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重庆水务(601158)2023年中报解读:净现金流同比增长,较多的对外股权投资

重庆水务集团股份有限公司于2010年上市,实际控制人为“重庆市国有资产监督管理委员会”。公司是一家专业从事城镇给排水项目的投资、经营及建设管理;城镇给排水供应及系统设施的管理,给排水工程设计及技术咨询服务的企业。主要产品为自来水销售、污水处理服务、工程施工安装、污泥处理处置等。

根据重庆水务2023年半年度财报披露,2023年半年度,公司实现营收36.98亿元,同比小幅增长7.12%。扣非净利润6.45亿元,同比下降23.77%。重庆水务2023年半年度净利润7.16亿元,业绩同比下降23.56%。

PART 1
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主营业务构成

公司的主要业务为污水处理,占比高达60.84%,主要产品包括污水处理板块和供水板块两项,其中污水处理板块占比62.03%,供水板块占比29.13%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
污水处理 22.50亿元 60.84% 42.06%
自来水供应 8.10亿元 21.9% 14.14%
其他业务 6.38亿元 17.26% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
污水处理板块 22.93亿元 62.03% 41.73%
供水板块 10.77亿元 29.13% 23.27%
污泥处理处置板块 1.15亿元 3.12% 15.74%
集团本部 764.11万元 0.21% 67.51%
其他业务 2.04亿元 5.51% -

对第一大客户高度依赖

目前公司下游客户集中度非常高,前五大客户占总营收的51.04%,公司对第一大客户(重庆市财政局)存在一定的依赖,2023年半年度第一大客户(重庆市财政局)占总营收的比例高达46.22%。

前五大客户销售情况


客户名称 销售额 占销售总额比重
重庆市财政局 33.53亿元 46.22%
重庆沙坪坝三峡水环境综合治理有限责任公司 1.89亿元 2.60%
昆明市滇池管理局 1.61亿元 2.22%

PART 2
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净利润连续10年下降

1、营业总收入同比小幅增加7.12%,净利润同比降低23.56%

2023年半年度,重庆水务营业总收入为36.98亿元,去年同期为34.52亿元,同比小幅增长7.12%,净利润为7.16亿元,去年同期为9.37亿元,同比下降23.56%。

本期主营业务利润7.30亿元,同比下降26.31%,是导致净利润降低的主要原因。

净利润2014年半年度到2023年半年度呈现下降趋势,从8.88亿元下降到7.16亿元。

2、主营业务分析

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 36.98亿元 34.52亿元 7.12%
营业成本 24.26亿元 19.25亿元 25.97%
销售费用 5,790.95万元 5,873.36万元 -1.40%
管理费用 3.47亿元 3.97亿元 -12.45%
财务费用 7,655.83万元 2,761.30万元 177.25%
研发费用 189.73万元 80.85万元 134.68%
所得税费用 2.04亿元 2.27亿元 -10.27%

非主营业务中投资收益本期为1.15亿元,占利润总额12.52%,同比增长0.15%。

非主营业务表


金额 占利润总额比例 同比增减
投资收益 1.15亿元 12.52% 0.15%
资产减值损失 -245.70万元 -0.27% -105.23%
营业外收入 4,062.43万元 4.42% 7.10%
营业外支出 203.95万元 0.22% -71.30%
其他收益 5,132.49万元 5.58% 25.05%
信用减值损失 -1,248.06万元 -1.36% 69.50%
资产处置收益 18.44万元 0.02% -99.39%

PART 3
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较多的对外股权投资且对外股权投资收益贡献一定利润

在2023年半年度报告中,重庆水务用于对外股权投资的资产为24.82亿元,占总资产的7.63%。对外股权投资所产生的收益为8,000.78万元,占净利润7.16亿元的11.17%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益8,040.26万元和处置外股权投资的收益-39.48万元。

对外股权投资构成表


项目 金额 收益
重庆中法水务投资有限公司 14.95亿元 4,216.79万元
中州水务控股有限公司 4.38亿元 809.74万元
重庆市二次供水有限责任公司 1.98亿元 48.29万元
其他 3.51亿元 2,965.44万元
合计 24.82亿元 8,040.26万元

中州水务控股有限公司

中州水务控股有限公司业务性质为供排水项目。

从下表可以明显的看出,中州水务控股有限公司带来的收益处于年年增长的情况,而投资收益率由2020年末的4.55%下降至4.53%。同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


中州水务控股有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2023年中 20.00 0元 809.74万元 4.38亿元
2022年中 20.00 1.26亿元 686.34万元 3.89亿元
2022年末 20.00 1.6亿元 1,883.04万元 4.3亿元
2021年末 20.00 0元 1,699.46万元 2.56亿元
2020年末 20.00 2.41亿元 1,096.34万元 2.46亿元

2023半年度,重庆水务在建工程余额合计15.39亿元,相较期初的17.70亿元小幅下降了13.02%。

存在风险的项目

新大江水厂建设项目一期工程

未按预期完工。该项目于2018年12月5日发布建设公告,建设周期3年,预计2021年12月完成。项目规模、规模及标准 新大江水厂项目已于2017年经重庆市发展改革委员会核准开展前期工作,批复项目法人为本公司全资子公司重庆市渝南自来水有限 1 公司。项目建成投产后预计可实现内部收益率6.7%,投资回收期为13.77年,目前项目已建成完毕,进入投产阶段。目前项目的建设周期已超出原有预期。项目在2020至2021,项目预算从10.87亿元小幅增加到11.55亿元。

基本信息


项目预算 期末余额 当期投入 累计投入金额 当期转入固定资产金额 项目进度
11.55亿元 1,829.62万元 1,829.62万元 8.48亿元 87%

白洋滩至黄桷渡水厂互联互通管道工程

未按预期完工。该项目于2018年12月5日发布建设公告,建设周期3年,预计2021年12月完成。项目规模、规模及标准 新大江水厂项目已于2017年经重庆市发展改革委员会核准开展前期工作,批复项目法人为本公司全资子公司重庆市渝南自来水有限 1 公司。项目建成投产后预计可实现内部收益率6.7%,投资回收期为13.77年,目前项目的建设周期已超出原有预期。

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