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山东高速(600350)2023年中报解读:净利润连续4年增长,较多的对外股权投资

山东高速股份有限公司于2002年上市。公司是进行高速公路的管理和为公众提供服务的公司,其主要从事交通基础设施的投资运营,以及高速公路产业链上、价值链上相关行业、金融、环保等领域的股权投资。主要产品为收费路桥之通行费、投资运营。

根据山东高速2023年半年度财报披露,2023年半年度,公司实现营收114.33亿元,同比大幅增长42.39%。扣非净利润17.19亿元,同比小幅增长12.94%。山东高速2023年半年度净利润22.06亿元,业绩同比小幅增长9.99%。本期经营活动产生的现金流净额为27.61亿元,营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

PART 1
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主营业务构成

公司主要产品包括山东省通行费收入、PPP项目建造收入、铁路运输收入三项,山东省通行费收入占比41.27%,PPP项目建造收入占比14.79%,铁路运输收入占比12.83%。

分产品 营业收入 占比 毛利率
山东省通行费收入 40.07亿元 41.27% 57.12%
PPP项目建造收入 14.37亿元 14.79% -
铁路运输收入 12.46亿元 12.83% 20.62%
销售商品收入 9.30亿元 9.57% 21.12%
湖北省通行费收入 5.34亿元 5.5% 69.16%
其他业务 15.56亿元 16.04% -

PART 2
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净利润连续4年增长

1、营业总收入同比增加20.93%,净利润同比小幅增加9.27%

2023年半年度,山东高速营业总收入为97.10亿元,去年同期为80.29亿元,同比增长20.93%,净利润为21.91亿元,去年同期为20.05亿元,同比小幅增长9.27%。

尽管所得税费用本期为6.75亿元,同比小幅增长8.97%,然而(1)主营业务利润本期为22.10亿元,同比小幅增长5.70%;(2)信用减值损失本期为-3,866.24万元,去年同期为-1.01亿元,同比大幅增长61.55%;(3)投资收益本期为6.48亿元,同比小幅增长7.03%,推动净利润同比小幅增长。

净利润从2018年半年度到2020年半年度呈现下降趋势,从32.54亿元下降到3.32亿元,而2020年半年度到2023年半年度呈现上升状态,从3.32亿元增长到21.91亿元。

2、主营业务利润同比小幅增长5.70%,财务费用小幅下降

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 97.10亿元 80.29亿元 20.93%
营业成本 61.41亿元 44.73亿元 37.31%
销售费用 1,291.72万元 905.46万元 42.66%
管理费用 3.14亿元 3.03亿元 3.71%
财务费用 9.21亿元 10.44亿元 -11.74%
研发费用 6,101.37万元 6,252.81万元 -2.42%
所得税费用 6.75亿元 6.19亿元 8.97%

2023年半年度主营业务利润为22.10亿元,去年同期为20.91亿元,同比小幅增长5.70%。

虽然毛利率本期为36.75%,同比下降7.54%,不过营业总收入本期为97.10亿元,同比增长20.93%,推动主营业务利润同比小幅增长。

2023年半年度公司营收97.10亿元,同比增长20.93%。虽然营收在增长,但是财务费用却在下降。

财务费用小幅下降

本期财务费用为9.21亿元,同比小幅下降11.74%。财务费用小幅下降的原因是:虽然利息支出本期为11.64亿元,去年同期为10.62亿元,同比小幅增长了9.59%,但是利息收入本期为2.47亿元,去年同期为2,424.64万元,同比大幅增长了近9倍。

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
利息支出 11.64亿元 10.62亿元
减:利息收入 -2.47亿元 -2,424.64万元
其他 442.15万元 630.83万元
合计 9.21亿元 10.44亿元

非主营业务中投资收益本期为6.48亿元,占利润总额22.62%,同比小幅增长7.03%。

非主营业务表


金额 占利润总额比例 同比增减
投资收益 6.48亿元 22.62% 7.03%
公允价值变动收益 -307.17万元 -0.11% -
资产减值损失 -2,123.60万元 -0.74% -427.52%
营业外收入 3,144.47万元 1.10% 107.81%
营业外支出 407.89万元 0.14% -79.80%
其他收益 4,241.69万元 1.48% 13.62%
信用减值损失 -3,866.24万元 -1.35% 61.55%
资产处置收益 72.95万元 0.03% 118.12%

PART 3
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较多的对外股权投资且对外股权投资收益贡献一定利润

在2023年半年度报告中,山东高速用于对外股权投资的资产为159.25亿元,占总资产的11.34%。对外股权投资所产生的收益为4.54亿元,占净利润21.91亿元的20.74%。

对外股权投资构成表


项目 金额 收益
威海市商业银行股份有限公司 31.08亿元 1.13亿元
济南畅赢交通基础设施投资基金合伙企业(有限合伙) 30.67亿元 1.62亿元
东兴证券股份有限公司 26.25亿元 1,629.11万元
广东省高速公路发展股份有限公司 15.93亿元 8,036.14万元
山东省高速养护集团有限公司 10.3亿元 1,834.19万元
其他 45.03亿元 6,381.36万元
合计 159.25亿元 4.54亿元

1、济南畅赢交通基础设施投资基金合伙企业(有限合伙)

同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


济南畅赢交通基础设施投资基金合伙企业 追加投资 投资损益 期末余额
2023年中 0元 1.62亿元 30.67亿元
2022年中 0元 1.6亿元 28.1亿元
2022年末 0元 3.38亿元 29.46亿元
2021年末 800万元 3.9亿元 27.28亿元
2020年末 1.5亿元 2.88亿元 24.14亿元

2、东兴证券股份有限公司

东兴证券股份有限公司业务性质为证券公司。

同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


东兴证券股份有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2023年中 3.71 0元 1,629.11万元 26.25亿元
2022年中 3.71 0元 923.7万元 25.98亿元
2022年末 3.71 0元 2,146.46万元 25.94亿元
2021年末 2.71 0元 5,910.15万元 26.14亿元
2020年末 4.35 0元 7,293.17万元 24.05亿元
2019年末 4.35 0元 4,970.13万元 23.73亿元
2018年末 4.35 0元 4,856.4万元 23.3亿元
2017年末 4.35 0元 5,651.74万元 23.02亿元
2016年末 4.35 22.57亿元 1,423.32万元 22.71亿元

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