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山西高速(000755)2023年中报解读：高速公路特许经营项目收入毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降，净现金流同比大幅增长
山西路桥股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“山西省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司从事的主要业务为高速公路管理与运营，通过对高速公路进行综合开发经营、提升高速公路各种服务为主要经营模式，并按照行业监管部门制定的收费标准对过往车辆收取通行费来回收投资并获取收益。公司主要产品为榆和高速、平榆高速。
根据山西高速2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收8.12亿元，同比小幅增长5.19%。扣非净利润2.46亿元，同比小幅增长4.40%。山西高速2023年半年度净利润2.55亿元，业绩同比小幅增长7.57%。
PART 1
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高速公路特许经营项目收入毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为高速公路行业，2023年半年度高速公路特许经营项目收入为公司主营产品。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 高速公路行业 | 7.90亿元 | 100.0% | 59.56% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 高速公路特许经营项目收入 | 7.85亿元 | 99.32% | 59.71% |
| 高速公路其他收入 | 540.56万元 | 0.68% | 37.50% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内 | 7.90亿元 | 100.0% | 59.56% |
2、高速公路特许经营项目收入毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的61.73%，同比小幅下降到了今年的59.56%，主要是因为高速公路特许经营项目收入本期毛利率59.71%，去年同期为61.96%，同比小幅下降了2.25%。
PART 2
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主营业务利润同比小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.90亿元 | 7.72亿元 | 2.35% |
| 营业成本 | 3.20亿元 | 2.96亿元 | 8.15% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 1,636.09万元 | 1,435.95万元 | 13.94% |
| 财务费用 | 1.22亿元 | 1.52亿元 | -19.51% |
| 研发费用 | 110.85万元 | 8.75万元 | 1166.84% |
| 所得税费用 | 8,238.32万元 | 7,248.71万元 | 13.65% |
2023年半年度主营业务利润为3.29亿元，去年同期为3.08亿元，同比小幅增长6.64%。
虽然毛利率本期为59.56%，同比小幅下降2.17%，不过（1）财务费用本期为1.22亿元，同比下降19.51%；（2）营业总收入本期为7.90亿元，同比增长2.35%，推动主营业务利润同比小幅增长。
2023年半年度公司营收7.90亿元，同比基本持平。
本期财务费用为1.22亿元，同比下降19.51%。归因于利息支出本期为1.26亿元，去年同期为1.56亿元，同比下降了19.16%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 1.26亿元 | 1.56亿元 |
| 其他 | -400.04万元 | -430.58万元 |
| 合计 | 1.22亿元 | 1.52亿元 |
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