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江天化学(300927)2023年中报解读：甲醛收入的下降导致公司营收的小幅下降，净现金流由正转负
南通江天化学股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“南通市国资委”。公司的主营业务是以甲醇下游深加工为产业链的高端专用精细化学品的研发、生产和销售。公司主要产品有颗粒多聚甲醛、甲醛、超高纯氯甲烷、1,3,5-三丙烯酰基六氢-均三嗪。
根据江天化学2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收3.60亿元，同比小幅下降4.46%。扣非净利润3,856.02万元，同比基本持平。本期经营活动产生的现金流净额为2,558.03万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
PART 1
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甲醛收入的下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司主要产品包括多聚甲醛和甲醛两项，其中多聚甲醛占比57.96%，甲醛占比32.97%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 多聚甲醛 | 2.09亿元 | 57.96% | 31.22% |
| 甲醛 | 1.19亿元 | 32.97% | 2.80% |
| 三嗪 | 1,328.11万元 | 3.69% | - |
| 氯甲烷 | 1,248.79万元 | 3.47% | - |
| 其他业务 | 691.06万元 | 1.91% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内 | 3.13亿元 | 86.97% | - |
| 境外 | 4,694.07万元 | 13.03% | - |
2、甲醛收入的下降导致公司营收的小幅下降
2023年半年度公司营收3.60亿元，与去年同期的3.77亿元相比，小幅下降了4.46%，主要是因为甲醛本期营收1.19亿元，去年同期为1.57亿元，同比下降了24.41%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 多聚甲醛 | 2.09亿元 | 1.54亿元 | 35.77% |
| 甲醛 | 1.19亿元 | 1.57亿元 | -24.41% |
| 超高纯氯甲烷 | - | 4,198.15万元 | -100.0% |
| 其他业务 | 3,267.97万元 | 2,418.22万元 | 35.14% |
| 合计 | 3.60亿元 | 3.77亿元 | -4.46% |
3、多聚甲醛毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
2023年半年度公司毛利率从去年同期的20.81%，同比小幅增长到了今年的21.56%，主要是因为多聚甲醛本期毛利率31.22%，去年同期为26.52%，同比增长了4.7%。
PART 2
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净现金流由正转负
2023年半年度，江天化学净利润为3,927.35万元，去年同期为3,961.02万元，同比基本持平。净现金流为-1.10亿元，去年同期为9,468.71万元，由正转负。
净现金流由正转负是因为投资活动产生的现金流净额本期为-1.32亿元，去年同期为1.11亿元，由正转负。
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