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江苏新能(603693)2023年中报解读：应收账款坏账风险较大，应收账款减值风险较大
江苏省新能源开发股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“江苏省人民政府”。公司的主营业务为新能源项目的投资开发及建设运营，目前主要包括风能发电、光伏发电和生物质能发电供热三个板块。
根据江苏新能2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收10.92亿元，同比基本持平。扣非净利润3.30亿元，同比小幅增长9.61%。江苏新能2023年半年度净利润4.02亿元，业绩同比小幅增长5.70%。
PART 1
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主营业务构成
公司的主要业务为电力，占比高达93.03%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电力 | 10.15亿元 | 93.03% | 60.74% |
| 供汽供水 | 7,201.20万元 | 6.6% | -6.43% |
| 其他业务 | 405.00万元 | 0.37% | 6.62% |
PART 2
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主营业务利润同比小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.91亿元 | 10.87亿元 | 0.45% |
| 营业成本 | 4.79亿元 | 4.86亿元 | -1.34% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 6,055.73万元 | 5,894.84万元 | 2.73% |
| 财务费用 | 1.25亿元 | 1.48亿元 | -15.15% |
| 研发费用 | 5.17万元 | - | |
| 所得税费用 | 8,013.28万元 | 6,278.89万元 | 27.62% |
2023年半年度主营业务利润为4.18亿元，去年同期为3.86亿元，同比小幅增长8.33%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）财务费用本期为1.25亿元，同比下降15.15%；（2）毛利率本期为56.11%，同比增长0.80%。
2023年半年度公司营收10.91亿元，同比基本持平。
本期财务费用为1.25亿元，同比下降15.15%。归因于利息支出本期为1.35亿元，去年同期为1.56亿元，同比小幅下降了13.55%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 1.35亿元 | 1.56亿元 |
| 其他 | -967.99万元 | -846.58万元 |
| 合计 | 1.25亿元 | 1.48亿元 |
PART 3
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较多的对大唐国信滨海海上风力发电有限公司投资且对大唐国信滨海海上风力发电有限公司投资收益贡献一定利润
在2023年半年度报告中，江苏新能用于对外股权投资的资产为10.03亿元，占总资产的6.04%。对外股权投资所产生的收益为6,878.35万元，占净利润4.02亿元的17.12%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 大唐国信滨海海上风力发电有限公司 | 9.85亿元 | 6,636.26万元 |
| 其他 | 1,816.88万元 | 242.09万元 |
| 合计 | 10.03亿元 | 6,878.35万元 |
大唐国信滨海海上风力发电有限公司
大唐国信滨海海上风力发电有限公司业务性质为电力生产（除火力发电）、运营、销售；新能源的开发、建设、经营和管理。
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 大唐国信滨海海上风力发电有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年中 | 40.00 | 0元 | 6,636.26万元 | 9.85亿元 |
| 2022年中 | 40.00 | 0元 | 6,855.4万元 | 8.78亿元 |
| 2022年末 | 40.00 | 0元 | 1.1亿元 | 9.19亿元 |
| 2021年末 | 40.00 | 8亿元 | 846.9万元 | 8.09亿元 |
PART 4
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应收账款坏账风险较大，应收账款减值风险较大
企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。
2023半年度，企业应收账款合计24.21亿元，占总资产的14.59%，相较于去年同期的23.18亿元基本不变。
1、应收账款周转率连续4年下降
本期，企业应收账款周转率为0.48。在2019年半年度到2023年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从134天增加到了375天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。
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