安源煤业(600397)2023年中报解读：应收账款坏账风险较大，净利润连续4年增长
安源煤业集团股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“江西省国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为煤炭采选及经营，煤炭及物资流通业务，煤矿托管；公司的主要产品及服务有炼精煤、洗动力煤、混煤、筛混煤、洗末煤、块煤、煤炭贸易、矿山物资贸易；公司煤炭业务相比较江西省外的竞争对手具有运距短、成本低的区域优势。
根据安源煤业2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收32.60亿元，同比大幅下降33.86%。扣非净利润5,002.77万元，扭亏为盈。安源煤业2023年半年度净利润5,651.74万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为1.42亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司的主要业务为煤炭及物资流通，占比高达68.86%，主要产品包括煤炭及焦炭贸易和煤炭收入两项，其中煤炭及焦炭贸易占比67.48%，煤炭收入占比22.74%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 煤炭及物资流通 | 22.45亿元 | 68.86% | 2.74% |
| 煤炭工业 | 9.33亿元 | 28.61% | 21.65% |
| 其他业务 | 8,237.49万元 | 2.53% | 45.81% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 煤炭及焦炭贸易 | 22.00亿元 | 67.48% | 2.41% |
| 煤炭收入 | 7.41亿元 | 22.74% | 25.08% |
| 仓储码头转运 | 1.91亿元 | 5.87% | 8.37% |
| 其他业务 | 1.03亿元 | 3.17% | - |
| 矿山物资销售 | 2,400.74万元 | 0.74% | 61.94% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 江西省内 | 30.17亿元 | 92.54% | 8.68% |
| 江西省外 | 1.61亿元 | 4.94% | 0.95% |
| 其他业务 | 8,237.49万元 | 2.52% | - |
净利润连续4年增长
1、营业总收入同比大幅降低33.86%，净利润扭亏为盈
2023年半年度，安源煤业营业总收入为32.60亿元，去年同期为49.29亿元，同比大幅下降33.86%，净利润为5,651.74万元，去年同期为-2.33亿元，扭亏为盈。
本期主营业务利润5,792.73万元，去年同期为-2.31亿元，扭亏为盈，是推动净利润大幅增加的主要原因。
净利润从2018年半年度到2023年半年度呈现上升趋势，从5,474.29万元增长到5,651.74万元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 32.60亿元 | 49.29亿元 | -33.86% |
| 营业成本 | 29.59亿元 | 49.00亿元 | -39.61% |
| 销售费用 | 2,078.56万元 | 2,000.35万元 | 3.91% |
| 管理费用 | 8,984.80万元 | 7,735.32万元 | 16.15% |
| 财务费用 | 1.03亿元 | 1.42亿元 | -27.34% |
| 研发费用 | 34.78万元 | - | |
| 所得税费用 | 1,076.31万元 | 308.15万元 | 249.28% |
2023年半年度公司营收32.60亿元，同比大幅下降33.86%。虽然营收在下降，但是管理费用、销售费用却在增长。
1、销售费用小幅增长
本期销售费用为2,078.56万元，同比小幅增长3.91%。
销售费用小幅增长的原因是：
虽然其他本期为152.45万元，去年同期为180.50万元，同比下降了15.54%；
但是（1）职工薪酬本期为1,743.33万元，去年同期为1,664.84万元，同比小幅增长了4.71%；（2）业务经费本期为83.10万元，去年同期为52.73万元，同比大幅增长了57.59%；（3）差旅费本期为45.89万元，去年同期为25.94万元，同比大幅增长了76.94%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1,743.33万元 | 1,664.84万元 |
| 业务经费 | 83.10万元 | 52.73万元 |
| 差旅费 | 45.89万元 | 25.94万元 |
| 其他 | 206.24万元 | 256.85万元 |
| 合计 | 2,078.56万元 | 2,000.35万元 |
2、管理费用增长
本期管理费用为8,984.80万元，同比增长16.15%。归因于职工薪酬本期为6,592.07万元，去年同期为5,495.24万元，同比增长了19.96%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 6,592.07万元 | 5,495.24万元 |
| 无形资产摊销 | 559.56万元 | 561.00万元 |
| 折旧费 | 483.02万元 | 439.30万元 |
| 其他 | 1,350.15万元 | 1,239.77万元 |
| 合计 | 8,984.80万元 | 7,735.32万元 |
净现金流由正转负
1、净利润扭亏为盈，净现金流同比大幅降低9.57倍
2023年半年度，安源煤业净利润为5,651.74万元，去年同期为-2.33亿元，扭亏为盈。净现金流为-1.85亿元，去年同期为2,154.40万元，由正转负。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为1.42亿元，同比大幅增长4.13倍，但是筹资活动产生的现金流净额本期为-2.66亿元，去年同期为5,768.01万元，由正转负，导致净现金流由正转负。
筹资活动现金流净额由正转负的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为8.35亿元，同比大幅下降37.11%；
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