中原环保(000544)2023年中报解读：净利润连续9年增长，同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益增加了归母净利润的收益
中原环保股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“郑州市人民政府”。公司的主营业务是供水、城镇污水处理、农村污水治理、污泥处置、中水利用、集中供热、建筑垃圾资源化处置利用、环保设备制造、光伏发电、市政建设、园林绿化、水环境综合治理及技术研发等。公司的主要服务是水务经营、集中供热。
根据中原环保2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收34.58亿元，同比基本持平。扣非净利润4.57亿元，同比大幅增长32.69%。中原环保2023年半年度净利润6.20亿元，业绩同比大幅增长59.28%。
主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是PPP项目收入，一块是污水处理。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| PPP项目收入 | 20.62亿元 | 59.64% | 20.24% |
| 污水处理 | 9.71亿元 | 28.09% | 56.16% |
| 污泥处理处置 | 2.20亿元 | 6.35% | - |
| 供热销售 | 7,592.50万元 | 2.2% | - |
| 其他 | 7,094.24万元 | 2.05% | - |
| 其他业务 | 5,759.24万元 | 1.67% | - |
净利润连续9年增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加59.28%
2023年半年度，中原环保营业总收入为34.58亿元，去年同期为33.89亿元，同比基本持平，净利润为6.21亿元，去年同期为3.90亿元，同比大幅增长59.28%。
尽管其他收益本期为2,388.27万元，同比大幅下降88.07%，然而（1）主营业务利润本期为6.18亿元，同比大幅增长134.18%；（2）信用减值损失本期为1.03亿元，去年同期为-1,443.22万元，同比大幅增长8.16倍，推动净利润同比大幅增长。
净利润从2014年半年度到2015年半年度呈现下降趋势，从3,674.57万元下降到840.50万元，而2015年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从840.50万元增长到6.21亿元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 34.58亿元 | 33.89亿元 | 2.01% |
| 营业成本 | 23.27亿元 | 27.32亿元 | -14.83% |
| 销售费用 | 73.92万元 | 157.54万元 | -53.08% |
| 管理费用 | 8,254.85万元 | 8,379.98万元 | -1.49% |
| 财务费用 | 3.66亿元 | 2.42亿元 | 51.22% |
| 研发费用 | 3,620.42万元 | 3,789.79万元 | -4.47% |
| 所得税费用 | 6,553.99万元 | 5,328.45万元 | 23.00% |
净现金流由正转负
1、净利润同比大幅增加59.28%，净现金流同比大幅降低3.56倍
2023年半年度，中原环保净利润为6.21亿元，去年同期为3.90亿元，同比大幅增长59.28%。净现金流为-12.71亿元，去年同期为4.96亿元，由正转负。
净现金流由正转负是因为（1）筹资活动产生的现金流净额本期为8.24亿元，同比大幅下降59.18%；（2）投资活动产生的现金流净额本期为-6.96亿元，去年同期为-1.06亿元，同比大幅下降5.59倍。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为14.66亿元，同比下降20.50%；
但是支付其他与筹资活动有关的现金本期为13.30亿元，同比大幅增长129.07倍。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为6.98亿元，同比大幅增长5.63倍。
2、经营活动现金流净额连续5年为负
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