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三全食品(002216)2023年中报解读：存货周转率大幅提升，速冻面米制品毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
三全食品股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“陈泽民”。公司主营业务为速冻面米制品、速冻调制食品、冷藏产品、常温产品等的研发、生产和销售。公司的主要产品为汤圆、水饺、粽子、面点及其他。
根据三全食品2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收38.55亿元，同比基本持平。扣非净利润3.82亿元，同比小幅增长5.88%。
PART 1
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速冻面米制品毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为零售及创新市场，占比高达83.67%，其中速冻面米制品为第一大收入来源，占比86.49%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 零售及创新市场 | 32.25亿元 | 83.67% | 28.56% |
| 餐饮市场 | 6.29亿元 | 16.33% | 23.08% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 速冻面米制品 | 33.34亿元 | 86.49% | 29.45% |
| 速冻调制食品 | 4.55亿元 | 11.79% | 13.82% |
| 冷藏及短保类 | 3,897.98万元 | 1.01% | 10.25% |
| 其他业务 | 2,726.34万元 | 0.71% | 64.83% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 北区 | 16.32亿元 | 42.33% | 28.11% |
| 东区 | 7.71亿元 | 20.0% | 29.63% |
| 西区 | 7.59亿元 | 19.69% | 28.17% |
| 南区 | 6.93亿元 | 17.98% | 23.87% |
2、速冻面米制品毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的29.88%，同比小幅下降到了今年的27.66%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）速冻面米制品本期毛利率29.45%，去年同期为30.06%，同比下降了2.03%。
（2）速冻调制食品本期毛利率13.82%，去年同期为13.95%，同比下降了0.93%。
PART 2
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净现金流较去年同期大幅下降
1、净利润基本持平，净现金流同比大幅降低159.86%
2023年半年度，三全食品净利润为4.37亿元，去年同期为4.31亿元，同比基本持平。净现金流为-8.35亿元，去年同期为-3.22亿元，较去年同期大幅下降159.86%。
净现金流同比大幅下降是因为（1）经营活动产生的现金流净额本期为-1.81亿元，去年同期为2.14亿元，由正转负；（2）筹资活动产生的现金流净额本期为-2.14亿元，去年同期为-3,271.99万元，同比大幅下降5.53倍。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为2.50亿元，同比大幅增长66.67%；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为1.50亿元，同比增长1.50亿元；（2）分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为3.10亿元，同比大幅增长75.23%。
2、经营活动现金流由正转负
本期经营活动现金流净额为-1.81亿元，去年同期为2.14亿元，由正转负。
基于（1）本期经营性应付项目减少11.82亿元，同比增长21.64%；（2）本期经营性应收项目增加2,910.15万元，去年同期为-1.50亿元，由负转正，最终导致经营活动现金流净额由正转负。
PART 3
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存货周转率大幅提升
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