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华帝股份(002035)2023年中报解读：烟机毛利率持续下降，存货周转率大幅提升
华帝股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“潘叶江”。公司的主营业务为从事高端智能厨电、卫浴产品、定制家居等的研发、生产、销售。公司的主要产品是厨卫电器、全屋定制产品及环境电器等。
根据华帝股份2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收28.80亿元，同比基本持平。扣非净利润2.45亿元，同比小幅增长7.51%。华帝股份2023年半年度净利润2.62亿元，业绩同比小幅增长6.27%。
PART 1
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烟机毛利率持续下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为电器机械及器材制造业，占比高达99.02%，主要产品包括烟机、灶具、热水器三项，烟机占比39.35%，灶具占比24.21%，热水器占比18.26%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电器机械及器材制造业 | 28.51亿元 | 99.02% | 41.45% |
| 其他(非主营) | 2,826.05万元 | 0.98% | 30.96% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 烟机 | 11.33亿元 | 39.35% | 44.10% |
| 灶具 | 6.97亿元 | 24.21% | 46.58% |
| 热水器 | 5.26亿元 | 18.26% | 34.02% |
| 定制家居 | 1.74亿元 | 6.04% | - |
| 消毒柜 | 5,934.11万元 | 2.06% | - |
| 其他业务 | 2.90亿元 | 10.08% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内地区 | 25.71亿元 | 89.29% | 42.72% |
| 境外地区 | 2.80亿元 | 9.73% | 29.74% |
| 其他业务 | 2,826.05万元 | 0.98% | - |
2、烟机毛利率持续下降
2023年半年度公司毛利率为41.35%，同比去年的41.83%基本持平。产品毛利率方面，虽然烟机营收额在增长，但是毛利率却在下降。2019-2023年半年度烟机毛利率呈小幅下降趋势，从2019年半年度的50.68%，小幅下降到2023年半年度的44.10%，2023年半年度灶具毛利率为46.58%，同比增加0.99个百分点。
PART 2
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净现金流由正转负
1、净利润同比小幅增加6.27%，净现金流同比大幅降低134.29%
2023年半年度，华帝股份净利润为2.62亿元，去年同期为2.47亿元，同比小幅增长6.27%。净现金流为-1.83亿元，去年同期为5.33亿元，由正转负。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为3.85亿元，同比大幅增长3.36倍，但是投资活动产生的现金流净额本期为-3.79亿元，去年同期为4.12亿元，由正转负，导致净现金流由正转负。
投资活动现金流净额由正转负的原因是：
1、收到其他与投资活动有关的现金本期为1,401.96万元，同比大幅下降97.35%。
2、支付的其他与投资活动有关的现金本期为1.90亿元，同比增长1.90亿元。
2、经营活动现金流同比大幅增长3.36倍
本期经营活动现金流净额为3.85亿元，同比大幅增长3.36倍。
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