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国联证券:利润倚仗金融投资收益,证券投资业务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

国联证券2023年中报解读

国联证券股份有限公司于2020年上市。公司的主营业务为经纪及财富管理业务、投资银行业务、资产管理及投资业务、信用交易业务及证券投资业务。同时,公司通过控股子公司华英证券和国联通宝分别从事投资银行业务(不含新三板业务)和直接投资业务。

根据国联证券2023年半年度财报披露,2023年半年度,公司实现营收18.07亿元,同比大幅增长41.87%。扣非净利润5.92亿元,同比大幅增长37.33%。国联证券2023年半年度净利润6.01亿元,业绩同比大幅增长37.46%。

PART 1
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证券投资业务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

1、主营业务构成

公司的营收主要由以下三块构成,分别为证券投资业务、经纪及财富管理业务、资产管理及投资业务。主要产品包括证券投资业务、证券经纪和财富管理业务、资产管理与投资业务三项,证券投资业务占比41.55%,证券经纪和财富管理业务占比20.66%,资产管理与投资业务占比8.95%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
证券投资业务 7.51亿元 41.55% 89.38%
经纪及财富管理业务 3.73亿元 20.66% 17.48%
资产管理及投资业务 1.62亿元 8.95% 9.07%
信用交易业务 1.53亿元 8.48% 76.01%
其他 7,645.17万元 4.23% -220.99%
其他业务 2.92亿元 16.13% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
证券投资业务 7.51亿元 41.55% 89.38%
证券经纪和财富管理业务 3.73亿元 20.66% 17.48%
资产管理与投资业务 1.62亿元 8.95% 9.07%
信用交易业务 1.53亿元 8.48% 76.01%
其他 7,645.17万元 4.23% -220.99%
其他业务 2.92亿元 16.13% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
江苏地区 16.57亿元 91.71% 47.24%
广东地区 7,770.64万元 4.3% 0.34%
上海地区 3,104.40万元 1.72% 35.17%
其他地区 1,686.56万元 0.93% -174.36%
北京地区 1,389.55万元 0.77% -44.04%
其他业务 1,034.96万元 0.57% -

2、证券投资业务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

2023年半年度公司营收18.07亿元,与去年同期的12.74亿元相比,大幅增长了41.87%。

主营业务大幅增长的原因是:

(1)证券投资业务本期营收7.51亿元,去年同期为3.08亿元,同比大幅增长了143.57%。

(2)资产管理及投资业务本期营收1.62亿元,去年同期为1.00亿元,同比大幅增长了61.49%。

近两年产品营收变化


名称 2023中报营收 2022中报营收 同比增减
证券投资业务 7.51亿元 3.08亿元 143.57%
经纪及财富管理业务 3.73亿元 3.75亿元 -0.47%
投资银行业务 3.02亿元 2.66亿元 13.64%
资产管理及投资业务 1.62亿元 1.00亿元 61.49%
信用交易业务 1.53亿元 1.64亿元 -6.66%
其他 7,645.17万元 7,060.03万元 8.29%
分部间相互抵减 -1,024.59万元 -1,010.68万元 1.38%
其他业务 -1,024.59万元 -1,010.68万元 -1.38%
合计 18.07亿元 12.74亿元 41.87%

3、经纪及财富管理业务毛利率持续下降

产品毛利率方面,2021-2023年半年度证券投资业务毛利率呈小幅增长趋势,从2021年半年度的80.38%,小幅增长到2023年半年度的89.38%,2020-2023年半年度经纪及财富管理业务毛利率呈大幅下降趋势,从2020年半年度的60.16%,大幅下降到2023年半年度的17.48%。

PART 2
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主营业务利润同比大幅增长

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 18.07亿元 12.74亿元 41.87%
营业成本 -
销售费用 -
管理费用 10.47亿元 7.29亿元 43.67%
财务费用 -
研发费用 -
所得税费用 1.58亿元 1.08亿元 45.66%

2023年半年度主营业务利润为7.58亿元,去年同期为5.44亿元,同比大幅增长39.38%。

虽然管理费用本期为10.47亿元,同比大幅增长43.67%,不过营业总收入本期为18.07亿元,同比大幅增长41.87%,推动主营业务利润同比大幅增长。

非主营业务中投资收益本期为7.74亿元,占利润总额101.92%,同比大幅增长38.06倍。公允价值变动收益本期为1.89亿元,占利润总额24.90%,同比大幅下降68.36%。

非主营业务表


金额 占利润总额比例 同比增减
投资收益 7.74亿元 101.92% 3805.77%
公允价值变动收益 1.89亿元 24.90% -68.36%
营业外收入 105.35万元 0.14% -44.80%
营业外支出 1.97万元 - -21.14%
其他收益 981.82万元 1.29% 62.95%
汇兑收益 115.69万元 0.15% 42.07%
资产处置收益 30.64万元 0.04% 43.09%

PART 3
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利润倚仗金融投资收益

1、金融投资收益占净利润345.44%,投资主体的重心由理财投资转变为风险投资

在2023年半年度报告中,国联证券用于金融投资的资产为33.55亿元,占总资产的3.89%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为20.76亿元,是净利润6.01亿元的3.45倍。

2023年金融投资主要投资内容如表所示:

2023年金融投资资产表


项目 投资金额
非交易性权益工具 33.55亿元
合计 33.55亿元

2022年金融投资主要投资内容如表所示:

2022年金融投资资产表


项目 投资金额
股票 24.68亿元
中期票据 17.64亿元
公司债 9.47亿元
其他 11.24亿元
合计 63.03亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于金融工具投资收益和-交易性金融工具。

2023年金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 金融工具投资收益 7.73亿元
投资收益 -交易性金融工具 3.25亿元
投资收益 -其他权益工具投资 1.48亿元
投资收益 处置金融工具取得的收益 3亿元
投资收益 -交易性金融工具 3.99亿元
投资收益 -其他债权投资 229.11万元
投资收益 -衍生金融工具 -1.01亿元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 -1,527.39万元
公允价值变动收益 衍生金融工具公允价值变动收益 2.45亿元
合计 20.76亿元

2、金融投资收益同比大额增长

从同期对比来看,企业的金融投资收益相比去年增长了20.19亿元,增速为35.39倍。

PART 4
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净现金流同比大幅增长

2023年半年度,国联证券净利润为6.01亿元,去年同期为4.37亿元,同比大幅增长37.46%。净现金流为47.19亿元,去年同期为29.08亿元,同比大幅增长62.26%。

纵然投资活动产生的现金流净额本期为-12.77亿元,去年同期为31.15亿元,由正转负,但是(1)经营活动产生的现金流净额本期为26.28亿元,去年同期为-12.25亿元,由负转正;(2)筹资活动产生的现金流净额本期为33.68亿元,同比大幅增长2.31倍,推动净现金流同比大幅增长。

投资活动现金流净额由正转负的原因是:

虽然收回投资收到的现金本期为69.26亿元,同比大幅增长33.25%;

但是(1)投资支付的现金本期为60.87亿元,同比大幅增长162.42%;(2)取得子公司及其他营业单位支付的现金本期为22.13亿元,同比增长22.13亿元。

PART 5
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发行170亿元的债券

1、负债结构

负债结构表


科目名称 本期值 本期占比 变化率
应付债券 198.34亿元 39.02% 5.23%
卖出回购金融资产款 160.84亿元 31.65% -27.20%
代理买卖证券款 99.81亿元 19.64% -20.40%

2、债券信息

债券信息列表


发行日 到期日 利率(%) 发行规模(亿元)
1 2023-04-14 2026-04-17 3.65 10
2 2023-04-24 2026-03-18 3.15 13
3 2023-07-20 2026-07-21 3.28 10
4 2022-08-10 2025-08-11 3.1 15
5 2022-11-10 2025-11-11 2.7 10
6 2023-02-08 2024-12-09 3.15 26
7 2021-03-12 2024-03-15 3.7 10
8 2022-02-23 2025-02-24 3.45 10
9 2022-03-22 2027-03-23 3.8 10
10 2022-04-27 2027-04-28 3.6 10
11 2022-06-06 2025-06-07 2.99 11
12 2021-05-11 2024-05-12 3.59 15
13 2021-06-25 2024-06-28 3.65 10
14 2021-08-27 2024-08-30 3.29 10

3、偿债能力指标

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