德林海(688069)2023年中报解读：应收账款减值风险高，应收账款坏账风险较大
无锡德林海环保科技股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“胡明明”。公司的主营业务为湖库蓝藻水华灾害应急处置以及蓝藻水华的预防和控制为重点的蓝藻治理，以及以水质提升为目的中小湖泊整湖治理。
根据德林海2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收1.06亿元，同比大幅下降44.61%。扣非净利润-1,279.15万元，由盈转亏。德林海2023年半年度净利润-587.82万元，业绩由盈转亏。
净利润连续4年下降
1、营业总收入同比下降44.61%，净利润由盈转亏
2023年半年度，德林海营业总收入为1.06亿元，去年同期为1.91亿元，同比大幅下降44.61%，净利润为-587.82万元，去年同期为4,107.10万元，由盈转亏。
尽管所得税费用本期为-359.88万元，去年同期为632.13万元，同比大幅下降156.93%，然而（1）主营业务利润本期为1,661.12万元，同比大幅下降73.33%；（2）信用减值损失本期为-3,083.35万元，去年同期为-2,113.85万元，同比大幅下降45.86%，导致净利润由盈转亏。
净利润从2019年半年度到2020年半年度呈现上升趋势，从3,482.14万元增长到4,528.38万元，而2020年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从4,528.38万元下降到-587.82万元。
2、主营业务利润同比大幅下降73.33%，研发费用增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.06亿元 | 1.91亿元 | -44.61% |
| 营业成本 | 6,042.08万元 | 1.03亿元 | -41.25% |
| 销售费用 | 120.79万元 | 102.95万元 | 17.33% |
| 管理费用 | 1,776.71万元 | 1,441.82万元 | 23.23% |
| 财务费用 | -177.32万元 | 58.55万元 | -402.84% |
| 研发费用 | 1,065.25万元 | 843.54万元 | 26.28% |
| 所得税费用 | -359.88万元 | 632.13万元 | -156.93% |
2023年半年度主营业务利润为1,661.12万元，去年同期为6,229.17万元，同比大幅下降73.33%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为1.06亿元，同比大幅下降44.61%；（2）毛利率本期为42.81%，同比小幅下降3.27%。
2023年半年度公司营收1.06亿元，同比大幅下降44.61%。虽然营收在下降，但是研发费用、管理费用却在增长。
1、研发费用增长
本期研发费用为1,065.25万元，同比增长26.28%。
研发费用增长的原因是：
虽然其他本期为143.52万元，去年同期为398.15万元，同比大幅下降了63.95%；
但是（1）技术服务费本期为313.93万元，去年同期为25.76万元，同比大幅增长了近11倍；（2）材料消耗本期为222.70万元，去年同期为90.73万元，同比大幅增长了145.46%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 技术服务费 | 313.93万元 | 25.76万元 |
| 人员人工 | 279.91万元 | 267.68万元 |
| 材料消耗 | 222.70万元 | 90.73万元 |
| 其他 | 248.71万元 | 459.37万元 |
| 合计 | 1,065.25万元 | 843.54万元 |
2、管理费用增长
本期管理费用为1,776.71万元，同比增长23.23%。管理费用增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为632.91万元，去年同期为507.16万元，同比增长了24.79%。
（2）差旅费本期为166.00万元，去年同期为65.41万元，同比大幅增长了153.76%。
（3）咨询费本期为269.57万元，去年同期为189.93万元，同比大幅增长了41.93%。
（4）业务招待费本期为359.00万元，去年同期为319.89万元，同比小幅增长了12.23%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 632.91万元 | 507.16万元 |
| 业务招待费 | 359.00万元 | 319.89万元 |
| 咨询费 | 269.57万元 | 189.93万元 |
| 折旧费 | 188.55万元 | 186.64万元 |
| 差旅费 | 166.00万元 | 65.41万元 |
| 其他 | 160.68万元 | 172.78万元 |
| 合计 | 1,776.71万元 | 1,441.82万元 |
非主营业务中信用减值损失本期为-3,083.35万元，占利润总额3.25倍，同比大幅下降45.86%。投资收益本期为700.27万元，占利润总额73.89%，同比小幅下降4.33%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 700.27万元 | -73.89% | -4.33% |
| 公允价值变动收益 | 33.91万元 | -3.58% | -85.04% |
| 资产减值损失 | -333.35万元 | 35.18% | 27.49% |
| 营业外收入 | 11.49万元 | -1.21% | 524.78% |
| 营业外支出 | 7.73万元 | -0.82% | -55.04% |
| 其他收益 | 72.95万元 | -7.70% | -47.76% |
| 信用减值损失 | -3,083.35万元 | 325.35% | -45.86% |
| 资产处置收益 | -3.00万元 | 0.32% | -514.42% |
净现金流同比大幅下降
1、净利润由盈转亏，净现金流同比下降58.25%
2023年半年度，德林海净利润为-587.82万元，去年同期为4,107.10万元，由盈转亏。净现金流为1.92亿元，去年同期为4.61亿元，同比大幅下降58.25%。
净现金流同比大幅下降是因为（1）投资活动产生的现金流净额本期为3.11亿元，同比大幅下降40.52%；（2）经营活动产生的现金流净额本期为-6,986.03万元，去年同期为150.72万元，由正转负。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是收回投资收到的现金本期为11.22亿元，同比下降19.28%。
2、经营活动现金流净额连续5年为负
2023年半年度经营活动现金流净额为-6,986.03万元，经营活动现金流净额为负。自2018年以来经营活动现金流净额连续5年为负。
委托他人投资或管理资产的损益减少了归母净利润的亏损
德林海2023半年度的归母净利润为-587.81万元，而非经常性损益为691.34万元。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 委托他人投资或管理资产的损益 | 702.97万元 |
| 其他 | -11.62万元 |
| 合计 | 691.34万元 |
委托他人投资或管理资产的损益
委托他人投资或管理资产的损益主要构成是七、68。
扣非净利润趋势
处置交易性金融资产取得的投资收益大幅减少净利润亏损
金融投资收益占净利润-124.9%，投资主体的重心由风险投资转变为理财投资
在2023年半年度报告中，德林海用于金融投资的资产为3,011.22万元，占总资产的1.82%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为734.19万元，是净利润-587.82万元的-1.25倍。
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