海航控股(600221)2023年中报解读：主营业务利润亏损有所减小，商誉存在减值风险
海南航空控股股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“方威”。公司的主营业务为定期、不定期航空客、货运输,其主要提供的服务有客运、货运、包机等服务。
根据海航控股2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收276.36亿元，同比大幅增长149.51%。扣非净利润-23.11亿元，较去年同期亏损有所减小。海航控股2023年半年度净利润-18.23亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
产品方面，航空客运收入为第一大收入来源，占比85.75%。
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 航空客运收入 |
236.99亿元 |
85.75% |
- |
| 其他业务 |
28.82亿元 |
10.43% |
- |
| 其他 |
10.55亿元 |
3.82% |
22.06% |
1、营业总收入同比增加149.51%，净利润亏损有所减小
2023年半年度，海航控股营业总收入为276.36亿元，去年同期为110.76亿元，同比大幅增长149.51%，净利润为-18.23亿元，去年同期为-136.46亿元，较去年同期亏损有所减小。
本期主营业务利润-31.32亿元，去年同期为-129.78亿元，较去年同期亏损有所减小，是推动净利润大幅增加的主要原因。
净利润从2014年半年度到2019年半年度呈现上升趋势，从4.82亿元增长到5.93亿元，而2019年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从5.93亿元下降到-18.23亿元。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
276.36亿元 |
110.76亿元 |
149.51% |
| 营业成本 |
247.90亿元 |
167.09亿元 |
48.36% |
| 销售费用 |
7.09亿元 |
5.21亿元 |
36.12% |
| 管理费用 |
6.07亿元 |
5.80亿元 |
4.72% |
| 财务费用 |
45.67亿元 |
61.83亿元 |
-26.14% |
| 研发费用 |
1,545.50万元 |
754.40万元 |
104.87% |
| 所得税费用 |
-2,100.00万元 |
-360.90万元 |
-481.88% |
2023年半年度主营业务利润为-31.32亿元，去年同期为-129.78亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为276.36亿元，同比大幅增长149.51%；（2）毛利率本期为10.30%，同比大幅增长61.16%。
非主营业务中资产处置收益本期为4.92亿元，占利润总额26.68%，同比大幅增长15.46倍。其他收益本期为3.01亿元，占利润总额16.33%，同比大幅下降41.40%。信用减值损失本期为2.95亿元，占利润总额15.99%，同比大幅增长168.42%。
非主营业务表
| |
金额 |
占利润总额比例 |
同比增减 |
| 投资收益 |
1.37亿元 |
-7.45% |
701.67% |
| 公允价值变动收益 |
-1,413.90万元 |
0.77% |
98.46% |
| 营业外收入 |
1.11亿元 |
-6.04% |
-5.70% |
| 营业外支出 |
3,448.10万元 |
-1.87% |
1563.34% |
| 其他收益 |
3.01亿元 |
-16.33% |
-41.40% |
| 信用减值损失 |
2.95亿元 |
-15.99% |
168.42% |
| 资产处置收益 |
4.92亿元 |
-26.68% |
1546.13% |
海航控股2023半年度的归母净利润亏损了16.09亿元，而非经常性损益盈利了7.02亿元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。
2023半年度的非经常性损益
| 项目 |
金额 |
| 非流动资产处置损益 |
4.92亿元 |
| 其他符合非经常性损益定义的损益项目 |
1.56亿元 |
| 其他 |
5,429.00万元 |
| 合计 |
7.02亿元 |
本期非流动资产处置损益主要是资产处置，金额为4.92亿元，非流动资产处置损益的具体构成是飞机及发动机处置利得4.45亿元。
在2023年半年度报告中，海航控股用于投资的资产为139.99亿元，占总资产的10.24%。投资所产生的收益对净利润的贡献为734.5万元，占净利润-18.23亿元的-0.4%。
2023年金融投资资产表
| 项目 |
投资金额 |
| 信托资产收益权(a) |
45.81亿元 |
| 海航集团破产重整专项服务信托(b) |
33.79亿元 |
| 投资性房地产 |
27.28亿元 |
| 非上市权益性投资(c) |
9.05亿元 |
| 其他 |
24.05亿元 |
| 合计 |
139.99亿元 |
从投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产及其他非流动金融资产公允价值变动收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。
2023年金融投资收益来源方式
| 项目 |
类别 |
收益金额 |
| 投资收益 |
交易性金融资产在持有期间的投资收益 |
1,188.6万元 |
| 投资收益 |
其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入 |
959.8万元 |
| 公允价值变动收益 |
交易性金融资产及其他非流动金融资产公允价值变动收益 |
-1,413.9万元 |
| 合计 |
|
734.5万元 |
1、净利润亏损有所减小，净现金流同比大幅降低14.65倍
2023年半年度，海航控股净利润为-18.23亿元，去年同期为-136.46亿元，较去年同期亏损有所减小。净现金流为-30.45亿元，去年同期为-1.95亿元，较去年同期大幅下降14.65倍。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为57.25亿元，去年同期为-26.27亿元，由负转正，但是筹资活动产生的现金流净额本期为-81.92亿元，去年同期为-1.55亿元，同比大幅下降51.81倍，导致净现金流同比大幅下降。
1、支付其他与筹资活动有关的现金本期为71.85亿元，同比大幅增长167.59%。
2、吸收投资所收到的现金本期为500.00万元，同比大幅下降99.85%。
本期经营活动现金流净额为57.25亿元，去年同期为-26.27亿元，由负转正。
固然本期经营性应收项目增加295.26万元，去年同期为-449.22万元，由负转正，然而（1）本期净利润-182.26万元，去年同期为-1,364.55万元，较去年同期亏损有所减小；（2）本期经营性应付项目增加169.63万元，去年同期为-581.30万元，由负转正，推动经营活动现金流净额由负转正。
在2023年半年度报告中，海航控股形成的商誉为8.44亿元，占净资产的717.98%。
商誉结构
| 商誉项 |
商誉现值 |
备注 |
| 收购海航技术 |
5.15亿元 |
存在一定的减值风险 |
| 收购北京科航 |
3.29亿元 |
存在极大的减值风险 |
| 商誉总额 |
8.44亿元 |
|
商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为海航技术和北京科航。
根据2022年年度报告获悉，北京科航仍有商誉现值3.29亿元，2020-2022年期末的净利润增长率为86.38%，2022年末净利润为-1.13亿元。由此判断，商誉存在一定减值的风险。
再由2023年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-1.6亿元，同比亏损增长41.59%，更加深化了商誉减值风险的可能性。
