。公司是一家专业从事眼镜零售的连锁经营企业。公司销售的主要产品包括：镜架、镜片、太阳镜、老花镜、隐形眼镜、隐形护理液，同时向消费者提供验光配镜相关服务。

根据博士眼镜2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.26亿元，同比小幅增长10.22%。扣非净利润2,741.31万元，同比增长19.51%。博士眼镜2025年第一季度净利润3,112.39万元，业绩同比增长23.75%。

PART 1

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营业收入情况

2024年公司的主要业务为零售-线下，占比高达85.88%，主要产品包括光学眼镜及验配服务和成镜系列产品两项，其中光学眼镜及验配服务占比67.01%，成镜系列产品占比14.82%。

1、光学眼镜及验配服务

2017年-2024年光学眼镜及验配服务营收呈大幅增长趋势，从2017年的3.19亿元，大幅增长到2024年的8.06亿元。2024年光学眼镜及验配服务毛利率为70.23%，同比去年的71.02%基本持平。

2021年，该产品名称由“镜架、镜片”，整合为“光学眼镜及验配服务”。

2、成镜系列产品

2021年-2024年成镜系列产品营收呈大幅增长趋势，从2021年的9,049.39万元，大幅增长到2024年的1.78亿元。2021年-2024年成镜系列产品毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的52.65%，小幅下降到了2024年的46.75%。

3、隐形眼镜系列产品

2024年隐形眼镜系列产品营收1.56亿元，同比去年的1.64亿元小幅下降了5.03%。同期，2024年隐形眼镜系列产品毛利率为36.91%，同比去年的40.19%小幅下降了8.16%。

PART 2

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主营业务利润同比增长推动净利润同比增长

1、净利润同比增长23.75%

本期净利润为3,112.39万元，去年同期2,515.03万元，同比增长23.75%。

净利润同比增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出801.73万元，去年同期支出678.93万元，同比增长；

但是（1）主营业务利润本期为3,789.75万元，去年同期为3,207.45万元，同比增长；（2）公允价值变动收益本期为145.19万元，去年同期为-15.10万元，扭亏为盈。

2、主营业务利润同比增长18.16%

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	3.26亿元	2.96亿元	10.22%
营业成本	1.37亿元	1.21亿元	12.59%
销售费用	1.25亿元	1.17亿元	6.53%
管理费用	2,254.28万元	2,132.45万元	5.71%
财务费用	173.51万元	161.09万元	7.71%
研发费用	53.13万元	102.29万元	-48.06%
所得税费用	801.73万元	678.93万元	18.09%

2025年一季度主营业务利润为3,789.75万元，去年同期为3,207.45万元，同比增长18.16%。

虽然毛利率本期为58.08%，同比有所下降了0.88%，不过营业总收入本期为3.26亿元，同比小幅增长10.22%，推动主营业务利润同比增长。

3、净现金流由负转正

2025年一季度，博士眼镜净现金流为5,332.34万元，去年同期为-2,017.02万元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然投资支付的现金本期为2.57亿元，同比大幅增长2.90倍；

但是（1）收回投资收到的现金本期为3.07亿元，同比大幅增长11.45倍；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为3.40亿元，同比增长22.29%。

PART 3

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全球排名

截止到2025年6月20日，博士眼镜近十二个月的滚动营收为12亿元，在眼镜行业中，博士眼镜的全球营收规模排名为8名，全国排名为1名。

眼镜营收排名

公司	营收(亿元)	营收增长率(%)	净利润(亿元)	净利润增长率(%)
EssilorLuxottica 依视路陆逊梯卡	2191	10.18	195	17.26
HOYA 豪雅	431	9.54	100	7.10
National Vision	131	-4.29	-2.05	--
Safilo 霞飞洛	82	0.81	1.84	1.59
JINS	41	9.11	2.32	12.36
康耐特光学	21	14.97	4.28	32.64
Mister Spex	18	4.44	-7.01	--
博士眼镜	12	10.67	1.04	3.02
雅视光学 Arts Optical	12	3.61	0.10	-17.99
宝岛科	9.67	10.89	1.20	19.51

注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4

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