通威股份(600438)2025年一季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额同比大幅增长
通威股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“刘汉元”。公司由通威集团控股，是以农业、新能源双主业为核心的大型民营科技型上市公司。
根据通威股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收159.33亿元，同比下降18.58%。扣非净利润-26.08亿元，较去年同期亏损增大。通威股份2025年第一季度净利润-30.43亿元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为光伏业务，占比高达65.00%，主要产品包括太阳能电池、组件及相关业务和食品及相关业务两项，其中太阳能电池、组件及相关业务占比45.03%，食品及相关业务占比34.50%。
1、太阳能电池组件及相关业务
2024年太阳能电池组件及相关业务营收414.23亿元，同比去年的693.72亿元大幅下降了40.29%。同期，2024年太阳能电池组件及相关业务毛利率为1.22%，同比去年的12.77%大幅下降了90.45%。
2020年，该产品名称由“太阳能电池及组件”变更为“太阳能电池组件及相关业务”。
2、饲料食品及相关业务
2024年饲料食品及相关业务营收317.40亿元，同比去年的354.89亿元小幅下降了10.56%。同期，2024年饲料食品及相关业务毛利率为9.38%，同比去年的7.81%增长了20.1%。
2020年，该产品名称由“饲料及相关业务、食品加工及养殖”，整合为“饲料食品及相关业务”。
3、高纯晶硅化工及相关业务
2022年-2024年高纯晶硅化工及相关业务营收呈大幅下降趋势，从2022年的618.55亿元，大幅下降到2024年的198.97亿元。2022年-2024年高纯晶硅化工及相关业务毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的75.13%，大幅下降到了2024年的2.0%。
2023年，该产品名称由“高纯晶硅及化工”变更为“高纯晶硅化工及相关业务”。
净利润同比亏损增大但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比降低18.58%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，通威股份营业总收入为159.33亿元，去年同期为195.70亿元，同比下降18.58%，净利润为-30.43亿元，去年同期为-6.47亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-27.28亿元，去年同期为-5.08亿元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失7.96亿元，去年同期损失2.68亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 159.33亿元 | 195.70亿元 | -18.58% |
| 营业成本 | 163.92亿元 | 177.70亿元 | -7.76% |
| 销售费用 | 3.92亿元 | 4.64亿元 | -15.54% |
| 管理费用 | 8.41亿元 | 11.92亿元 | -29.44% |
| 财务费用 | 6.71亿元 | 2.77亿元 | 142.19% |
| 研发费用 | 2.38亿元 | 2.64亿元 | -9.60% |
| 所得税费用 | -3.37亿元 | 6,827.23万元 | -592.97% |
2025年一季度主营业务利润为-27.28亿元，去年同期为-5.08亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为159.33亿元，同比下降18.58%；（2）毛利率本期为-2.88%，同比大幅下降了12.08%。
全球排名
截止到2025年6月20日，通威股份近十二个月的滚动营收为920亿元，在硅料行业中，通威股份的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
硅料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 晶科能源 | 925 | 31.60 | 0.99 | -55.75 |
| 通威股份 | 920 | 13.16 | -70.39 | -- |
| 隆基绿能 | 826 | 0.68 | -86.18 | -- |
| 晶澳科技 | 701 | 19.30 | -46.56 | -- |
| Wacker Chemie 瓦克化学 | 474 | -2.68 | 20 | -33.16 |
| TCL中环 | 284 | -11.58 | -98.18 | -- |
| 新特能源 | 212 | -1.98 | -39.05 | -- |
| OCI | 188 | 3.31 | 5.13 | -46.77 |
| Tokuyama 德山 | 170 | 5.30 | 12 | -5.82 |
| 协鑫科技 | 151 | -8.48 | -47.50 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
通威股份属于光伏设备及元器件制造行业，核心业务涵盖高纯晶硅、太阳能电池及组件的研发生产。 全球光伏行业近三年受能源转型驱动持续增长，2023年新增装机量达230GW，预计2025年将超300GW。技术迭代加速，N型电池、钙钛矿技术逐步产业化，推动效率提升。行业短期面临产能过剩压力，但长期受益于碳中和目标，市场空间有望突破万亿美元。
2、市场地位及占有率
通威股份为全球光伏硅料及电池片双龙头，2024年高纯晶硅全球市占率约25%，太阳能电池片市占率超15%，组件产能跻身全球前五，垂直一体化布局强化成本优势。
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