皇庭国际(000056)2025年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
深圳市皇庭国际企业股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“郑康豪”。公司是一家以商业地产开发和商业经营为主的企业，公司的主营业务是商业不动产运营管理业务、资产管理业务以及各配套服务业务。公司的主要产品及服务有商业运营服务、金融服务、融资租赁服务。
根据皇庭国际2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.31亿元，同比下降29.35%。扣非净利润-9,394.16万元，较去年同期亏损增大。皇庭国际2025年第一季度净利润-8,953.99万元，业绩较去年同期亏损增大。
2024年公司的核心业务有两块，一块是商业运营服务，一块是物业管理服务。
2021年-2024年商业运营服务营收呈下降趋势，从2021年的4.41亿元，下降到2024年的3.55亿元。2024年商业运营服务毛利率为90.56%，同比去年的91.58%基本持平。
2024年物业管理服务营收2.29亿元，同比去年的2.92亿元下降了21.43%。2021年-2024年物业管理服务毛利率呈下降趋势，从2021年的45.07%，下降到了2024年的32.78%。
2021年，该产品名称由“物业管理”变更为“物业管理服务”。
2024年功率半导体营收7,267.29万元，同比去年的1.29亿元大幅下降了43.69%。同期，2024年功率半导体毛利率为-16.29%，同比去年的-14.48%小幅下降了12.5%。
2024年，该产品名称由“功率半导体业务”变更为“功率半导体”。
本期净利润为-8,953.99万元，去年同期-8,246.14万元，较去年同期亏损增大。
虽然信用减值损失本期收益862.41万元，去年同期损失862.13万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-1.00亿元，去年同期为-7,547.15万元，亏损增大。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
1.31亿元 |
1.85亿元 |
-29.35% |
| 营业成本 |
4,821.28万元 |
7,293.47万元 |
-33.90% |
| 销售费用 |
157.25万元 |
200.95万元 |
-21.75% |
| 管理费用 |
1,740.23万元 |
2,222.94万元 |
-21.72% |
| 财务费用 |
1.44亿元 |
1.58亿元 |
-8.32% |
| 研发费用 |
171.39万元 |
133.82万元 |
28.08% |
| 所得税费用 |
19.15万元 |
195.92万元 |
-90.23% |
2025年一季度主营业务利润为-1.00亿元，去年同期为-7,547.15万元，较去年同期亏损增大。
| 主营业务利润下降项目 |
本期值 |
同比增减 |
主营业务利润增长项目 |
本期值 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
1.31亿元 |
-29.35% |
财务费用 |
1.44亿元 |
-8.32% |
| |
|
|
毛利率 |
63.16% |
2.53% |
2025年一季度，企业资产负债率为97.12%，去年同期为89.91%，负债率很高且增加了7.21%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从59.90%增长至97.12%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为80.08亿元，同比小幅下降8.95%
有息负债从2018年一季度到2025年一季度近8年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
有息负债的利率从2023年到2025年呈现下降趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 |
2025 |
2024 |
2023 |
2022 |
2021 |
| 利率(%) |
2.28 |
5.12 |
3.74 |
3.47 |
3.45 |
近五期偿债能力指标汇总
|
2025年一季报 |
2024年年报 |
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
| 流动比率 |
0.11 |
0.17 |
0.18 |
0.20 |
0.23 |
| 速动比率 |
0.10 |
0.16 |
0.16 |
0.20 |
0.23 |
| 现金比率(%) |
0.01 |
0.04 |
0.03 |
0.01 |
0.01 |
| 资产负债率(%) |
97.12 |
89.91 |
80.39 |
69.25 |
59.90 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
0.11 |
- |
0.38 |
0.54 |
3.08 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.01 |
0.02 |
0.01 |
0.02 |
0.01 |
| 货币资金/短期债务 |
0.02 |
0.06 |
0.05 |
0.02 |
0.01 |
流动比率为0.11，去年同期为0.17，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.10，去年同期为0.16，同比大幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.01，去年同期为0.04，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
截止到2025年6月20日，皇庭国际近十二个月的滚动营收为6.58亿元，在商业地产行业中，皇庭国际的全国排名为9名，全球排名为43名。
商业地产营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Mitsui Fudosan 三井不动产 |
1301 |
7.71 |
123 |
12.02 |
| 新城发展 |
892 |
-19.26 |
4.91 |
-61.47 |
| 新城控股 |
890 |
-19.12 |
7.52 |
-60.91 |
| Mitsubishi Estate 三菱地产 |
783 |
5.39 |
94 |
6.86 |
| 中国金茂 |
591 |
-13.12 |
11 |
-38.99 |
| Sumitomo Realty & Development 住友不动产 |
503 |
2.59 |
95 |
8.41 |
| 大悦城 |
358 |
-5.65 |
-29.77 |
-- |
| Unibail-Rodamco-Westfield |
272 |
9.32 |
12 |
-- |
| 宝龙地产 |
258 |
-13.58 |
-57.65 |
-- |
| Tokyo Tatemono 东京建物 |
230 |
10.85 |
33 |
23.51 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 皇庭国际 |
6.58 |
-4.46 |
-6.40 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
