新华文轩(601811)2025年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
新华文轩出版传媒股份有限公司于2016年上市。公司是我国第一家按照上市公众公司标准规范设立的大型股份制出版发行企业.公司主营业务为出版物的编辑和出版、图书及影音产品零售、分销以及教材和助学类读物发行业务等.
根据新华文轩2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收24.88亿元，同比基本持平。扣非净利润2.46亿元，同比小幅增长10.13%。新华文轩2025年第一季度净利润2.66亿元，业绩同比增长25.21%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为发行，占比高达88.15%。
1、二发行
2016年-2024年二发行营收呈大幅增长趋势，从2016年的57.03亿元，大幅增长到2024年的108.67亿元。2024年二发行毛利率为30.48%，同比去年的32.05%小幅下降了4.9%。
净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比增长25.21%
本期净利润为2.66亿元，去年同期2.12亿元，同比增长25.21%。
净利润同比增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为2.58亿元，去年同期为2.87亿元，同比小幅下降；
但是（1）公允价值变动收益本期为1,063.24万元，去年同期为-2,766.44万元，扭亏为盈；（2）所得税费用本期支出407.01万元，去年同期支出3,367.11万元，同比大幅下降；（3）信用减值损失本期损失640.04万元，去年同期损失3,414.89万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降9.97%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 24.88亿元 | 24.74亿元 | 0.57% |
| 营业成本 | 16.32亿元 | 16.28亿元 | 0.25% |
| 销售费用 | 2.64亿元 | 2.49亿元 | 5.85% |
| 管理费用 | 3.58亿元 | 3.46亿元 | 3.24% |
| 财务费用 | -3,676.08万元 | -4,800.05万元 | 23.42% |
| 研发费用 | 646.19万元 | 420.55万元 | 53.65% |
| 所得税费用 | 407.01万元 | 3,367.11万元 | -87.91% |
2025年一季度主营业务利润为2.58亿元，去年同期为2.87亿元，同比小幅下降9.97%。
虽然营业总收入本期为24.88亿元，同比有所增长0.57%，不过（1）销售费用本期为2.64亿元，同比小幅增长5.85%；（2）财务费用本期为-3,676.08万元，同比增长23.42%；（3）管理费用本期为3.58亿元，同比小幅增长3.24%，导致主营业务利润同比小幅下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，新华文轩近十二个月的滚动营收为123亿元，在图书出版行业中，新华文轩的全球营收规模排名为8名，全国排名为3名。
图书出版营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| RELX | 915 | 9.20 | 188 | 9.55 |
| Wolters Kluwer 威科集团 | 490 | 7.43 | 89 | 14.02 |
| Pearson 培生集团 | 345 | 1.19 | 42 | 39.75 |
| Informa 英富曼 | 345 | 25.47 | 29 | 56.34 |
| 凤凰传媒 | 136 | 2.82 | 16 | -13.36 |
| John Wiley & Sons 约翰威立 | 135 | -1.19 | -14.40 | -- |
| 中南传媒 | 133 | 5.61 | 14 | -3.30 |
| 新华文轩 | 123 | 5.63 | 15 | 5.76 |
| 山东出版 | 117 | 2.47 | 13 | -6.08 |
| Scholastic 学乐集团 | 114 | 6.93 | 0.87 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
新华文轩属于新闻和出版行业，核心业务涵盖出版发行、教材教辅、教育服务及文化消费领域。 近三年出版行业整体增速趋缓，但教育出版及线上渠道保持稳健增长，2024年行业市场规模约1.2万亿元。政策驱动下，教材教辅市场刚性需求显著，融合出版与数字化阅读渗透率提升至65%，未来五年行业年复合增长率预计达4%-5%，IP全产业链开发及教育服务创新将成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
新华文轩为区域性出版龙头，在四川省教材发行市场占有率超80%，全国出版行业营收排名前五，2024年教育出版板块营收占比达68%，稳居细分领域头部地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 新华文轩（601811） | 综合性出版发行企业，业务涵盖教材教辅、大众出版及文化零售 | 2024年教材发行营收占比68%，全国K-12教材市场份额排名第三 |
| 中文传媒（600373） | 主营出版、印刷及新媒体业务，旗下21世纪出版社为核心品牌 | 2024年儿童图书市占率12.5%，连续三年位列少儿出版细分领域第一 |
| 凤凰传媒（601928） | 全产业链文化企业，重点布局教育出版、影视及数字化内容 | 2024年教育类图书营收占比52%，江苏省教材发行市占率超75% |
| 中南传媒（601098） | 以教材教辅为核心，覆盖出版、印刷及数字教育服务 | 2024年教材发行规模同比增9%，华中地区市占率超60% |
| 中国出版（601949） | 国家级出版集团，拥有商务印书馆、中华书局等品牌 | 2024年学术出版营收占比38%，国家级重点出版物中标率行业领先 |
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