凤凰传媒(601928)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
江苏凤凰出版传媒股份有限公司于2011年上市。公司的主营业务为图书、报刊、电子出版物、音像制品的编辑出版、发行,公司教育出版、一般图书出版、图书发行等主要业务板块在国内出版集团的排名均位居前列。
根据凤凰传媒2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收32.26亿元，同比小幅下降3.53%。扣非净利润4.80亿元，同比大幅增长38.73%。凤凰传媒2025年第一季度净利润5.18亿元，业绩同比大幅增长42.96%。本期经营活动产生的现金流净额为3.03亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为发行行业，占比高达78.09%，其中发行为第一大收入来源。
1、教辅
2016年-2024年教辅营收呈大幅增长趋势，从2016年的31.61亿元，大幅增长到2024年的58.87亿元。2024年教辅毛利率为36.61%，同比去年的41.85%小幅下降了12.52%。
2025年，该产品名称由“教辅、教辅”，整合为“教辅”。
2、教材
2024年教材营收44.12亿元，同比去年的35.46亿元增长了24.43%。同期，2024年教材毛利率为29.7%，同比去年的28.28%小幅增长了5.02%。
2025年，该产品名称由“教材、教材”，整合为“教材”。
3、一般图书
2022年-2024年一般图书营收呈小幅下降趋势，从2022年的46.52亿元，小幅下降到2024年的40.14亿元。2024年一般图书毛利率为30.02%，同比去年的25.89%增长了15.95%。
2025年，该产品名称由“一般图书、一般图书”，整合为“一般图书”。
4、教辅
2016年-2024年教辅营收呈大幅增长趋势，从2016年的31.61亿元，大幅增长到2024年的58.87亿元。2024年教辅毛利率为36.61%，同比去年的41.85%小幅下降了12.52%。
2025年，该产品名称由“教辅、教辅”，整合为“教辅”。
5、一般图书
2022年-2024年一般图书营收呈小幅下降趋势，从2022年的46.52亿元，小幅下降到2024年的40.14亿元。2024年一般图书毛利率为30.02%，同比去年的25.89%增长了15.95%。
2025年，该产品名称由“一般图书、一般图书”，整合为“一般图书”。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅降低3.53%，净利润同比大幅增加42.96%
2025年一季度，凤凰传媒营业总收入为32.26亿元，去年同期为33.44亿元，同比小幅下降3.53%，净利润为5.18亿元，去年同期为3.62亿元，同比大幅增长42.96%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失1,548.60万元，去年同期收益2,048.12万元，同比大幅下降；
但是（1）所得税费用本期支出346.30万元，去年同期支出1.27亿元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为5.60亿元，去年同期为5.15亿元，同比小幅增长；（3）投资收益本期为3,492.60万元，去年同期为747.56万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长8.72%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 32.26亿元 | 33.44亿元 | -3.53% |
| 营业成本 | 19.65亿元 | 21.44亿元 | -8.33% |
| 销售费用 | 3.76亿元 | 3.80亿元 | -1.06% |
| 管理费用 | 3.82亿元 | 3.88亿元 | -1.57% |
| 财务费用 | -8,867.30万元 | -1.11亿元 | 20.17% |
| 研发费用 | 751.52万元 | 601.38万元 | 24.97% |
| 所得税费用 | 346.30万元 | 1.27亿元 | -97.27% |
2025年一季度主营业务利润为5.60亿元，去年同期为5.15亿元，同比小幅增长8.72%。
虽然营业总收入本期为32.26亿元，同比小幅下降3.53%，不过毛利率本期为39.08%，同比小幅增长了3.19%，推动主营业务利润同比小幅增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，凤凰传媒近十二个月的滚动营收为136亿元，在图书出版行业中，凤凰传媒的全球营收规模排名为5名，全国排名为1名。
图书出版营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| RELX | 915 | 9.20 | 188 | 9.55 |
| Wolters Kluwer 威科集团 | 490 | 7.43 | 89 | 14.02 |
| Pearson 培生集团 | 345 | 1.19 | 42 | 39.75 |
| Informa 英富曼 | 345 | 25.47 | 29 | 56.34 |
| 凤凰传媒 | 136 | 2.82 | 16 | -13.36 |
| John Wiley & Sons 约翰威立 | 135 | -1.19 | -14.40 | -- |
| 中南传媒 | 133 | 5.61 | 14 | -3.30 |
| 新华文轩 | 123 | 5.63 | 15 | 5.76 |
| 山东出版 | 117 | 2.47 | 13 | -6.08 |
| Scholastic 学乐集团 | 114 | 6.93 | 0.87 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
凤凰传媒属于出版发行行业。 近三年，出版发行行业在政策支持下加速数字化转型，2024年市场规模预计达3200亿元，年复合增长率约4.5%。未来趋势聚焦于教育出版与数字内容融合，AI技术驱动内容生产与分发效率提升，文旅融合项目成为新增长点，预计2025年市场空间将突破3400亿元。
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