辽港股份(601880)2023年中报解读：应收账款坏账风险较大，应收账款周转率持续下降
辽宁港口股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“招商局集团有限公司”。公司的主营业务为国际、国内货物装卸、运输、中转、仓储等港口业务和物流服务国际、国内航线船舶理货业务、拖轮业务；港口物流及港口信息技术咨询服务。
根据辽港股份2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收56.91亿元，同比基本持平。扣非净利润6.24亿元，同比小幅下降10.72%。辽港股份2023年半年度净利润7.21亿元，业绩同比小幅下降11.13%。
主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为散杂货码头及相关物流业务、集装箱码头及相关物流业务、液体化工品码头及相关物流业务。主要产品包括散杂货码头及相关物流业务、集装箱码头及相关物流业务、液体化工品码头及相关物流业务三项，散杂货码头及相关物流业务占比35.76%，集装箱码头及相关物流业务占比32.13%，液体化工品码头及相关物流业务占比14.18%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 散杂货码头及相关物流业务 | 20.21亿元 | 35.76% | - |
| 集装箱码头及相关物流业务 | 18.16亿元 | 32.13% | - |
| 液体化工品码头及相关物流业务 | 8.02亿元 | 14.18% | - |
| 港口增值及支持业务 | 5.15亿元 | 9.11% | - |
| 散粮码头及相关物流业务 | 3.10亿元 | 5.49% | - |
| 其他业务 | 1.88亿元 | 3.33% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 散杂货码头及相关物流业务 | 20.21亿元 | 35.76% | - |
| 集装箱码头及相关物流业务 | 18.16亿元 | 32.13% | - |
| 液体化工品码头及相关物流业务 | 8.02亿元 | 14.18% | - |
| 港口增值及支持业务 | 5.15亿元 | 9.11% | - |
| 散粮码头及相关物流业务 | 3.10亿元 | 5.49% | - |
| 其他业务 | 1.88亿元 | 3.33% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中国境内 | 56.52亿元 | 100.0% | 28.98% |
主营业务情况
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 56.52亿元 | 57.89亿元 | -2.36% |
| 营业成本 | 40.14亿元 | 42.43亿元 | -5.40% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 3.69亿元 | 3.53亿元 | 4.54% |
| 财务费用 | 2.31亿元 | 2.28亿元 | 1.30% |
| 研发费用 | 27.69万元 | 175.25万元 | -84.20% |
| 所得税费用 | 2.57亿元 | 2.61亿元 | -1.38% |
较多的对外股权投资
在2023年半年度报告中，辽港股份用于对外股权投资的资产为36.5亿元，占总资产的6.33%。对外股权投资所产生的收益为2,655.79万元，占净利润7.25亿元的3.66%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 国家管网集团大连液化天然气有限公司 | 6.09亿元 | 794.61万元 |
| 大连港毅都冷链有限公司 | 3.99亿元 | -264.47万元 |
| 大连长兴岛港口投资发展有限公司 | 3.32亿元 | -1,334.17万元 |
| 中储粮营口储运有限责任公司 | 2.21亿元 | -1,246.09万元 |
| 中铁渤海铁路轮渡有限责任公司 | 2.16亿元 | -195.05万元 |
| 其他 | 18.73亿元 | 4,900.96万元 |
| 合计 | 36.5亿元 | 2,655.79万元 |
国家管网集团大连液化天然气有限公司
国家管网集团大连液化天然气有限公司业务性质为液化天然气的相关业务。
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 国家管网集团大连液化天然气有限公司 | 持有股权（%）直接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2023年中 | 20.00 | 794.61万元 | 6.09亿元 |
| 2022年中 | - | 2,856.32万元 | 7.27亿元 |
| 2022年末 | 20.00 | 3,541.44万元 | 6.33亿元 |
| 2021年末 | - | 1.13亿元 | 6.98亿元 |
| 2020年末 | 20.00 | 9,733.82万元 | 6.73亿元 |
| 2019年末 | 20.00 | 1.41亿元 | 7.03亿元 |
应收账款坏账风险较大，应收账款周转率持续下降
企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。
2023半年度，企业应收账款合计33.72亿元，占总资产的5.85%，相较于去年同期的30.21亿元小幅增长了11.62%。
1、应收账款周转率连续4年下降
本期，企业应收账款周转率为1.80。在2019年半年度到2023年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从49天增加到了100天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。
2、短期回收款占比低，三年以上账龄占比大幅增长
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有37.60%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 一年以内 | 14.57亿元 | 37.60% |
| 一至三年 | 12.48亿元 | 32.19% |
| 三年以上 | 11.71亿元 | 30.21% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2019半年度至2023半年度从93.13%持续下降到37.60%。三年以上应收账款占比，在2021半年度至2023半年度从3.33%大幅上涨到30.21%。一年以内的应收账款占比有明显下降，三年以上占比有明显升高。
净现金流同比大幅下降
1、净利润同比小幅降低10.66%，净现金流同比大幅降低39.79%
2023年半年度，辽港股份净利润为7.25亿元，去年同期为8.12亿元，同比小幅下降10.66%。净现金流为5.96亿元，去年同期为9.89亿元，同比大幅下降39.79%。
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