宏昌电子(603002)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
宏昌电子材料股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“王文洋”。公司主要从事电子级环氧树脂、覆铜板两大类产品的生产和销售。公司的主要产品有阻燃环氧树脂、液态环氧树脂、固态环氧树脂、溶剂环氧树脂、其他环氧树脂。
根据宏昌电子2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.60亿元，同比增长15.21%。扣非净利润617.95万元，同比大幅下降38.59%。宏昌电子2025年第一季度净利润645.56万元，业绩同比大幅下降45.65%。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比增加15.21%，净利润同比大幅降低45.65%
2025年一季度，宏昌电子营业总收入为5.60亿元，去年同期为4.86亿元，同比增长15.21%，净利润为645.56万元，去年同期为1,187.73万元，同比大幅下降45.65%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）其他收益本期为304.07万元，去年同期为81.91万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出152.99万元，去年同期支出250.59万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为612.58万元，去年同期为1,194.58万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降48.72%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.60亿元 | 4.86亿元 | 15.21% |
| 营业成本 | 5.19亿元 | 4.53亿元 | 14.77% |
| 销售费用 | 580.70万元 | 493.03万元 | 17.78% |
| 管理费用 | 1,528.14万元 | 1,129.87万元 | 35.25% |
| 财务费用 | -114.25万元 | -763.09万元 | 85.03% |
| 研发费用 | 1,277.15万元 | 1,135.34万元 | 12.49% |
| 所得税费用 | 152.99万元 | 250.59万元 | -38.95% |
2025年一季度主营业务利润为612.58万元，去年同期为1,194.58万元，同比大幅下降48.72%。
3、非主营业务利润同比下降
宏昌电子2025年一季度非主营业务利润为185.97万元，去年同期为243.74万元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 612.58万元 | 94.89% | 1,194.58万元 | -48.72% |
| 投资收益 | 87.71万元 | 13.59% | 166.52万元 | -47.33% |
| 营业外支出 | 96.71万元 | 14.98% | 23.05万元 | 319.62% |
| 其他收益 | 304.07万元 | 47.10% | 81.91万元 | 271.23% |
| 信用减值损失 | -134.51万元 | -20.84% | -43.93万元 | -206.21% |
| 其他 | 25.41万元 | 3.94% | 62.29万元 | -59.20% |
| 净利润 | 645.56万元 | 100.00% | 1,187.73万元 | -45.65% |
全球排名
截止到2025年6月20日，宏昌电子近十二个月的滚动营收为21亿元，在树脂行业中，宏昌电子的全球营收规模排名为10名，全国排名为6名。
树脂营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Braskem 巴西石化 | 1013 | -9.84 | -148.19 | -- |
| Kuraray 可乐丽 | 410 | 9.53 | 16 | -5.22 |
| Advansix | 109 | -3.42 | 3.17 | -31.90 |
| 圣泉集团 | 100 | 4.32 | 8.68 | 8.07 |
| Advanced Petrochemical | 42 | -11.01 | -4.97 | -- |
| 康达新材 | 31 | 10.93 | -2.46 | -- |
| 蓝晓科技 | 26 | 28.81 | 7.87 | 36.31 |
| 神剑股份 | 24 | -2.29 | 0.34 | -26.37 |
| 仁信新材 | 22 | 9.18 | 0.53 | -26.50 |
| 宏昌电子 | 21 | -21.62 | 0.51 | -48.69 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
宏昌电子属于电子化学品行业，核心产品为电子级环氧树脂及覆铜板等电子材料。 电子化学品行业近三年受半导体、消费电子及AI算力需求驱动，市场规模稳步增长，2024年国内市场规模超800亿元。未来趋势聚焦高端材料国产替代，高频高速树脂、先进封装材料等细分领域加速突破，预计2027年市场空间突破1200亿元，复合增长率约8%-10%。
2、市场地位及占有率
宏昌电子是国内电子级环氧树脂领域先行者，技术积累深厚，高频高速树脂研发处于国内领先地位，但整体市占率未公开披露，在细分领域（如增层膜新材料）具备差异化竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 宏昌电子（603002） | 主营电子级环氧树脂及覆铜板，布局半导体封装材料 | 高频高速树脂研发国内领先，与晶化科技合作开发先进封装增层膜 |
| 生益科技（600183） | 全球覆铜板龙头，产品覆盖高端PCB基材 | 覆铜板全球市占率超15%，稳居行业第一梯队 |
| 协和电子（605258） | 专注于高频高速覆铜板及PCB制造 | 高频材料技术优势显著，客户涵盖通信设备头部企业 |
| 崇达技术（002815） | PCB及半导体封装基板供应商 | 封装基板业务快速增长，2024年产能扩建至30万平米/年 |
| 一博科技（301366） | PCB设计及制造服务商，聚焦高速高密领域 | 高速PCB设计技术达112Gbps，与英伟达等头部企业合作 |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润645.56万元，较上期大幅下降。
2025年一季度主营利润612.58万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。
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