兴业证券(601377)2023年中报解读：利润倚仗金融投资收益，本期新增自营投资业务导致营收的大幅增长
兴业证券股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“福建省财政厅”。公司所从事的主要业务分为四大板块，分别是财富管理业务、机构服务业务、自营投资业务、海外业务。公司研究实力保持行业前列，机构服务能力突出，获得机构投资者广泛认可，席位收入保持较高的市场份额，并在业内多项评选中屡创佳绩。
根据兴业证券2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收69.38亿元，同比大幅增长40.28%。扣非净利润17.03亿元，同比大幅增长38.31%。兴业证券2023年半年度净利润22.13亿元，业绩同比增长26.64%。本期经营活动产生的现金流净额为19.59亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
本期新增自营投资业务导致营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为机构服务业务、证券及期货经纪业务、资产管理业务。主要产品包括证券及期货经纪业务、证券及期货经纪业务、资产管理业务、自营投资业务四项，机构服务业务占比29.26%，证券及期货经纪业务占比24.65%，资产管理业务占比23.96%，自营投资业务占比20.46%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 机构服务业务 | 20.30亿元 | 29.26% | 15.03% |
| 证券及期货经纪业务 | 17.10亿元 | 24.65% | 32.73% |
| 资产管理业务 | 16.63亿元 | 23.96% | 65.79% |
| 自营投资业务 | 14.20亿元 | 20.46% | 64.85% |
| 其他业务 | 1.15亿元 | 1.67% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 机构服务业务 | 20.30亿元 | 29.26% | 15.03% |
| 证券及期货经纪业务 | 17.10亿元 | 24.65% | 32.73% |
| 资产管理业务 | 16.63亿元 | 23.96% | 65.79% |
| 自营投资业务 | 14.20亿元 | 20.46% | 64.85% |
| 其他业务 | 1.15亿元 | 1.67% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 公司本部及子公司 | 50.50亿元 | 72.78% | 36.02% |
| 福建地区 | 12.07亿元 | 17.39% | 76.43% |
| 其他地区 | 4.71亿元 | 6.78% | -35.61% |
| 上海地区 | 2.11亿元 | 3.04% | 44.10% |
2、本期新增自营投资业务导致营收的大幅增长
2023年半年度公司营收69.38亿元，与去年同期的49.46亿元相比，大幅增长了40.28%。
主营业务大幅增长的原因是：
（1）本期新增“自营投资业务”，营收14.20万元。
（2）机构服务业务本期营收20.30万元，去年同期为14.65万元，同比大幅增长了38.62%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 机构服务业务 | 20.30万元 | 14.65万元 | 38.62% |
| 证券及期货经纪业务 | 17.10万元 | 18.49万元 | -7.5% |
| 资产管理业务 | 16.63万元 | 19.16万元 | -13.22% |
| 自营投资业务 | 14.20万元 | - | - |
| 海外业务 | 1.89万元 | 261.66元 | 7127.29% |
| 其他业务 | 69.37亿元 | 49.46亿元 | 40.28% |
| 合计 | 69.38亿元 | 49.46亿元 | 40.28% |
主营业务利润同比增长
1、主营业务利润同比增长22.58%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 69.38亿元 | 49.46亿元 | 40.28% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 31.22亿元 | 23.11亿元 | 35.08% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 4.51亿元 | 4.22亿元 | 6.78% |
2023年半年度主营业务利润为26.67亿元，去年同期为21.75亿元，同比增长22.58%。
虽然管理费用本期为31.22亿元，同比大幅增长35.08%，不过营业总收入本期为69.38亿元，同比大幅增长40.28%，推动主营业务利润同比增长。
非主营业务中公允价值变动收益本期为8.46亿元，占利润总额31.75%，同比大幅增长61.16%。投资收益本期为4.13亿元，占利润总额15.51%，同比大幅增长161.82%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 4.13亿元 | 15.51% | 161.82% |
| 公允价值变动收益 | 8.46亿元 | 31.75% | 61.16% |
| 营业外收入 | 19.40万元 | 0.01% | -75.65% |
| 营业外支出 | 283.32万元 | 0.11% | -56.73% |
| 其他收益 | 1.78亿元 | 6.68% | -40.08% |
| 汇兑收益 | 139.17万元 | 0.05% | 107.82% |
| 资产处置收益 | 17.30万元 | 0.01% | 4.70% |
2、营业总收入同比大幅增加40.28%，净利润同比增加26.64%
2023年半年度，兴业证券营业总收入为69.38亿元，去年同期为49.46亿元，同比大幅增长40.28%，净利润为22.13亿元，去年同期为17.48亿元，同比增长26.64%。
本期投资收益4.13亿元，去年同期为-6.68亿元，同比大幅增长161.82%；本期主营业务利润26.67亿元，同比增长22.58%；本期公允价值变动收益8.46亿元，同比大幅增长61.16%，是推动净利润增加的主要原因。
净利润从2018年半年度到2023年半年度呈现上升趋势，从9.90亿元增长到22.13亿元。
净现金流由正转负
1、净利润同比增加26.64%，净现金流同比大幅降低152.01%
2023年半年度，兴业证券净利润为22.13亿元，去年同期为17.48亿元，同比增长26.64%。净现金流为-54.20亿元，去年同期为104.21亿元，由正转负。
净现金流由正转负是因为（1）筹资活动产生的现金流净额本期为-19.59亿元，去年同期为70.22亿元，由正转负；（2）投资活动产生的现金流净额本期为-54.20亿元，去年同期为-5.34亿元，同比大幅下降9.15倍。
筹资活动现金流净额由正转负的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为34.39亿元，同比大幅增长4.36倍；
但是偿还债务支付的现金本期为276.86亿元，同比大幅增长68.05%。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
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