嘉泽新能(601619)2023年中报解读：应收账款减值风险高，净利润近4年整体呈现上升趋势
宁夏嘉泽新能源股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“陈波”。公司的主营业务为新能源发电业务、屋顶分布式光伏业务、电站开发-建设-出售业务、新能源电站运维业务、基金业务。公司目前主要从事集中式风力、光伏发电的开发运营。
根据嘉泽新能2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收12.92亿元，同比大幅增长71.38%。扣非净利润5.26亿元，同比大幅增长128.52%。嘉泽新能2023年半年度净利润5.20亿元，业绩同比大幅增长87.78%。
主营业务构成
产品方面，新能源发电为第一大收入来源，占比96.44%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 新能源发电 | 12.46亿元 | 96.44% | - |
| 屋顶分布式光伏 | 1,486.02万元 | 1.15% | - |
| 基金业务 | 28.44万元 | 0.02% | - |
| 其他业务 | 3,079.19万元 | 2.39% | - |
主营业务利润同比大幅增长
1、财务费用大幅增长，主营业务利润同比大幅增长128.01%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.92亿元 | 7.54亿元 | 71.38% |
| 营业成本 | 4.50亿元 | 2.89亿元 | 55.89% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 6,807.99万元 | 6,593.15万元 | 3.26% |
| 财务费用 | 2.63亿元 | 1.76亿元 | 49.59% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 5,124.75万元 | 1,083.25万元 | 373.09% |
2023年半年度主营业务利润为5.04亿元，去年同期为2.21亿元，同比大幅增长128.01%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为12.92亿元，同比大幅增长71.38%；（2）毛利率本期为65.18%，同比小幅增长3.46%。
2023年半年度公司营收12.92亿元，同比大幅增长71.38%。
本期财务费用为2.63亿元，同比大幅增长49.59%。归因于未确认融资费用摊销本期为1.90亿元，去年同期为9,493.32万元，同比大幅增长了100.5%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 未确认融资费用摊销 | 1.90亿元 | 9,493.32万元 |
| 利息支出 | 8,432.82万元 | 8,863.29万元 |
| 其他 | -1,134.86万元 | -753.27万元 |
| 合计 | 2.63亿元 | 1.76亿元 |
2、营业总收入同比增加71.38%，净利润同比增加87.78%
2023年半年度，嘉泽新能营业总收入为12.92亿元，去年同期为7.54亿元，同比大幅增长71.38%，净利润为5.20亿元，去年同期为2.77亿元，同比大幅增长87.78%。
尽管营业外利润本期为-756.09万元，去年同期为4,674.39万元，由盈转亏，然而主营业务利润本期为5.04亿元，同比大幅增长128.01%，推动净利润同比大幅增长。
净利润从2019年半年度到2020年半年度呈现下降趋势，从1.55亿元下降到1.18亿元，而2020年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从1.18亿元增长到5.20亿元。
对外股权投资收益贡献一定利润
在2023年半年度报告中，嘉泽新能用于对外股权投资的资产为2.65亿元，占总资产的1.4%。对外股权投资所产生的收益为6,241.47万元，占净利润5.2亿元的12.01%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-120.38万元和处置外股权投资的收益6,361.85万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 海南开弦绿色能源产业投资基金合伙企业(有限合伙) | 2.41亿元 | -380.99万元 |
| 其他 | 2,383.12万元 | 260.61万元 |
| 合计 | 2.65亿元 | -120.38万元 |
处置对外股权投资产生的收益为6,361.85万元，主要是宁夏泽华新能源有限公司6,361.85万元。
海南开弦绿色能源产业投资基金合伙企业(有限合伙)
历年投资数据
| 海南开弦绿色能源产业投资基金合伙企业 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2023年中 | 5,400万元 | -380.99万元 | 2.41亿元 |
| 2022年末 | 1.96亿元 | -522.62万元 | 1.91亿元 |
净现金流较去年同期大幅下降
1、净利润同比大幅增加87.78%，净现金流同比大幅降低11.49倍
2023年半年度，嘉泽新能净利润为5.20亿元，去年同期为2.77亿元，同比大幅增长87.78%。净现金流为-4.23亿元，去年同期为-3,382.67万元，较去年同期大幅下降11.49倍。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为7.07亿元，同比大幅增长3.68倍，但是筹资活动产生的现金流净额本期为-7.58亿元，去年同期为1.76亿元，由正转负，导致净现金流同比大幅下降。
筹资活动现金流净额由正转负的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为11.21亿元，同比大幅增长28.12倍；
但是支付其他与筹资活动有关的现金本期为29.62亿元，同比大幅增长6.03倍。
2、经营活动现金流同比大幅增长3.68倍
本期经营活动现金流净额为7.07亿元，同比大幅增长3.68倍。
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