浙商证券(601878)2023年中报解读：利润倚仗金融投资收益，经营活动现金流连续7年低于净利润
浙商证券股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“浙江省交通投资集团有限公司”。公司主要业务包括证券经纪业务、投资银行业务、证券自营业务、信用业务、财富管理业务、资产管理业务、期货业务、私募基金管理及投资业务、证券研究业务。
根据浙商证券2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收84.56亿元，同比小幅增长13.29%。扣非净利润8.97亿元，同比增长26.04%。浙商证券2023年半年度净利润9.42亿元，业绩同比增长28.12%。
主营业务构成
公司主要产品包括期货业务和证券经纪业务两项，其中期货业务占比67.28%，证券经纪业务占比21.70%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 期货业务 | 56.89亿元 | 67.28% | 2.60% |
| 证券经纪业务 | 18.35亿元 | 21.7% | 50.57% |
| 投资业务 | 5.25亿元 | 6.21% | 76.89% |
| 资产管理业务 | 2.81亿元 | 3.33% | 43.44% |
| 总部后台及其他 | -2.23亿元 | -2.63% | 244.08% |
| 其他业务 | 3.48亿元 | 4.11% | - |
主营业务利润同比增长
1、主营业务利润同比增长24.08%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 84.56亿元 | 74.63亿元 | 13.29% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 19.13亿元 | 15.07亿元 | 26.92% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 2.44亿元 | 2.18亿元 | 11.51% |
2023年半年度主营业务利润为11.86亿元，去年同期为9.56亿元，同比增长24.08%。
虽然管理费用本期为19.13亿元，同比增长26.92%，不过营业总收入本期为84.56亿元，同比小幅增长13.29%，推动主营业务利润同比增长。
非主营业务中投资收益本期为8.15亿元，占利润总额68.72%，同比大幅增长83.52%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 8.15亿元 | 68.72% | 83.52% |
| 公允价值变动收益 | 8,911.62万元 | 7.52% | 233.94% |
| 营业外收入 | 23.28万元 | 0.02% | -82.85% |
| 营业外支出 | 100.38万元 | 0.09% | -73.71% |
| 其他收益 | 4,823.78万元 | 4.07% | 37.80% |
| 汇兑收益 | 160.50万元 | 0.14% | -23.76% |
| 资产处置收益 | 77.14万元 | 0.07% | 3024.36% |
2、营业总收入同比小幅增加13.29%，净利润同比增加28.12%
2023年半年度，浙商证券营业总收入为84.56亿元，去年同期为74.63亿元，同比小幅增长13.29%，净利润为9.42亿元，去年同期为7.35亿元，同比增长28.12%。
本期投资收益8.15亿元，同比大幅增长83.52%；本期主营业务利润11.86亿元，同比增长24.08%；本期公允价值变动收益8,911.62万元，去年同期为-6,653.68万元，同比大幅增长2.34倍，是推动净利润增加的主要原因。
净利润从2018年半年度到2023年半年度呈现上升趋势，从4.01亿元增长到9.42亿元。
净现金流同比大幅增长
1、净利润同比增加28.12%，净现金流同比大幅增加42.37%
2023年半年度，浙商证券净利润为9.42亿元，去年同期为7.35亿元，同比增长28.12%。净现金流为91.38亿元，去年同期为64.18亿元，同比大幅增长42.37%。
净现金流同比大幅增长是因为经营活动产生的现金流净额本期为74.73亿元，同比大幅增长68.78%。
2、经营活动现金流连续7年低于净利润
从2016年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间无形资产从2016年5,285.65万元到2022年2.40亿元，增长1.87亿元。
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