中山公用：净现金流由负转正
中山公用2023年三季报解读
中山公用事业集团股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“中山市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为环保水务、固废、新能源、工程建设以及辅助板块等业务。公司的主要产品包括供水及污水处理、环卫及垃圾发电、工程安装以及其他辅助业务。
2023年三季度，公司实现营业总收入30.68亿元，同比大幅增长78.13%。扣非净利润7.96亿元，同比增长18.29%。净利润8.38亿元，同比增长23.81%。
净利润连续3年下降
1、营业总收入同比大幅增加78.13%，净利润同比增加23.81%
2023年三季度，中山公用营业总收入为30.68亿元，去年同期为17.22亿元，同比大幅增长78.13%，净利润为8.38亿元，去年同期为6.77亿元，同比增长23.81%。
本期投资收益6.52亿元，同比增长15.62%；本期主营业务利润2.20亿元，同比大幅增长58.33%，是推动净利润增加的主要原因。
净利润从2018年三季度到2021年三季度呈现上升趋势，从6.10亿元增长到11.63亿元，而2021年三季度到2023年三季度呈现下降状态，从11.63亿元下降到8.38亿元。
2、主营业务利润同比大幅增长58.33%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 30.68亿元 | 17.22亿元 | 78.13% |
| 营业成本 | 23.75亿元 | 12.57亿元 | 88.93% |
| 销售费用 | 4,674.15万元 | 3,632.91万元 | 28.66% |
| 管理费用 | 2.02亿元 | 1.56亿元 | 29.53% |
| 财务费用 | 1.23亿元 | 7,489.63万元 | 64.29% |
| 研发费用 | 7,705.77万元 | 4,572.47万元 | 68.53% |
| 所得税费用 | 5,704.78万元 | 3,743.03万元 | 52.41% |
2023年三季度主营业务利润为2.20亿元，去年同期为1.39亿元，同比大幅增长58.33%。
虽然毛利率本期为22.60%，同比下降4.42%，不过营业总收入本期为30.68亿元，同比大幅增长78.13%，推动主营业务利润同比大幅增长。
非主营业务中投资收益本期为6.52亿元，占利润总额72.83%，同比增长15.62%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 6.52亿元 | 72.83% | 15.62% |
| 公允价值变动收益 | 0.00元 | - | - |
| 资产减值损失 | -91.44万元 | -0.10% | 43.22% |
| 营业外收入 | 248.35万元 | 0.28% | -5.12% |
| 营业外支出 | 379.44万元 | 0.42% | 217.77% |
| 其他收益 | 3,027.91万元 | 3.38% | 120.03% |
| 信用减值损失 | -543.45万元 | -0.61% | -51.36% |
| 资产处置收益 | 0.00元 | - | -100.00% |
净现金流由负转正
1、净利润同比增加23.81%，净现金流同比大幅增加100.40%
2023年三季度，中山公用净利润为8.38亿元，去年同期为6.77亿元，同比增长23.81%。净现金流为217.02万元，去年同期为-5.47亿元，由负转正。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为-8.06亿元，去年同期为-3.14亿元，同比大幅下降156.91%，但是筹资活动产生的现金流净额本期为6.20亿元，去年同期为-3.23亿元，由负转正，推动净现金流由负转正。
筹资活动现金流净额由负转正的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为40.53亿元，同比增长27.98%；
但是取得借款收到的现金本期为52.42亿元，同比大幅增长51.14%。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然投资支付的现金本期为3.25亿元，同比大幅下降34.08%；
但是（1）收回投资收到的现金本期为718.04万元，同比大幅下降97.65%；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为8.31亿元，同比大幅增长36.96%。
2、经营活动现金流连续10年低于净利润
从2013年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间长期股权投资从2013年48.92亿元到2022年134.12亿元，增长85.20亿元。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2013年 | 3.73亿元 | 6.52亿元 | -2.79亿元 |
| 2014年 | 3.80亿元 | 7.76亿元 | -3.96亿元 |
| 2015年 | 2.24亿元 | 15.29亿元 | -13.05亿元 |
| 2016年 | 4.32亿元 | 10.00亿元 | -5.68亿元 |
| 2017年 | 5.86亿元 | 11.17亿元 | -5.31亿元 |
| 2018年 | 5.75亿元 | 7.24亿元 | -1.49亿元 |
| 2019年 | 8.32亿元 | 10.71亿元 | -2.39亿元 |
| 2020年 | 5.86亿元 | 13.49亿元 | -7.63亿元 |
| 2021年 | 5.19亿元 | 14.56亿元 | -9.37亿元 |
| 2022年 | 3.02亿元 | 10.48亿元 | -7.47亿元 |
| 差额总计 | -59.14亿元 |
发行30亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 长期借款 | 29.38亿元 | 27.01% | 157.80% |
| 短期借款 | 20.51亿元 | 18.85% | 156.35% |
| 应付账款 | 13.91亿元 | 12.78% | 55.64% |
| 一年内到期的非流动负债 | 11.76亿元 | 10.81% | -8.74% |
| 合同负债 | 11.50亿元 | 10.57% | 56.46% |
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