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山鹰国际：主营业务利润亏损增大
山鹰国际2023年三季报解读
山鹰国际控股股份公司于2001年上市，实际控制人为“吴明武”。公司主营业务为箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的生产和销售以及国内外回收纤维贸易业务。主要产品为“山鹰牌”各类包装原纸、特种纸及纸板、纸箱等纸制品，被广泛用于消费电子、家电、化工、轻工等消费品及工业品行业。
2023年三季度，公司实现营业总收入213.12亿元，同比下降16.26%。扣非净利润-3.59亿元，较去年同期亏损增大。净利润-1.67亿元，由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为19.18亿元，营业总收入同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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主营业务利润亏损增大
1、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 213.12亿元 | 254.49亿元 | -16.26% |
| 营业成本 | 193.52亿元 | 232.85亿元 | -16.89% |
| 销售费用 | 2.83亿元 | 2.74亿元 | 3.18% |
| 管理费用 | 10.44亿元 | 11.47亿元 | -9.02% |
| 财务费用 | 8.09亿元 | 4.92亿元 | 64.38% |
| 研发费用 | 6.12亿元 | 6.11亿元 | 0.21% |
| 所得税费用 | 9,557.68万元 | 5,330.48万元 | 79.30% |
2023年三季度主营业务利润为-9.71亿元，去年同期为-5.31亿元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为9.20%，同比小幅增长0.70%，不过营业总收入本期为213.12亿元，同比下降16.26%，导致主营业务利润亏损增大。
非主营业务中其他收益本期为6.41亿元，占利润总额8.96倍，同比小幅增长7.29%。投资收益本期为1.61亿元，占利润总额2.25倍，同比大幅增长3.11倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 1.61亿元 | -224.92% | 310.66% |
| 公允价值变动收益 | -4.36万元 | 0.06% | 99.08% |
| 营业外收入 | 1,506.48万元 | -21.06% | -36.23% |
| 营业外支出 | 914.60万元 | -12.78% | -80.00% |
| 其他收益 | 6.41亿元 | -896.34% | 7.29% |
| 信用减值损失 | -1,069.40万元 | 14.95% | -2947.53% |
| 资产处置收益 | 1.02亿元 | -142.82% | 1067.73% |
2、营业总收入同比降低16.26%，净利润由盈转亏
2023年三季度，山鹰国际营业总收入为213.12亿元，去年同期为254.49亿元，同比下降16.26%，净利润为-1.67亿元，去年同期为2,842.16万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏原因是：
| 净利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -9.71亿元 | -82.84% | 投资收益 | 1.61亿元 | 310.66% |
| 资产处置收益 | 1.02亿元 | 1067.73% |
净利润从2020年三季度到2021年三季度呈现上升趋势，从9.81亿元增长到13.48亿元，而2021年三季度到2023年三季度呈现下降状态，从13.48亿元下降到-1.67亿元。
PART 2
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净现金流由正转负
2023年三季度，山鹰国际净利润为-1.67亿元，去年同期为2,842.16万元，由盈转亏。净现金流为-2.70亿元，去年同期为5.29亿元，由正转负。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为19.18亿元，同比大幅增长15.72倍，但是筹资活动产生的现金流净额本期为-1.13亿元，去年同期为31.29亿元，由正转负，导致净现金流由正转负。
筹资活动现金流净额由正转负原因是：
| 筹资活动现金流净额下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 筹资活动现金流净额增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 偿还债务支付的现金 | 214.71亿元 | 21.75% | 收到其他与筹资活动有关的现金 | 57.15亿元 | 48.55% |
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 72.14亿元 | 48.08% | 吸收投资所收到的现金 | 16.04亿元 | 14466.43% |
PART 3
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发行41.6亿元的债券
1、负债结构
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