万马股份(002276)2023年中报解读：净利润连续3年增长，高分子材料毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
浙江万马股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“青岛西海岸新区国有资产管理局”。公司是专业从事电线电缆、高分子材料、汽车充电设备等产品的研发、生产和销售，以及汽车充电设备的投资与运营服务。产品类别主要包括500kV及以下电力电缆，光缆、同轴与连接线等通信线缆，硅烷、交联、低烟无卤、弹性体等高分子材料以及交流与直流充电设备。
根据万马股份2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收72.39亿元，同比基本持平。扣非净利润2.18亿元，同比大幅增长34.63%。万马股份2023年半年度净利润2.85亿元，业绩同比大幅增长50.93%。
高分子材料毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为工业，占比高达99.27%，主要产品包括电力产品和高分子材料两项，其中电力产品占比58.14%，高分子材料占比32.18%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工业 | 71.86亿元 | 99.27% | 13.75% |
| 其他 | 5,249.56万元 | 0.73% | 32.68% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 电力产品 | 42.09亿元 | 58.14% | 12.14% |
| 高分子材料 | 23.30亿元 | 32.18% | 15.74% |
| 通信产品 | 4.60亿元 | 6.36% | 15.96% |
| 服务及其他 | 2.40亿元 | 3.31% | 22.49% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东地区 | 44.40亿元 | 61.33% | 14.10% |
| 其他地区 | 13.11亿元 | 18.11% | - |
| 华南地区 | 7.28亿元 | 10.06% | 12.71% |
| 华北地区 | 3.95亿元 | 5.46% | - |
| 华中地区 | 3.65亿元 | 5.04% | - |
2、高分子材料毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
2023年半年度公司毛利率从去年同期的12.86%，同比小幅增长到了今年的13.88%，主要是因为高分子材料本期毛利率15.74%，去年同期为13.22%，同比增长了2.52%。
3、高分子材料毛利率持续增长
产品毛利率方面，2021-2023年半年度高分子材料毛利率呈大幅增长趋势，从2021年半年度的11.75%，大幅增长到2023年半年度的15.74%，2023年半年度电力产品毛利率为12.14%，同比下降0.10个百分点。
净利润连续3年增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加50.93%
2023年半年度，万马股份营业总收入为72.39亿元，去年同期为71.52亿元，同比基本持平，净利润为2.85亿元，去年同期为1.89亿元，同比大幅增长50.93%。
尽管所得税费用本期为3,540.27万元，同比大幅增长62.55%，然而（1）主营业务利润本期为2.30亿元，同比大幅增长41.31%；（2）资产处置收益本期为6,191.89万元，同比大幅增长210.41倍，推动净利润同比大幅增长。
净利润从2018年半年度到2023年半年度呈现上升趋势，从3,764.94万元增长到2.85亿元。
2、主营业务利润同比大幅增长41.31%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 72.39亿元 | 71.52亿元 | 1.22% |
| 营业成本 | 62.34亿元 | 62.32亿元 | 0.03% |
| 销售费用 | 2.85亿元 | 2.98亿元 | -4.32% |
| 管理费用 | 1.53亿元 | 1.48亿元 | 3.45% |
| 财务费用 | 3,635.87万元 | 3,651.62万元 | -0.43% |
| 研发费用 | 2.76亿元 | 2.57亿元 | 7.56% |
| 所得税费用 | 3,540.27万元 | 2,177.93万元 | 62.55% |
2023年半年度主营业务利润为2.30亿元，去年同期为1.63亿元，同比大幅增长41.31%。
虽然研发费用本期为2.76亿元，同比小幅增长7.56%，不过营业总收入本期为72.39亿元，同比增长1.22%，推动主营业务利润同比大幅增长。
非主营业务中其他收益本期为7,578.99万元，占利润总额23.67%，同比小幅下降7.84%。资产处置收益本期为6,191.89万元，占利润总额19.34%，同比大幅增长210.41倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 1,032.42万元 | 3.23% | 68.73% |
| 公允价值变动收益 | -1,541.90万元 | -4.82% | -202.95% |
| 资产减值损失 | -1,445.87万元 | -4.52% | 37.97% |
| 营业外收入 | 476.89万元 | 1.49% | 53.06% |
| 营业外支出 | 1,041.15万元 | 3.25% | 89.07% |
| 其他收益 | 7,578.99万元 | 23.67% | -7.84% |
| 信用减值损失 | -2,243.10万元 | -7.01% | -119.30% |
| 资产处置收益 | 6,191.89万元 | 19.34% | 21041.45% |
净现金流由负转正
1、净利润同比增加50.93%，净现金流同比大幅增加146.78%
2023年半年度，万马股份净利润为2.85亿元，去年同期为1.89亿元，同比大幅增长50.93%。净现金流为2.37亿元，去年同期为-5.06亿元，由负转正。
净现金流由负转正是因为（1）经营活动产生的现金流净额本期为-13.72亿元，去年同期为-16.92亿元，同比增长18.92%；（2）投资活动产生的现金流净额本期为-1.14亿元，去年同期为-4.04亿元，同比大幅增长71.72%。
投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然收到其他与投资活动有关的现金本期为7.04亿元，同比下降24.91%；
但是支付的其他与投资活动有关的现金本期为6.63亿元，同比大幅下降38.23%。
2、经营活动现金流同比增长18.92%
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