四川成渝(601107)2023年中报解读：资产负债率同比大幅增加
四川成渝高速公路股份有限公司于2009年上市。公司主要从事高等级公路、桥梁、隧道等基础设施的投资、设计、建设、收费、养护、管理、技术咨询及配套服务；与高等级公路配套的加油站、广告位及仓储设施的建设及租赁；汽车拯救及清洗。
根据四川成渝2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收56.78亿元，同比增长26.23%。扣非净利润7.04亿元，同比大幅增长53.26%。四川成渝2023年半年度净利润8.26亿元，业绩同比大幅增长79.15%。
主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为公路桥梁管理及养护业、建造服务收入、销售业。主要产品包括车辆通行费、建造服务、能源销售三项，车辆通行费占比41.75%，建造服务占比35.06%，能源销售占比15.35%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 公路桥梁管理及养护业 | 23.71亿元 | 41.75% | 61.72% |
| 建造服务收入 | 19.91亿元 | 35.06% | - |
| 销售业 | 12.22亿元 | 21.53% | 8.18% |
| BT/PPP项目收入 | 3,925.48万元 | 0.69% | 10.67% |
| 租赁业 | 2,860.47万元 | 0.5% | 83.89% |
| 其他业务 | 2,670.76万元 | 0.47% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 车辆通行费 | 23.71亿元 | 41.75% | 61.72% |
| 建造服务 | 19.91亿元 | 35.06% | - |
| 能源销售 | 8.72亿元 | 15.35% | 10.78% |
| 商品销售收入 | 3.50亿元 | 6.17% | 4.54% |
| BT/PPP工程项目收入 | 3,925.48万元 | 0.69% | 10.67% |
| 其他业务 | 5,531.23万元 | 0.98% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 四川区域 | 56.78亿元 | 100.0% | 28.15% |
净利润连续5年下降
1、营业总收入同比增加26.23%，净利润同比大幅增加79.15%
2023年半年度，四川成渝营业总收入为56.78亿元，去年同期为44.98亿元，同比增长26.23%，净利润为8.26亿元，去年同期为4.61亿元，同比大幅增长79.15%。
本期主营业务利润9.12亿元，同比大幅增长65.01%，是推动净利润大幅增加的主要原因。
净利润从2017年半年度到2019年半年度呈现上升趋势，从6.20亿元增长到8.70亿元，而2019年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从8.70亿元下降到8.26亿元。
2、主营业务利润同比大幅增长65.01%，销售费用下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 56.78亿元 | 44.98亿元 | 26.23% |
| 营业成本 | 40.80亿元 | 32.84亿元 | 24.24% |
| 销售费用 | 3,207.49万元 | 3,985.80万元 | -19.53% |
| 管理费用 | 2.37亿元 | 1.49亿元 | 59.71% |
| 财务费用 | 4.05亿元 | 4.60亿元 | -12.04% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1.71亿元 | 1.37亿元 | 24.82% |
2023年半年度主营业务利润为9.12亿元，去年同期为5.53亿元，同比大幅增长65.01%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为56.78亿元，同比增长26.23%；（2）毛利率本期为28.15%，同比小幅增长1.15%。
2023年半年度公司营收56.78亿元，同比增长26.23%。虽然营收在增长，但是销售费用、财务费用却在下降。
1、财务费用小幅下降
本期财务费用为4.05亿元，同比小幅下降12.04%。财务费用小幅下降的原因是：虽然利息收入本期为6,159.38万元，去年同期为8,525.10万元，同比下降了27.75%，但是利息支出本期为4.62亿元，去年同期为5.05亿元，同比小幅下降了8.6%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 4.62亿元 | 5.05亿元 |
| 减：利息收入 | -6,159.38万元 | -8,525.10万元 |
| 其他 | 496.53万元 | 4,065.66万元 |
| 合计 | 4.05亿元 | 4.60亿元 |
2、销售费用下降
本期销售费用为3,207.49万元，同比下降19.53%。
销售费用下降的原因是：
虽然租赁费本期为258.38万元，去年同期为115.43万元，同比大幅增长了123.84%；
但是（1）物料消耗本期为-448.00万元，去年同期为185.36万元，同比大幅下降了近3倍；（2）安全生产费本期为340.82万元，去年同期为534.23万元，同比大幅下降了36.2%；
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