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招商公路(001965)2023年中报解读：投资运营板块收入的增长推动公司营收的增长，对外股权投资资产逐年递增
招商局公路网络科技控股股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“招商局集团有限公司”。公司多年来专注公路投资、深耕公路运营，主要产品及服务为投资运营、交通科技、智慧交通、招商生态。公司始终保持行业领先地位。
根据招商公路2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收42.83亿元，同比增长20.23%。扣非净利润27.90亿元，同比大幅增长37.95%。招商公路2023年半年度净利润30.28亿元，业绩同比增长17.10%。
PART 1
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投资运营板块收入的增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为投资运营，占比高达72.89%，主要产品包括投资运营和交通科技两项，其中投资运营占比72.89%，交通科技占比19.56%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 投资运营 | 31.22亿元 | 72.89% | 47.85% |
| 交通科技 | 8.38亿元 | 19.56% | 12.93% |
| 智能交通 | 2.03亿元 | 4.75% | 21.13% |
| 交通生态 | 1.20亿元 | 2.8% | 10.74% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 投资运营 | 31.22亿元 | 72.89% | 47.85% |
| 交通科技 | 8.38亿元 | 19.56% | 12.93% |
| 智能交通 | 2.03亿元 | 4.75% | 21.13% |
| 交通生态 | 1.20亿元 | 2.8% | 10.74% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 西南地区 | 17.01亿元 | 39.71% | 27.71% |
| 华东地区 | 11.19亿元 | 26.13% | 42.27% |
| 华北地区 | 6.88亿元 | 16.07% | 39.44% |
| 华南地区 | 4.79亿元 | 11.19% | 54.54% |
| 华中地区 | 2.96亿元 | 6.9% | 61.16% |
2、投资运营板块收入的增长推动公司营收的增长
2023年半年度公司营收42.83亿元，与去年同期的35.62亿元相比，增长了20.23%，主要是因为投资运营板块本期营收31.22亿元，去年同期为24.96亿元，同比增长了25.08%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 投资运营板块 | 31.22亿元 | 24.96亿元 | 25.08% |
| 交通科技板块 | 8.38亿元 | 7.78亿元 | 7.73% |
| 其他业务 | 3.23亿元 | 2.89亿元 | 11.97% |
| 合计 | 42.83亿元 | 35.62亿元 | 20.23% |
3、交通科技板块毛利率小幅提升
2023年半年度公司毛利率为38.71%，同比去年的37.81%基本持平。产品毛利率方面，2023年半年度投资运营板块毛利率为47.85%，同比下降0.61个百分点，同期交通科技板块毛利率为12.93%，同比小幅增加0.73个百分点。
PART 2
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主营业务利润同比增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 42.83亿元 | 35.62亿元 | 20.23% |
| 营业成本 | 26.25亿元 | 22.15亿元 | 18.49% |
| 销售费用 | 4,674.82万元 | 3,013.86万元 | 55.11% |
| 管理费用 | 2.21亿元 | 2.06亿元 | 7.11% |
| 财务费用 | 5.42亿元 | 4.08亿元 | 32.76% |
| 研发费用 | 7,115.33万元 | 5,802.84万元 | 22.62% |
| 所得税费用 | 1.97亿元 | 1.91亿元 | 3.31% |
2023年半年度主营业务利润为7.51亿元，去年同期为6.24亿元，同比增长20.39%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为42.83亿元，同比增长20.23%；（2）毛利率本期为38.71%，同比增长0.90%。
非主营业务中投资收益本期为24.36亿元，占利润总额75.51%，同比大幅增长37.91%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 24.36亿元 | 75.51% | 37.91% |
| 公允价值变动收益 | 0.00元 | - | -100.00% |
| 资产减值损失 | -982.44元 | - | 99.87% |
| 营业外收入 | 2,716.96万元 | 0.84% | -42.15% |
| 营业外支出 | 639.35万元 | 0.20% | -42.25% |
| 其他收益 | 2,126.74万元 | 0.66% | -25.84% |
| 信用减值损失 | -311.65万元 | -0.10% | 74.49% |
| 资产处置收益 | 7.56万元 | - | -99.97% |
PART 3
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对外股权投资资产逐年递增
在2023年半年度报告中，招商公路用于对外股权投资的资产为481.31亿元，占总资产的40.17%。对外股权投资所产生的收益为24.36亿元，占净利润30.28亿元的80.43%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 其他家公司 | 407.54亿元 | 21.62亿元 |
| 其他 | 73.77亿元 | 2.73亿元 |
| 合计 | 481.31亿元 | 24.36亿元 |
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