士兰微(600460)2025年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润扭亏为盈
杭州士兰微电子股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“陈向东”。公司的主营业务是电子元器件的研发、生产和销售。产品主要有集成电路、器件、发光二极管。
根据士兰微2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收30.00亿元，同比增长21.70%。扣非净利润1.45亿元，同比小幅增长8.96%。士兰微2025年第一季度净利润8,953.23万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为电子元器件，主要产品包括分立器件产品和集成电路两项，其中分立器件产品占比48.46%，集成电路占比36.59%。
1、分立器件产品
2016年-2024年分立器件产品营收呈大幅增长趋势，从2016年的9.82亿元，大幅增长到2024年的54.38亿元。2021年-2024年分立器件产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的32.89%，大幅下降到了2024年的13.53%。
2、集成电路
2018年-2024年集成电路营收呈大幅增长趋势，从2018年的9.63亿元，大幅增长到2024年的41.05亿元。2024年集成电路毛利率为30.7%，同比去年的29.47%小幅增长了4.17%。
3、发光二极管产品
2020年-2024年发光二极管产品营收呈大幅增长趋势，从2020年的3.91亿元，大幅增长到2024年的7.68亿元。2024年发光二极管产品毛利率为6.51%，同比去年的-1.01%大幅增长了近7倍。
公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加21.70%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，士兰微营业总收入为30.00亿元，去年同期为24.65亿元，同比增长21.70%，净利润为8,953.23万元，去年同期为-5,410.78万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期支出2,051.38万元，去年同期收益3,151.58万元，同比大幅下降；
但是（1）公允价值变动收益本期为-149.62万元，去年同期为-1.78亿元，亏损有所减小；（2）主营业务利润本期为2.11亿元，去年同期为1.23亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长71.38%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 30.00亿元 | 24.65亿元 | 21.70% |
| 营业成本 | 23.60亿元 | 19.20亿元 | 22.93% |
| 销售费用 | 3,572.28万元 | 3,164.31万元 | 12.89% |
| 管理费用 | 1.09亿元 | 1.07亿元 | 2.33% |
| 财务费用 | 5,572.51万元 | 4,894.28万元 | 13.86% |
| 研发费用 | 2.16亿元 | 2.25亿元 | -3.75% |
| 所得税费用 | 2,051.38万元 | -3,151.58万元 | 165.09% |
2025年一季度主营业务利润为2.11亿元，去年同期为1.23亿元，同比大幅增长71.38%。
虽然毛利率本期为21.31%，同比小幅下降了0.79%，不过营业总收入本期为30.00亿元，同比增长21.70%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润亏损有所减小
士兰微2025年一季度非主营业务利润为-1.01亿元，去年同期为-2.09亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.11亿元 | 235.78% | 1.23亿元 | 71.38% |
| 投资收益 | -1,715.26万元 | -19.16% | -871.71万元 | -96.77% |
| 资产减值损失 | -1.15亿元 | -128.56% | -7,290.16万元 | -57.88% |
| 其他收益 | 3,833.06万元 | 42.81% | 5,736.34万元 | -33.18% |
| 其他 | -629.40万元 | -7.03% | -1.82亿元 | 96.53% |
| 净利润 | 8,953.23万元 | 100.00% | -5,410.78万元 | 265.47% |
全球排名
截止到2025年6月20日，士兰微近十二个月的滚动营收为112亿元，在IDM行业中，士兰微的全球营收规模排名为9名，全国排名为2名。
IDM营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Samsung Electronics 三星电子 | 15811 | 2.48 | 1766 | -5.04 |
| Intel 英特尔 | 3817 | -12.41 | -1348.38 | -- |
| SK Hynix SK海力士 | 3478 | 15.47 | 1040 | 27.26 |
| Micron Technology 美光科技 | 1805 | -3.22 | 56 | -48.99 |
| Infineon 英飞凌 | 1238 | 10.58 | 108 | 3.63 |
| Texas Instruments 德州仪器 | 1124 | -5.17 | 345 | -14.83 |
| NXP 恩智浦 | 907 | 4.47 | 180 | 10.29 |
| 闻泰科技 | 736 | 11.76 | -28.33 | -- |
| 士兰微 | 112 | 15.97 | 2.20 | -47.48 |
| 华润微 | 101 | 3.04 | 7.62 | -30.47 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
士兰微属于半导体行业中的功率半导体细分领域，专注于分立器件与集成电路的研发及制造。 功率半导体行业近三年受新能源汽车、光伏储能需求驱动保持增长，但2024年以来面临结构性产能过剩，市场竞争加剧导致毛利率承压。未来趋势聚焦第三代半导体材料（如碳化硅）技术突破，预计2025年全球市场规模将超500亿美元，中国厂商加速进口替代。
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