天风证券(601162)2023年中报解读：较多的金融投资，主营业务利润扭亏为盈
天风证券股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“湖北省财政厅”。公司从事的主要业务包括证券经纪业务、自营业务、投资银行业务、资产管理业务、期货经纪业务、私募基金管理业务以及海外业务等。公司研究业务在TMT、消费、总量研究等未来重要产业和研究方向上，始终保持了优势竞争力。
根据天风证券2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收21.60亿元，同比大幅增长91.12%。扣非净利润4.60亿元，同比大幅增长26.73倍。天风证券2023年半年度净利润7.02亿元，业绩同比大幅增长10.27倍。
主营业务构成
公司主要产品包括证券自营业务和证券经纪业务两项，其中证券自营业务占比62.28%，证券经纪业务占比35.18%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 证券自营业务 | 13.45亿元 | 62.28% | 82.68% |
| 证券经纪业务 | 7.60亿元 | 35.18% | 25.76% |
| 其他业务 | 5,475.29万元 | 2.54% | - |
主营业务利润扭亏为盈
1、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 21.60亿元 | 11.30亿元 | 91.12% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 12.66亿元 | 11.39亿元 | 11.17% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1.81亿元 | -7,440.61万元 | 343.40% |
2023年半年度主营业务利润为7.74亿元，去年同期为-4,873.30万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于营业总收入本期为21.60亿元，同比大幅增长91.12%。
非主营业务中投资收益本期为11.92亿元，占利润总额134.99%，同比大幅增长7.81倍。公允价值变动收益本期为4.89亿元，占利润总额55.38%，同比大幅增长5.90倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 11.92亿元 | 134.99% | 780.69% |
| 公允价值变动收益 | 4.89亿元 | 55.38% | 590.13% |
| 营业外收入 | 1.12亿元 | 12.66% | 177.74% |
| 营业外支出 | 272.88万元 | 0.31% | -24.91% |
| 其他收益 | 1,399.57万元 | 1.59% | 19.46% |
| 汇兑收益 | 997.68万元 | 1.13% | 181.40% |
| 资产处置收益 | -130.38万元 | -0.15% | 16.70% |
2、营业总收入同比增加91.12%，净利润同比增加10.27倍
2023年半年度，天风证券营业总收入为21.60亿元，去年同期为11.30亿元，同比大幅增长91.12%，净利润为7.02亿元，去年同期为6,228.74万元，同比大幅增长10.27倍。
本期投资收益11.92亿元，同比大幅增长7.81倍；本期主营业务利润7.74亿元，去年同期为-4,873.30万元，扭亏为盈；本期公允价值变动收益4.89亿元，去年同期为-9,977.27万元，同比大幅增长5.90倍，是推动净利润大幅增加的主要原因。
净利润从2020年半年度到2022年半年度呈现下降趋势，从5.40亿元下降到6,228.74万元，而2022年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从6,228.74万元增长到7.02亿元。
净现金流同比大幅增长
1、净利润同比增加10.27倍，净现金流同比增加153.21%
2023年半年度，天风证券净利润为7.02亿元，去年同期为6,228.74万元，同比大幅增长10.27倍。净现金流为50.04亿元，去年同期为19.76亿元，同比大幅增长153.21%。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为-39.26亿元，去年同期为3.65亿元，由正转负，但是经营活动产生的现金流净额本期为84.97亿元，去年同期为-20.36亿元，由负转正，推动净现金流同比大幅增长。
投资活动现金流净额由正转负的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为58.02亿元，同比大幅增长97.40%；
但是投资支付的现金本期为98.30亿元，同比大幅增长2.57倍。
2、经营活动现金流由负转正
本期经营活动现金流净额为84.97亿元，去年同期为-20.36亿元，由负转正。
基于（1）本期经营性应收项目减少40.58亿元，去年同期为-5.03亿元，由负转正；（2）本期经营性应付项目增加21.31亿元，去年同期为-13.10亿元，由负转正，最终推动经营活动现金流净额由负转正。
较多的金融投资且利润倚仗金融投资收益
1、金融投资占总资产6.78%且金融投资收益占净利润326.79%，投资主体的重心由风险投资转变为债券投资
在2023年半年度报告中，天风证券用于金融投资的资产为69.98亿元，占总资产的6.78%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为22.94亿元，是净利润7.02亿元的3.27倍。
2023年金融投资主要投资内容如表所示：
2023年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 非交易性权益工具 | 15.82亿元 |
| 其他债权投资-其他 | 15.07亿元 |
| 金融债 | 13.07亿元 |
| 企业债 | 13.04亿元 |
| 其他 | 12.96亿元 |
| 合计 | 69.98亿元 |
2022年金融投资主要投资内容如表所示：
2022年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 非交易性权益工具 | 18.81亿元 |
| 企业债 | 14.6亿元 |
| 其他 | 2.63亿元 |
| 合计 | 36.04亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于金融工具投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。
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