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江海股份(002484)2023年中报解读：铝电解电容收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长，经营活动现金流连续5年低于净利润
南通江海电容器股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“亿威投资有限公司”。公司主要从事电容器及其材料、配件的研发、生产、销售和服务。化成箔、腐蚀箔是铝电解电容器使用的主要材料，是公司产业链延伸发展的产品，其很大程度上决定了电容器的性能和成本，主要性能指标达到国内先进水平，销售以内部配套为主，但外销比重逐年提高。
根据江海股份2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收24.73亿元，同比小幅增长13.97%。扣非净利润3.47亿元，同比增长21.86%。江海股份2023年半年度净利润3.61亿元，业绩同比增长20.84%。
PART 1
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铝电解电容收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为电子元件，占比高达93.02%，其中铝电解电容为第一大收入来源，占比81.02%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电子元件 | 23.01亿元 | 93.02% | 26.80% |
| 电子材料 | 1.54亿元 | 6.22% | 18.95% |
| 其他业务 | 1,882.02万元 | 0.76% | 19.35% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 铝电解电容 | 20.04亿元 | 81.02% | 27.57% |
| 薄膜电容 | 1.97亿元 | 7.95% | 20.56% |
| 电极箔 | 1.54亿元 | 6.22% | 18.95% |
| 超级电容 | 1.00亿元 | 4.05% | 23.64% |
| 其他业务 | 1,882.02万元 | 0.76% | 19.35% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 内销 | 18.49亿元 | 74.75% | 27.86% |
| 外销 | 6.24亿元 | 25.25% | 21.50% |
2、铝电解电容收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年半年度公司营收24.73亿元，与去年同期的21.70亿元相比，小幅增长了13.97%。
主营业务小幅增长的原因是：
（1）铝电解电容本期营收20.04亿元，去年同期为17.87亿元，同比小幅增长了12.11%。
（2）薄膜电容本期营收1.97亿元，去年同期为1.42亿元，同比大幅增长了38.95%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 铝电解电容 | 20.04亿元 | 17.87亿元 | 12.11% |
| 薄膜电容 | 1.97亿元 | 1.42亿元 | 38.95% |
| 电极箔 | 1.54亿元 | 1.13亿元 | 35.58% |
| 超级电容 | 1.00亿元 | 1.06亿元 | -5.18% |
| 其他业务 | 1,882.02万元 | 2,218.04万元 | -15.15% |
| 合计 | 24.73亿元 | 21.70亿元 | 13.97% |
3、铝电解电容毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2023年半年度公司毛利率从去年同期的25.28%，同比小幅增长到了今年的26.25%。
毛利率小幅增长的原因是：
（1）铝电解电容本期毛利率27.57%，去年同期为26.02%，同比小幅增长了5.97%。
（2）电极箔本期毛利率18.95%，去年同期为17.12%，同比小幅增长了10.68%。
PART 2
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主营业务利润同比增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 24.73亿元 | 21.70亿元 | 13.97% |
| 营业成本 | 18.24亿元 | 16.22亿元 | 12.49% |
| 销售费用 | 3,713.53万元 | 3,883.71万元 | -4.38% |
| 管理费用 | 7,863.03万元 | 7,136.37万元 | 10.18% |
| 财务费用 | -1,489.40万元 | -2,354.83万元 | 36.75% |
| 研发费用 | 1.13亿元 | 1.00亿元 | 12.68% |
| 所得税费用 | 6,902.79万元 | 5,233.11万元 | 31.91% |
2023年半年度主营业务利润为4.20亿元，去年同期为3.50亿元，同比增长19.94%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为24.73亿元，同比小幅增长13.97%；（2）毛利率本期为26.25%，同比小幅增长0.97%。
2023年半年度公司营收24.73亿元，同比小幅增长13.97%。虽然营收在增长，但是销售费用却在下降。
本期销售费用为3,713.53万元，同比小幅下降4.38%。销售费用小幅下降的原因如下表所示：
| 销售费用下降项 | 本期发生额 | 上期发生额 | 销售费用增长项 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 劳务费 | 160.21万元 | 426.84万元 | 仓储费 | 434.09万元 | 301.52万元 |
| 广告费 | 74.72万元 | 218.49万元 | 办公用品费 | 95.86万元 | 21.21万元 |
| 包装费 | 126.40万元 | 191.01万元 |
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