华森制药：经营活动现金流连续9年低于净利润
华森制药2023年三季报解读
重庆华森制药股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“游谊竹”。公司主要从事中成药、化学药的研发、生产和销售，专注于中成药、化学药的研发、生产和销售，拥有片剂、颗粒剂、胶囊剂、软胶囊剂、散剂、粉针剂、冻干粉针剂、原料药、中药提取、小容量注射剂等11条生产线。
2023年三季度，公司实现营业总收入5.15亿元，同比小幅下降8.27%。扣非净利润3,739.04万元，同比大幅下降37.86%。净利润4,477.50万元，同比大幅下降38.54%。本期经营活动产生的现金流净额为1.80亿元，营业总收入同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润连续5年下降
1、营业总收入同比小幅降低8.27%，净利润同比大幅降低38.54%
2023年三季度，华森制药营业总收入为5.15亿元，去年同期为5.62亿元，同比小幅下降8.27%，净利润为4,477.50万元，去年同期为7,284.70万元，同比大幅下降38.54%。
尽管信用减值损失本期为164.58万元，去年同期为-314.16万元，同比大幅增长152.39%，然而（1）主营业务利润本期为4,754.63万元，同比大幅下降36.61%；（2）其他收益本期为865.21万元，同比大幅下降33.12%，导致净利润同比大幅下降。
净利润从2016年三季度到2019年三季度呈现上升趋势，从7,682.06万元增长到1.38亿元，而2019年三季度到2023年三季度呈现下降状态，从1.38亿元下降到4,477.50万元。
2、主营业务利润同比大幅下降36.61%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.15亿元 | 5.62亿元 | -8.27% |
| 营业成本 | 2.23亿元 | 2.31亿元 | -3.66% |
| 销售费用 | 1.58亿元 | 1.71亿元 | -7.70% |
| 管理费用 | 3,716.83万元 | 3,175.16万元 | 17.06% |
| 财务费用 | -637.61万元 | 666.30万元 | -195.69% |
| 研发费用 | 4,940.24万元 | 3,890.51万元 | 26.98% |
| 所得税费用 | 674.08万元 | 913.68万元 | -26.22% |
2023年三季度主营业务利润为4,754.63万元，去年同期为7,500.94万元，同比大幅下降36.61%。
主营业务利润同比大幅下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.15亿元 | -8.27% | 财务费用 | -637.61万元 | -195.69% |
| 研发费用 | 4,940.24万元 | 26.98% | 销售费用 | 1.58亿元 | -7.70% |
净现金流由负转正
1、净利润同比大幅降低38.54%，净现金流同比大幅增加6.71倍
2023年三季度，华森制药净利润为4,477.50万元，去年同期为7,284.70万元，同比大幅下降38.54%。净现金流为4,766.33万元，去年同期为-835.38万元，由负转正。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为-1.02亿元，去年同期为-5,564.12万元，同比大幅下降84.11%，但是经营活动产生的现金流净额本期为1.80亿元，同比大幅增长132.41%，推动净现金流由负转正。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然投资支付的现金本期为1,500.00万元，同比大幅下降80.76%；
但是（1）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为8,798.31万元，同比大幅增长2.05倍；（2）收回投资收到的现金本期为37.73万元，同比大幅下降99.25%。
2、经营活动现金流连续9年低于净利润
从2014年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2014年 | 2,022.13万元 | 5,930.44万元 | -3,908.31万元 |
| 2015年 | 6,610.11万元 | 7,268.82万元 | -658.72万元 |
| 2016年 | 5,773.27万元 | 9,570.77万元 | -3,797.50万元 |
| 2017年 | 8,133.99万元 | 1.12亿元 | -3,064.76万元 |
| 2018年 | 3,179.55万元 | 1.37亿元 | -1.06亿元 |
| 2019年 | 6,591.56万元 | 1.70亿元 | -1.04亿元 |
| 2020年 | 1.14亿元 | 1.19亿元 | -554.92万元 |
| 2021年 | 8,285.07万元 | 9,178.04万元 | -892.97万元 |
| 2022年 | 1,304.50万元 | 9,840.06万元 | -8,535.57万元 |
| 差额总计 | -4.24亿元 |
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