梅雁吉祥(600868)2023年中报解读：应收账款减值风险高，应收账款坏账风险较大
广东梅雁吉祥水电股份有限公司于1994年上市。公司从事的主要业务为水利发电、教育业和制造业。公司电站所在区域全部在广东，目前所发电量全部由广东电网公司收购，拥有梅县坝头、梅县单竹窝、丙村、三龙、丰顺梅丰等七个水电站。
根据梅雁吉祥2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收1.53亿元，同比下降23.32%。扣非净利润1,665.37万元，同比大幅下降41.33%。梅雁吉祥2023年半年度净利润2,009.70万元，业绩同比大幅下降41.51%。
净利润连续3年增长
1、营业总收入同比降低29.39%，净利润同比大幅降低51.12%
2023年半年度，梅雁吉祥营业总收入为1.41亿元，去年同期为2.00亿元，同比下降29.39%，净利润为1,679.71万元，去年同期为3,436.21万元，同比大幅下降51.12%。
本期主营业务利润2,432.41万元，同比大幅下降39.73%，是导致净利润大幅降低的主要原因。
净利润从2019年半年度到2021年半年度呈现下降趋势，从2,924.57万元下降到-961.63万元，而2021年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从-961.63万元增长到1,679.71万元。
2、主营业务利润同比大幅下降39.73%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.41亿元 | 2.00亿元 | -29.39% |
| 营业成本 | 8,510.92万元 | 1.22亿元 | -30.25% |
| 销售费用 | 418.17万元 | 464.76万元 | -10.02% |
| 管理费用 | 2,093.40万元 | 2,139.48万元 | -2.15% |
| 财务费用 | 144.28万元 | 140.10万元 | 2.99% |
| 研发费用 | 252.90万元 | 634.05万元 | -60.11% |
| 所得税费用 | 455.65万元 | 344.79万元 | 32.15% |
2023年半年度主营业务利润为2,432.41万元，去年同期为4,035.67万元，同比大幅下降39.73%。
虽然毛利率本期为39.77%，同比增长0.75%，不过营业总收入本期为1.41亿元，同比下降29.39%，导致主营业务利润同比大幅下降。
对广东翔龙科技股份有限公司投资损失影响净利润
在2023年半年度报告中，梅雁吉祥用于对外股权投资的资产为4,008.46万元，占总资产的1.4%。对外股权投资所产生的收益为-207.64万元，占净利润2,009.7万元的-10.33%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 广东翔龙科技股份有限公司 | 4,008.46万元 | -207.64万元 |
| 合计 | 4,008.46万元 | -207.64万元 |
广东翔龙科技股份有限公司
广东翔龙科技股份有限公司业务性质为生产及销售。
同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| 广东翔龙科技股份有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年中 | 36.00 | 0元 | -207.64万元 | 4,008.46万元 |
| 2022年中 | 36.00 | 0元 | -111.63万元 | 4,243.97万元 |
| 2022年末 | 36.00 | 0元 | -139.5万元 | 4,216.1万元 |
| 2021年末 | 36.00 | 0元 | -216.75万元 | 4,355.59万元 |
| 2020年末 | 36.00 | 0元 | 70.02万元 | 4,572.35万元 |
| 2019年末 | 36.00 | 0元 | 34.09万元 | 4,502.33万元 |
| 2018年末 | 36.00 | 3,060万元 | 159.44万元 | 4,468.24万元 |
| 2017年末 | 36.00 | 990万元 | 63.81万元 | 1,248.8万元 |
| 2016年末 | 24.00 | 0元 | -2.76万元 | 288.38万元 |
净现金流较去年同期大幅下降
2023年半年度，梅雁吉祥净利润为1,679.71万元，去年同期为3,436.21万元，同比大幅下降51.12%。净现金流为-5,501.46万元，去年同期为-2,268.22万元，较去年同期大幅下降142.55%。
净现金流同比大幅下降是因为（1）经营活动产生的现金流净额本期为1,248.62万元，同比大幅下降55.15%；（2）筹资活动产生的现金流净额本期为-2,462.10万元，去年同期为-1,596.56万元，同比大幅下降54.21%；（3）投资活动产生的现金流净额本期为-4,287.98万元，去年同期为-3,455.37万元，同比下降24.10%。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为500.00万元，同比增长500.00万元；
但是分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为2,194.73万元，同比大幅增长188.27%。
投资活动现金流净额同比下降的原因是：
1、购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1,184.83万元，同比大幅增长97.93%。
2、收回投资收到的现金本期为4,100.00万元，同比小幅下降8.89%。
应收账款减值风险高，应收账款坏账风险较大
虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。
2023半年度，企业应收账款合计4.08亿元，占总资产的14.27%，相较于去年同期的2.74亿元大幅增长了49.08%。
1、坏账损失441.85万元，坏账损失影响利润
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