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国信证券：经营活动现金流净额连续3年为负
国信证券2023年三季报解读
国信证券股份有限公司于2014年上市。公司的主营业务为证券经纪、投资银行、证券自营、资产管理以及资本中介业务。
2023年三季度，公司实现营业总收入124.43亿元，同比小幅下降6.48%。扣非净利润48.42亿元，同比基本持平。
PART 1
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发行1000亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 卖出回购金融资产款 | 1,168.78亿元 | 46.09% | 2.20% |
| 应付债券 | 585.25亿元 | 23.08% | 20.61% |
| 代理买卖证券款 | 536.48亿元 | 21.15% | 0.95% |
2、债券信息
债券信息列表
| 发行日 | 到期日 | 利率（%） | 发行规模（亿元） | |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2020-07-10 | 2025-07-13 | 4.5 | 50 |
| 2 | 2020-09-16 | 2025-09-17 | 4.8 | 50 |
| 3 | 2021-04-09 | 2026-04-12 | 4.55 | 50 |
| 4 | 2021-04-23 | 2026-04-26 | 4.38 | 50 |
| 5 | 2020-07-10 | 2025-07-13 | 4.5 | 50 |
| 6 | 2020-09-16 | 2025-09-17 | 4.8 | 50 |
| 7 | 2021-04-09 | 2026-04-12 | 4.55 | 50 |
| 8 | 2021-04-23 | 2026-04-26 | 4.38 | 50 |
| 9 | 2015-05-27 | 2016-05-27 | 4.3 | 50 |
| 10 | 2014-08-26 | 2016-08-26 | 5.95 | 30 |
| 11 | 2015-01-28 | 2017-01-29 | 5.88 | 60 |
| 12 | 2023-04-27 | 2026-04-28 | 2.99 | 30 |
| 13 | 2023-06-09 | 2026-06-12 | 2.83 | 26 |
| 14 | 2023-11-17 | 2026-11-20 | 2.89 | 27 |
| 15 | 2023-12-05 | 2025-12-06 | 2.9 | 13 |
| 16 | 2023-12-05 | 2028-12-06 | 3.12 | 20 |
| 17 | 2023-12-14 | 2026-12-15 | 2.96 | 20 |
| 18 | 2023-12-14 | 2028-12-15 | 3.12 | 30 |
| 19 | 2021-01-28 | 2024-02-01 | 3.64 | 20 |
| 20 | 2022-08-15 | 2025-08-16 | 2.64 | 29 |
| 21 | 2022-10-17 | 2025-10-18 | 2.58 | 30 |
| 22 | 2023-02-06 | 2026-02-07 | 3.22 | 45 |
| 23 | 2023-03-24 | 2025-03-27 | 2.97 | 25 |
| 24 | 2022-01-10 | 2025-01-11 | 2.92 | 30 |
| 25 | 2022-01-10 | 2027-01-11 | 3.28 | 10 |
| 26 | 2022-02-23 | 2025-02-24 | 2.95 | 5 |
| 27 | 2022-06-20 | 2027-06-21 | 3.63 | 50 |
| 28 | 2022-07-07 | 2027-07-08 | 3.67 | 50 |
3、偿债能力指标
| 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | 2022年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 资产负债率(%) | 73.33 | 72.71 | 73.99 | 70.95 | 74.96 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 1.53 | 2.36 | 5.53 | 1.19 | 2.01 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -2912.63 | - | - | 7.56 | 92.37 |
| 货币资金/短期债务 | 8540.85 | - | - | 109.64 | 160.31 |
EBITDA利息保障倍数为1.53，去年同期为2.01，同比下降-23.88%。
PART 2
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同业比较情况
1、资产负债率高于行业均值
2023年前三季度国信证券的资产负债率为73.33%，从同业对比情况来看今年前三季度该行业可比上市公司的资产负债率平均水平为64.66%，国信证券的资产负债率相比于同行业可比上市公司较高。
资产负债率
| 公司名称 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国信证券 | 74.95 | 70.94 | 73.99 | 72.71 | 73.33 |
| 国盛金控 | 66.0 | 63.48 | 65.63 | 64.54 | 64.3 |
| 哈投股份 | 66.89 | 64.13 | 56.63 | 65.39 | 65.03 |
| 太平洋 | 68.39 | 57.93 | 52.82 | 39.19 | 37.88 |
| 首创证券 | -- | -- | -- | 72.39 | 71.36 |
2、加权净资产收益率高于行业平均水平
2023年前三季度国信证券的加权净资产收益率为5.00%，从同业对比情况来看: 今年前三季度该行业可比上市公司的加权净资产收益率的平均值为0.36%，而国信证券5.00%的加权净资产收益率较同业可比上市公司有优势。
加权净资产收益率
| 公司名称 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国信证券 | 7.39 | 9.43 | 10.0 | 5.18 | 5.0 |
| 国盛金控 | 0.8 | -0.7 | 1.73 | -1.29 | 0.43 |
| 哈投股份 | 4.57 | 1.63 | 1.49 | -5.01 | 0.3 |
| 太平洋 | 3.98 | 0.95 | 3.49 | -0.66 | 2.68 |
| 首创证券 | -- | -- | -- | -- | 3.76 |
PART 3
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