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现代投资(000900)2023年中报解读:大宗商品现货贸易收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降,净现金流同比小幅增长

现代投资股份有限公司于1999年上市,实际控制人为“湖南省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为高速公路收费业务。主要产品是长永、长潭高速公路通行费、潭耒高速公路通行费、溆怀高速公路通行费、大宗商品现货贸易、怀芷高速公路通行费。

根据现代投资2023年半年度财报披露,2023年半年度,公司实现营收42.72亿元,同比大幅下降30.81%。扣非净利润2.73亿元,同比增长18.62%。现代投资2023年半年度净利润3.20亿元,业绩同比增长27.53%。本期经营活动产生的现金流净额为-5.23亿元,营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

PART 1
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大宗商品现货贸易收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降

1、主营业务构成

公司的核心业务有两块,一块是商品贸易,一块是道路运输业,主要产品包括大宗商品现货贸易、湘衡高速公路通行费、长潭高速公路通行费三项,大宗商品现货贸易占比55.45%,湘衡高速公路通行费占比11.93%,长潭高速公路通行费占比9.08%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
商品贸易 22.18亿元 55.45% 2.58%
道路运输业 15.80亿元 39.49% 50.58%
其他业务 2.03亿元 5.06% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
大宗商品现货贸易 22.18亿元 55.45% 2.58%
湘衡高速公路通行费 4.77亿元 11.93% 52.46%
长潭高速公路通行费 3.63亿元 9.08% 57.41%
长韶娄高速公路通行费 3.48亿元 8.71% 66.96%
其他 2.03亿元 5.07% -
其他业务 3.91亿元 9.76% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
上海市 20.99亿元 52.47% 2.13%
湖南省 18.67亿元 46.67% 48.06%
其他地区 3,405.64万元 0.85% 15.29%

2、大宗商品现货贸易收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降

2023年半年度公司营收42.72亿元,与去年同期的61.74亿元相比,大幅下降了30.81%,主要是因为大宗商品现货贸易本期营收22.18亿元,去年同期为43.30亿元,同比大幅下降了48.78%。

近两年产品营收变化


名称 2023中报营收 2022中报营收 同比增减
大宗商品现货贸易 22.18亿元 43.30亿元 -48.78%
湘衡高速公路通行费 4.77亿元 4.09亿元 16.59%
长潭高速公路通行费 3.63亿元 3.45亿元 5.33%
长韶娄高速公路通行费 3.48亿元 2.79亿元 24.7%
衡耒高速公路 1.89亿元 1.81亿元 4.22%
通行费 38.00元 - -
其他业务 6.76亿元 6.29亿元 7.58%
合计 42.72亿元 61.74亿元 -30.81%

3、长韶娄高速公路通行费毛利率的小幅增长推动公司毛利率的大幅增长

2023年半年度公司毛利率从去年同期的19.32%,同比大幅增长到了今年的28.53%,主要是因为长韶娄高速公路通行费本期毛利率66.96%,去年同期为63.94%,同比小幅增长了4.73%。

PART 2
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净利润连续5年下降

1、营业总收入同比大幅降低30.81%,净利润同比增加27.53%

2023年半年度,现代投资营业总收入为42.72亿元,去年同期为61.74亿元,同比大幅下降30.81%,净利润为3.20亿元,去年同期为2.51亿元,同比增长27.53%。

尽管投资收益本期为3,837.05万元,同比大幅下降76.07%,然而主营业务利润本期为3.38亿元,同比大幅增长78.25%,推动净利润同比增长。

净利润从2014年半年度到2019年半年度呈现上升趋势,从1.74亿元增长到6.06亿元,而2019年半年度到2023年半年度呈现下降状态,从6.06亿元下降到3.20亿元。

2、主营业务分析

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 42.72亿元 61.74亿元 -30.81%
营业成本 30.53亿元 49.81亿元 -38.70%
销售费用 2,092.72万元 5,607.87万元 -62.68%
管理费用 2.08亿元 2.05亿元 1.02%
财务费用 5.20亿元 6.20亿元 -16.18%
研发费用 231.69万元 349.88万元 -33.78%
所得税费用 9,454.07万元 9,195.90万元 2.81%

PART 3
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处置交易性金融资产取得的投资收益影响净利润

金融投资收益占净利润-14.01%,投资主体为理财投资

在2023年半年度报告中,现代投资用于金融投资的资产为2.28亿元,占总资产的0.39%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-4,477.19万元,占净利润3.2亿元的-14.01%。

2023年金融投资主要投资内容如表所示:

2023年金融投资资产表


项目 投资金额
基金投资 1.07亿元
方正证券股票 6,548.39万元
资产管理计划投资 5,212.21万元
其他 255.22万元
合计 2.28亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。

2023年金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 处置交易性金融资产取得的投资收益 -5,733.77万元
其他 1,256.58万元
合计 -4,477.19万元

PART 4
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对外股权投资收益贡献一定利润

在2023年半年度报告中,现代投资用于对外股权投资的资产为24.95亿元,占总资产的4.25%。对外股权投资所产生的收益为8,910.83万元,占净利润3.2亿元的27.88%。

对外股权投资构成表


项目 金额 收益
长沙农村商业银行股份有限公司 10.86亿元 4,762.3万元
湖南祁东农村商业银行 3.69亿元 905.8万元
湖南湘潭天易农村商业银行股份有限公司 3.49亿元 1,300万元
湖南澧县农村商业银行股份有限公司 2.23亿元 760万元
其他 4.68亿元 1,182.73万元
合计 24.95亿元 8,910.83万元

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