路德环境(688156)2023年中报解读：应收账款坏账风险较大，净利润连续3年下降
路德环境科技股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“季光明”。公司的主要业务是水环境治理及固体废弃物环保处理及资源化利用。公司的主要产品及服务为河湖淤泥及工程泥浆处理服务、白酒糟资源化利用业务、污水处理服务及环保技术装备和材料销售。
根据路德环境2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收1.25亿元，同比下降16.87%。扣非净利润914.83万元，同比大幅下降40.70%。路德环境2023年半年度净利润1,414.23万元，业绩同比大幅下降34.28%。
主营业务构成
公司主要产品包括白酒糟生物发酵饲料业务和无机固废处理业务两项，其中白酒糟生物发酵饲料业务占比59.45%，无机固废处理业务占比39.72%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 白酒糟生物发酵饲料业务 | 7,438.56万元 | 59.45% | 30.04% |
| 无机固废处理业务 | 4,969.26万元 | 39.72% | 42.22% |
| 其他业务 | 103.81万元 | 0.83% | 35.01% |
主营业务利润同比大幅下降
1、管理费用大幅增长，主营业务利润同比大幅下降47.75%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.25亿元 | 1.51亿元 | -16.87% |
| 营业成本 | 8,142.96万元 | 1.01亿元 | -19.01% |
| 销售费用 | 343.51万元 | 252.86万元 | 35.85% |
| 管理费用 | 1,987.95万元 | 1,458.69万元 | 36.28% |
| 财务费用 | 96.76万元 | -128.85万元 | 175.09% |
| 研发费用 | 537.64万元 | 896.40万元 | -40.02% |
| 所得税费用 | 155.96万元 | 500.86万元 | -68.86% |
2023年半年度主营业务利润为1,254.03万元，去年同期为2,399.85万元，同比大幅下降47.75%。
虽然毛利率本期为34.92%，同比小幅增长1.72%，不过营业总收入本期为1.25亿元，同比下降16.87%，导致主营业务利润同比大幅下降。
2023年半年度公司营收1.25亿元，同比下降16.87%。虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。
本期管理费用为1,987.95万元，同比大幅增长36.28%。管理费用大幅增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为964.10万元，去年同期为709.92万元，同比大幅增长了35.8%。
（2）折旧与摊销本期为498.10万元，去年同期为376.68万元，同比大幅增长了32.23%。
（3）业务招待费本期为124.59万元，去年同期为67.82万元，同比大幅增长了83.7%。
（4）差旅费本期为79.32万元，去年同期为41.69万元，同比大幅增长了90.26%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 964.10万元 | 709.92万元 |
| 折旧与摊销 | 498.10万元 | 376.68万元 |
| 业务招待费 | 124.59万元 | 67.82万元 |
| 中介服务费及咨询费 | 85.81万元 | 103.06万元 |
| 差旅费 | 79.32万元 | 41.69万元 |
| 其他 | 236.03万元 | 159.51万元 |
| 合计 | 1,987.95万元 | 1,458.69万元 |
非主营业务中其他收益本期为206.80万元，占利润总额13.17%，同比大幅增长108.11%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 97.47万元 | 6.21% | -59.12% |
| 资产减值损失 | -83.88万元 | -5.34% | -10.61% |
| 营业外收入 | 2.18万元 | 0.14% | -78.99% |
| 营业外支出 | 5.38万元 | 0.34% | 70.79% |
| 其他收益 | 206.80万元 | 13.17% | 108.11% |
| 信用减值损失 | 98.99万元 | 6.30% | 1359.52% |
2、营业总收入同比降低16.87%，净利润同比大幅降低34.28%
2023年半年度，路德环境营业总收入为1.25亿元，去年同期为1.51亿元，同比下降16.87%，净利润为1,414.23万元，去年同期为2,151.89万元，同比大幅下降34.28%。
尽管所得税费用本期为155.96万元，同比大幅下降68.86%，然而主营业务利润本期为1,254.03万元，同比大幅下降47.75%，导致净利润同比大幅下降。
净利润从2015年半年度到2021年半年度呈现上升趋势，从147.06万元增长到3,240.56万元，而2021年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从3,240.56万元下降到1,414.23万元。
净现金流由负转正
2023年半年度，路德环境净利润为1,414.23万元，去年同期为2,151.89万元，同比大幅下降34.28%。净现金流为2,707.62万元，去年同期为-1.27亿元，由负转正。
净现金流由负转正是因为筹资活动产生的现金流净额本期为1.38亿元，去年同期为-1,211.71万元，由负转正。
筹资活动现金流净额由负转正的原因是：
1、吸收投资所收到的现金本期为1.30亿元，同比大幅增长19.72倍。
2、分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为398.03万元，同比大幅下降85.99%。
政府补助增加了归母净利润的收益
路德环境2023半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益248.25万元,占归母净利润的21.34%。
本期非经常性损益项目概览表：
2023半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 200.00万元 |
| 委托他人投资或管理资产的损益 | 97.47万元 |
| 其他 | -49.22万元 |
| 合计 | 248.25万元 |
政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为206.80万元，其中非经常性损益的政府补助金额为200.00万元。
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