锦龙股份(000712)2023年中报解读：信用交易业务毛利率大幅提升，主营业务利润亏损有所减小
广东锦龙发展股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“杨志茂”。公司的主营业务为证券公司业务。公司主要依托中山证券和东莞证券开展证券业务，中山证券和东莞证券的业务范围涵盖了经纪、投资咨询、财务顾问、承销与保荐、证券自营、资产管理、基金代销、期货IB、直接投资、融资融券等领域。
根据锦龙股份2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收1.53亿元，扭亏为盈。扣非净利润-1.50亿元，较去年同期亏损有所减小。锦龙股份2023年半年度净利润-1.61亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
信用交易业务毛利率大幅提升
1、主营业务构成
公司的主要业务为证券经纪业务，占比高达75.95%，主要产品包括证券经纪业务和期货经纪业务两项，其中证券经纪业务占比75.95%，期货经纪业务占比21.01%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 证券经纪业务 | 1.16亿元 | 75.95% | 15.33% |
| 期货经纪业务 | 3,208.48万元 | 21.01% | -11.11% |
| 其他业务 | 464.48万元 | 3.04% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 证券经纪业务 | 1.16亿元 | 75.95% | 15.33% |
| 期货经纪业务 | 3,208.48万元 | 21.01% | -11.11% |
| 其他业务 | 464.48万元 | 3.04% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 广东 | 4,433.58万元 | 29.03% | 30.35% |
| 总部(含中山证券总部) | 3,238.53万元 | 21.2% | -561.22% |
| 期货子公司 | 3,208.48万元 | 21.01% | -11.11% |
| 结构化主体 | 2,352.38万元 | 15.4% | 99.74% |
| 辽宁 | 1,188.47万元 | 7.78% | 24.60% |
| 其他业务 | 851.34万元 | 5.58% | - |
2、营收大幅增长
2023年半年度公司营收1.53亿元，与去年同期的-1,349.70万元相比，大幅增长了近12倍。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 证券经纪业务 | 1.16亿元 | 1.34亿元 | -13.7% |
| 信用交易业务 | 5,859.17万元 | 5,339.14万元 | 9.74% |
| 证券投资业务 | 3,794.43万元 | 1,718.57万元 | 120.79% |
| 期货经纪业务 | 3,208.48万元 | 4,277.40万元 | -24.99% |
| 结构化主体业务 | 2,352.38万元 | 1,286.72万元 | 82.82% |
| 投资银行业务 | 1,371.01万元 | 3,268.97万元 | -58.06% |
| 另类投资 | 601.05万元 | 277.35万元 | 116.71% |
| 资产管理业务 | 510.43万元 | 733.38万元 | -30.4% |
| 投资咨询业务 | 165.53万元 | 70.25万元 | 135.63% |
| 私募业务 | 52.21万元 | 6.79万元 | 668.44% |
| 抵消 | -2,362.43万元 | - | - |
| 总部(含中山证券总部) | -1.19亿元 | -6.49亿元 | -81.69% |
| 其他业务 | -1.42亿元 | -3.18亿元 | 55.17% |
| 合计 | 1.53亿元 | -1,349.70万元 | 1231.57% |
3、信用交易业务毛利率大幅提升
产品毛利率方面，2023年半年度证券经纪业务毛利率为15.33%，同比小幅增加0.85个百分点，同期信用交易业务毛利率为22.55%，同比大幅增加36.24个百分点。
主营业务利润亏损有所减小
1、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.53亿元 | -1,349.70万元 | 1231.57% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 3.21亿元 | 3.69亿元 | -13.11% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -2,128.11万元 | -7,193.59万元 | 70.42% |
2023年半年度主营业务利润为-1.77亿元，去年同期为-4.06亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为1.53亿元，同比大幅增长12.32倍；（2）管理费用本期为3.21亿元，同比小幅下降13.11%。
非主营业务中投资收益本期为2.08亿元，占利润总额114.05%，同比增长2.51%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 2.08亿元 | -114.05% | 2.51% |
| 公允价值变动收益 | -3,918.49万元 | 21.46% | 85.63% |
| 营业外收入 | 40.66万元 | -0.22% | -99.22% |
| 营业外支出 | 565.12万元 | -3.09% | 365.17% |
| 其他收益 | 344.18万元 | -1.89% | -31.76% |
| 汇兑收益 | 120.58万元 | -0.66% | -23.35% |
| 资产处置收益 | 110.29万元 | -0.60% | 5535.31% |
2、营业总收入扭亏为盈，净利润亏损有所减小
2023年半年度，锦龙股份营业总收入为1.53亿元，去年同期为-1,349.70万元，扭亏为盈，净利润为-1.61亿元，去年同期为-2.83亿元，较去年同期亏损有所减小。
本期公允价值变动收益-3,918.49万元，去年同期为-2.73亿元，同比大幅增长85.63%；本期主营业务利润-1.77亿元，去年同期为-4.06亿元，较去年同期亏损有所减小，是推动净利润大幅增加的主要原因。
净利润从2020年半年度到2022年半年度呈现下降趋势，从2.60亿元下降到-2.83亿元，而2022年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从-2.83亿元增长到-1.61亿元。
金融工具投资收益-交易性金融工具影响净利润
1、金融投资收益占净利润-17.39%，投资主体为理财投资
在2023年半年度报告中，锦龙股份用于投资的资产为10.7亿元，占总资产的4.75%。投资所产生的收益对净利润的贡献为2,805.43万元，占净利润-1.61亿元的-17.39%。
2023年投资主要投资内容如表所示：
2023年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 房屋及建筑物 | 10.47亿元 |
| 其他 | 2,300.22万元 |
| 合计 | 10.7亿元 |
从投资收益来源方式来看，主要来源于金融工具投资收益-交易性金融工具和交易性金融资产公允价值变动收益。
2023年金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 金融工具投资收益-交易性金融工具 | 7,989.1万元 |
| 投资收益 | 金融工具投资收益-其他权益工具投资 | 4.19万元 |
| 投资收益 | 金融工具投资收益-处置金融工具取得的收益-交易性金融工具 | -1,490.16万元 |
| 投资收益 | 金融工具投资收益-处置金融工具取得的收益-其他债权投资 | 334.09万元 |
| 投资收益 | 金融工具投资收益-处置金融工具取得的收益-衍生金融工具 | -113.29万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | -4,138.3万元 |
| 公允价值变动收益 | 衍生金融工具公允价值变动收益 | 267.31万元 |
| 公允价值变动收益 | 按公允价值计量的投资性房地产公允价值变动收益 | -47.5万元 |
| 合计 | 2,805.43万元 |
2、投资收益同比大额增长
从同期对比来看，企业的投资收益相比去年大幅增长了3.22亿元，增速为134.55%。
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