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中国银河：净现金流较去年同期大幅下降
中国银河2023年三季报解读
中国银河证券股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“中央汇金投资有限责任公司”。公司的主营业务为提供经纪、销售和交易、投资银行和投资管理等综合性证券服务；公司的主要产品为证券经纪业务、期货经纪、投资银行业务、资产管理业务、海外业务、自营及其他证券交易业务。
2023年三季度，公司实现营业总收入254.83亿元，同比小幅下降6.58%。扣非净利润66.12亿元，同比基本持平。
PART 1
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主营业务利润同比小幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 254.83亿元 | 272.78亿元 | -6.58% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 77.06亿元 | 72.06亿元 | 6.94% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1.23亿元 | 7.84亿元 | -84.30% |
2023年三季度主营业务利润为68.00亿元，去年同期为72.17亿元，同比小幅下降5.78%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为254.83亿元，同比小幅下降6.58%；（2）管理费用本期为77.06亿元，同比小幅增长6.94%。
非主营业务中公允价值变动收益本期为38.43亿元，占利润总额57.14%，同比大幅增长4.22倍。投资收益本期为19.87亿元，占利润总额29.54%，同比大幅下降51.93%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 19.87亿元 | 29.54% | -51.93% |
| 公允价值变动收益 | 38.43亿元 | 57.14% | 422.47% |
| 营业外收入 | 87.01万元 | 0.01% | -95.12% |
| 营业外支出 | 7,446.13万元 | 1.11% | 663.37% |
| 其他收益 | 8,118.29万元 | 1.21% | 15.01% |
| 汇兑收益 | -499.41万元 | -0.07% | 32.86% |
| 资产处置收益 | 1,330.99万元 | 0.20% | 1501.79% |
PART 2
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净现金流较去年同期大幅下降
2023年三季度，中国银河净利润为66.03亿元，去年同期为64.41亿元，同比基本持平。净现金流为-232.49亿元，去年同期为-86.88亿元，较去年同期大幅下降167.60%。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为28.31亿元，去年同期为-418.86亿元，由负转正，但是经营活动产生的现金流净额本期为-281.68亿元，去年同期为238.88亿元，由正转负，导致净现金流同比大幅下降。
投资活动现金流净额由负转正的原因是：
虽然收到其他与投资活动有关的现金本期为184.60亿元，同比大幅下降32.55%；
但是支付的其他与投资活动有关的现金本期为212.91亿元，同比下降19.34%。
PART 3
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发行1007.55亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 卖出回购金融资产款 | 1,819.93亿元 | 42.04% | 4.91% |
| 代理买卖证券款 | 1,109.90亿元 | 25.64% | -1.64% |
| 应付债券 | 1,034.45亿元 | 23.90% | 2.48% |
2、债券信息
债券信息列表
| 发行日 | 到期日 | 利率（%） | 发行规模（亿元） | |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-04-14 | 2025-04-17 | 3.09 | 10 |
| 2 | 2023-04-14 | 2026-04-17 | 3.34 | 40 |
| 3 | 2023-05-17 | 2028-05-18 | 3.63 | 50 |
| 4 | 2023-06-08 | 2028-06-09 | 3.58 | 50 |
| 5 | 2023-07-14 | 2026-07-17 | 2.74 | 30 |
| 6 | 2023-07-14 | 2028-07-17 | 3.08 | 20 |
| 7 | 2023-08-17 | 2026-08-18 | 2.66 | 20 |
| 8 | 2023-08-17 | 2028-08-18 | 2.98 | 30 |
| 9 | 2023-09-13 | 2026-09-14 | 2.95 | 30 |
| 10 | 2023-09-13 | 2028-09-14 | 3.2 | 10 |
| 11 | 2023-09-13 | 2033-09-14 | 3.33 | 10 |
| 12 | 2022-08-05 | 2024-08-08 | 2.46 | 17 |
| 13 | 2022-08-05 | 2025-08-08 | 2.72 | 33 |
| 14 | 2022-08-10 | 2027-08-11 | 3.08 | 50 |
| 15 | 2022-09-02 | 2025-09-05 | 2.54 | 10 |
| 16 | 2022-09-02 | 2027-09-05 | 2.95 | 40 |
| 17 | 2023-01-12 | 2025-01-13 | 3.58 | 25 |
| 18 | 2020-11-23 | 2025-11-24 | 4.8 | 50 |
| 19 | 2021-01-19 | 2024-01-21 | 3.58 | 32 |
| 20 | 2021-02-02 | 2024-02-04 | 3.67 | 25 |
| 21 | 2021-03-26 | 2026-03-29 | 4.57 | 50 |
| 22 | 2022-01-17 | 2025-01-18 | 3.15 | 30 |
| 23 | 2022-01-17 | 2024-01-18 | 2.97 | 10 |
| 24 | 2022-03-18 | 2025-03-21 | 3.38 | 10.55 |
| 25 | 2022-04-22 | 2025-04-26 | 2.95 | 15 |
| 26 | 2021-04-20 | 2026-04-21 | 4.3 | 50 |
| 27 | 2021-07-16 | 2024-07-20 | 3.13 | 32 |
| 28 | 2021-07-16 | 2026-07-20 | 3.45 | 18 |
| 29 | 2023-11-16 | 2028-11-17 | 3.43 | 50 |
| 30 | 2023-12-13 | 2026-12-14 | 2.98 | 20 |
| 31 | 2023-12-13 | 2028-12-14 | 3.14 | 30 |
| 32 | 2015-04-28 | 2016-04-29 | 5.2 | 20 |
| 33 | 2015-06-12 | 2016-05-10 | 4.65 | 70 |
| 34 | 2015-06-26 | 2016-06-29 | 5.3 | 20 |
3、偿债能力指标
| 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | 2022年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 资产负债率(%) | 82.17 | 83.42 | 81.67 | 82.27 | 76.81 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 0.97 | 1.60 | 3.49 | 0.87 | 1.61 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -2.76 | 2.67 | - | - | - |
| 货币资金/短期债务 | 9.19 | 11.35 | 13.16 | 4.91 | 12.77 |
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