ST曙光(600303)2023年中报解读：应收账款坏账风险较大，净利润连续3年下降
辽宁曙光汽车集团股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“张秀根”。公司主营业务分为轻型车业务、商用车业务和车桥等汽车零配件业务三大板块。公司拥有"黄海客车"和"曙光车桥"两大中国名牌产品，"黄海客车"还获得了中国驰名商标称号，具有较高的行业地位和品牌优势。
根据ST曙光2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收6.57亿元，同比下降23.34%。扣非净利润-1.68亿元，较去年同期亏损增大。ST曙光2023年半年度净利润-1.65亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为3,124.36万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司主要产品包括车桥和其他零部件两项，其中车桥占比65.14%，其他零部件占比15.33%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 车桥 | 4.28亿元 | 65.14% | - |
| 其他零部件 | 1.01亿元 | 15.33% | - |
| 其他 | 8,402.08万元 | 12.8% | - |
| 其他业务 | 4,425.77万元 | 6.73% | - |
净利润连续3年下降
1、营业总收入同比降低23.34%，净利润亏损持续增大
2023年半年度，ST曙光营业总收入为6.57亿元，去年同期为8.57亿元，同比下降23.34%，净利润为-1.65亿元，去年同期为-1.05亿元，较去年同期亏损增大。
本期主营业务利润-1.60亿元，去年同期为-1.06亿元，较去年同期亏损增大，是导致净利润大幅降低的主要原因。
净利润从2019年半年度到2023年半年度呈现下降趋势，从-9,252.19万元下降到-1.65亿元。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.57亿元 | 8.57亿元 | -23.34% |
| 营业成本 | 6.53亿元 | 7.28亿元 | -10.28% |
| 销售费用 | 3,470.46万元 | 7,030.89万元 | -50.64% |
| 管理费用 | 7,551.22万元 | 1.05亿元 | -27.79% |
| 财务费用 | 527.99万元 | 695.97万元 | -24.14% |
| 研发费用 | 3,153.85万元 | 3,594.89万元 | -12.27% |
| 所得税费用 | 383.34万元 | 279.53万元 | 37.14% |
2023年半年度主营业务利润为-1.60亿元，去年同期为-1.06亿元，较去年同期亏损增大。
虽然销售费用本期为3,470.46万元，同比大幅下降50.64%，不过（1）营业总收入本期为6.57亿元，同比下降23.34%；（2）毛利率本期为0.56%，同比大幅下降14.47%，导致主营业务利润亏损增大。
应收账款坏账风险较大，应收账款周转率下降
企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。
2023半年度，企业应收账款合计3.76亿元，占总资产的9.89%，相较于去年同期的3.35亿元小幅增长了12.18%。
1、应收账款周转率下降，回款周期增长
本期，企业应收账款周转率为1.82。在2022年半年度到2023年半年度，企业应收账款周转率从2.51下降到了1.82，平均回款时间从71天增加到了98天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
2、短期回收款占比低，三年以上账龄占比大幅增长
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有46.84%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 一年以内 | 2.24亿元 | 46.84% |
| 一至三年 | 5,443.26万元 | 11.39% |
| 三年以上 | 2.00亿元 | 41.77% |
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