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招商证券(600999)2023年中报解读：利润倚仗金融投资收益，净现金流同比大幅下降
招商证券股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“招商局集团有限公司”。公司是主营业务是以客户为中心,向个人、机构及企业客户提供多元、全方位的金融产品和服务并从事投资与交易。主要产品是财富管理和机构业务、投资银行业务、投资管理业务、投资及交易业务。
根据招商证券2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收107.94亿元，同比基本持平。扣非净利润47.01亿元，同比小幅增长10.81%。招商证券2023年半年度净利润47.30亿元，业绩同比小幅增长10.03%。
PART 1
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主营业务构成
公司主要产品包括财富管理和机构业务、投资及交易、其他三项，财富管理和机构业务占比48.56%，投资及交易占比22.58%，其他占比19.73%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 财富管理和机构业务 | 52.41亿元 | 48.56% | 44.53% |
| 投资及交易 | 24.38亿元 | 22.58% | 64.61% |
| 其他 | 21.29亿元 | 19.73% | 31.76% |
| 投资管理 | 5.46亿元 | 5.06% | 72.83% |
| 投资银行 | 4.40亿元 | 4.07% | 51.49% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中国大陆 | 103.21亿元 | 95.61% | 49.41% |
| 中国大陆以外 | 4.73亿元 | 4.39% | 23.18% |
PART 2
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主营业务利润同比小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 107.94亿元 | 106.21亿元 | 1.63% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 45.21亿元 | 42.49亿元 | 6.42% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 4.81亿元 | 4.57亿元 | 5.28% |
2023年半年度主营业务利润为52.09亿元，去年同期为47.63亿元，同比小幅增长9.36%。
虽然管理费用本期为45.21亿元，同比小幅增长6.42%，不过营业总收入本期为107.94亿元，同比增长1.63%，推动主营业务利润同比小幅增长。
非主营业务中投资收益本期为34.38亿元，占利润总额65.99%，同比下降26.81%。公允价值变动收益本期为12.50亿元，占利润总额23.99%，同比大幅增长2.60倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 34.38亿元 | 65.99% | -26.81% |
| 公允价值变动收益 | 12.50亿元 | 23.99% | 260.05% |
| 营业外收入 | 178.77万元 | 0.03% | -1.26% |
| 营业外支出 | 57.24万元 | 0.01% | -94.26% |
| 其他收益 | 9,122.02万元 | 1.75% | -41.65% |
| 汇兑收益 | -1,496.64万元 | -0.29% | 90.36% |
| 资产处置收益 | 113.61万元 | 0.02% | 161674.12% |
PART 3
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净现金流同比大幅下降
2023年半年度，招商证券净利润为47.30亿元，去年同期为42.99亿元，同比小幅增长10.03%。净现金流为4.62亿元，去年同期为217.71亿元，同比大幅下降97.88%。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为13.25亿元，去年同期为-142.92亿元，由负转正，但是经营活动产生的现金流净额本期为189.76亿元，同比大幅下降67.46%，导致净现金流同比大幅下降。
投资活动现金流净额由负转正的原因是：
1、收回投资收到的现金本期为9,316.58万元，同比增长9,316.58万元。
2、取得投资收益收到的现金本期为13.81亿元，同比小幅增长7.18%。
PART 4
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利润倚仗金融投资收益
金融投资收益占净利润158.0%
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