富祥药业(300497)2023年中报解读：净利润连续4年下降，应收账款周转率持续下降
江西富祥药业股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“包建华”。公司是专业从事抗感染药物原料药、中间体的研发、生产和销售，以及锂电池电解液添加剂业务。公司主要产品为β-内酰胺酶抑制剂、碳青霉烯类（培南系列）药物、抗病毒药物中间体、电解液添加剂、CDMO业务。
根据富祥药业2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收8.56亿元，同比基本持平。扣非净利润-6,056.09万元，由盈转亏。富祥药业2023年半年度净利润-6,793.88万元，业绩由盈转亏。
中间体毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
1、主营业务构成
公司主要产品包括中间体和原料药两项，其中中间体占比55.30%，原料药占比24.15%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 中间体 | 4.73亿元 | 55.3% | 11.00% |
| 原料药 | 2.07亿元 | 24.15% | 13.15% |
| 电解液添加剂 | 1.38亿元 | 16.09% | -7.79% |
| 制剂 | 1,628.48万元 | 1.9% | 72.14% |
| 其他业务 | 2,181.93万元 | 2.56% | - |
2、中间体毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的20.19%，同比大幅下降到了今年的9.69%。
毛利率大幅下降的原因是：
（1）中间体本期毛利率11.0%，去年同期为22.31%，同比大幅下降了11.31%。
（2）原料药本期毛利率13.15%，去年同期为33.78%，同比大幅下降了20.64%。
3、原料药毛利率持续下降
值得一提的是，中间体在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2020-2023年半年度中间体毛利率呈大幅下降趋势，从2020年半年度的39.10%，大幅下降到2023年半年度的11.00%，2020-2023年半年度原料药毛利率呈大幅下降趋势，从2020年半年度的51.78%，大幅下降到2023年半年度的13.15%。
净利润连续4年下降
1、营业总收入基本持平，净利润由盈转亏
2023年半年度，富祥药业营业总收入为8.56亿元，去年同期为8.31亿元，同比基本持平，净利润为-6,793.88万元，去年同期为3,248.54万元，由盈转亏。
本期主营业务利润-5,907.94万元，去年同期为4,150.98万元，由盈转亏，是导致净利润大幅降低的主要原因。
净利润从2015年半年度到2020年半年度呈现上升趋势，从4,076.33万元增长到2.22亿元，而2020年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从2.22亿元下降到-6,793.88万元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.56亿元 | 8.31亿元 | 2.95% |
| 营业成本 | 7.73亿元 | 6.63亿元 | 16.50% |
| 销售费用 | 1,960.51万元 | 1,364.01万元 | 43.73% |
| 管理费用 | 6,880.92万元 | 7,568.62万元 | -9.09% |
| 财务费用 | 726.65万元 | -660.12万元 | 210.08% |
| 研发费用 | 3,963.99万元 | 3,551.54万元 | 11.61% |
| 所得税费用 | 3.64万元 | 1,151.88万元 | -99.68% |
净现金流由正转负
2023年半年度，富祥药业净利润为-6,793.88万元，去年同期为3,248.54万元，由盈转亏。净现金流为-2.48亿元，去年同期为4,161.64万元，由正转负。
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