合兴包装(002228)2023年中报解读：瓦楞包装收入的下降导致公司营收的下降，主营业务利润同比下降
厦门合兴包装印刷股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“许晓光”。公司主营业务是从事中高档瓦楞纸箱、纸板及缓冲包装材料的研发与设计、生产、销售及服务。主要产品为纸箱、纸板、缓冲包材、工业用纸等。
根据合兴包装2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收62.37亿元，同比下降23.22%。扣非净利润6,992.83万元，同比下降24.01%。合兴包装2023年半年度净利润6,875.60万元，业绩同比下降26.20%。
瓦楞包装收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为包装制造行业，占比高达74.34%，其中瓦楞包装为第一大收入来源，占比82.90%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 包装制造行业 | 46.36亿元 | 74.34% | 13.33% |
| 产业链服务 | 16.01亿元 | 25.66% | 4.65% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 瓦楞包装 | 51.70亿元 | 82.9% | 10.02% |
| 工业用纸 | 5.41亿元 | 8.67% | - |
| 彩盒包装 | 3.05亿元 | 4.89% | - |
| 其他 | 1.55亿元 | 2.48% | - |
| 其他业务 | 6,607.87万元 | 1.06% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华南地区 | 19.40亿元 | 31.1% | 10.11% |
| 华中地区 | 16.07亿元 | 25.76% | 10.82% |
| 华东地区 | 10.64亿元 | 17.06% | 11.81% |
| 华北地区 | 6.90亿元 | 11.07% | 13.71% |
| 西南地区 | 4.91亿元 | 7.87% | - |
| 其他业务 | 4.45亿元 | 7.14% | - |
2、瓦楞包装收入的下降导致公司营收的下降
2023年半年度公司营收62.37亿元，与去年同期的81.23亿元相比，下降了23.22%。
主营业务下降的原因是：
（1）瓦楞包装本期营收51.70亿元，去年同期为62.93亿元，同比下降了17.84%。
（2）工业用纸本期营收5.41亿元，去年同期为12.00亿元，同比大幅下降了54.93%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 瓦楞包装 | 51.70亿元 | 62.93亿元 | -17.84% |
| 工业用纸 | 5.41亿元 | 12.00亿元 | -54.93% |
| 其他业务 | 5.26亿元 | 6.30亿元 | -16.58% |
| 合计 | 62.37亿元 | 81.23亿元 | -23.22% |
3、瓦楞包装毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长
2023年半年度公司毛利率从去年同期的8.64%，同比增长到了今年的11.1%，主要是因为瓦楞包装本期毛利率10.02%，去年同期为7.36%，同比大幅增长了2.66%。
主营业务利润同比下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 62.37亿元 | 81.23亿元 | -23.22% |
| 营业成本 | 55.44亿元 | 74.21亿元 | -25.29% |
| 销售费用 | 1.77亿元 | 1.81亿元 | -2.26% |
| 管理费用 | 2.32亿元 | 2.22亿元 | 4.63% |
| 财务费用 | 3,393.50万元 | 4,754.76万元 | -28.63% |
| 研发费用 | 1.51亿元 | 1.42亿元 | 6.43% |
| 所得税费用 | 496.89万元 | 231.76万元 | 114.40% |
2023年半年度主营业务利润为6,675.16万元，去年同期为8,110.24万元，同比下降17.70%。
虽然毛利率本期为11.10%，同比增长2.46%，不过营业总收入本期为62.37亿元，同比下降23.22%，导致主营业务利润同比下降。
2023年半年度公司营收62.37亿元，同比下降23.22%。虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。
本期研发费用为1.51亿元，同比小幅增长6.43%。研发费用小幅增长的原因是：
（1）材料费用本期为9,549.96万元，去年同期为9,017.33万元，同比小幅增长了5.91%。
（2）折旧与摊销本期为858.85万元，去年同期为621.00万元，同比大幅增长了38.3%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 材料费用 | 9,549.96万元 | 9,017.33万元 |
| 人工费用 | 4,659.82万元 | 4,540.16万元 |
| 折旧与摊销 | 858.85万元 | 621.00万元 |
| 其他 | 63.06万元 | 38.74万元 |
| 合计 | 1.51亿元 | 1.42亿元 |
2023半年度，合兴包装在建工程余额合计1.46亿元，相较期初的1.20亿元下降了21.11%。
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