中国黄金(600916)2023年中报解读：存货周转率提升，金融投资损失影响净利润
中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是黄金珠宝产品的销售和委托加工。主要产品包括黄金产品、K金珠宝类产品等。
根据中国黄金2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收295.68亿元，同比增长16.73%。扣非净利润5.03亿元，同比增长18.41%。中国黄金2023年半年度净利润5.40亿元，业绩同比增长22.00%。本期经营活动产生的现金流净额为-18.43亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
产品方面，黄金产品为第一大收入来源，占比98.24%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 黄金产品 | 290.47亿元 | 98.24% | - |
| 其他业务 | 2.50亿元 | 0.84% | 7.35% |
| K金珠宝类产品 | 2.17亿元 | 0.73% | - |
| 品牌使用费 | 3,542.16万元 | 0.12% | - |
| 管理服务费 | 1,916.11万元 | 0.06% | - |
主营业务利润同比增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 295.67亿元 | 253.31亿元 | 16.73% |
| 营业成本 | 283.16亿元 | 242.28亿元 | 16.87% |
| 销售费用 | 2.14亿元 | 2.53亿元 | -15.31% |
| 管理费用 | 7,713.61万元 | 6,210.05万元 | 24.21% |
| 财务费用 | 883.96万元 | 1,410.93万元 | -37.35% |
| 研发费用 | 1,313.92万元 | 1,298.94万元 | 1.15% |
| 所得税费用 | 1.21亿元 | 1.01亿元 | 19.96% |
2023年半年度主营业务利润为8.95亿元，去年同期为7.27亿元，同比增长23.18%。
虽然毛利率本期为4.23%，同比下降0.12%，不过营业总收入本期为295.67亿元，同比增长16.73%，推动主营业务利润同比增长。
2023年半年度公司营收295.67亿元，同比增长16.73%。虽然营收在增长，但是财务费用、销售费用却在下降。
1、财务费用大幅下降
本期财务费用为883.96万元，同比大幅下降37.35%。财务费用大幅下降的原因是：虽然利息收入本期为2,113.58万元，去年同期为2,270.30万元，同比小幅下降了6.9%，但是利息支出本期为2,819.18万元，去年同期为3,547.34万元，同比下降了20.53%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 2,819.18万元 | 3,547.34万元 |
| 减：利息收入 | -2,113.58万元 | -2,270.30万元 |
| 其他 | 178.35万元 | 133.89万元 |
| 合计 | 883.96万元 | 1,410.93万元 |
2、销售费用下降
本期销售费用为2.14亿元，同比下降15.31%。销售费用下降的原因是：
（1）代理服务费本期为5,639.22万元，去年同期为7,952.15万元，同比下降了29.09%。
（2）其他本期为3,638.91万元，去年同期为5,581.94万元，同比大幅下降了34.81%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 8,354.06万元 | 8,260.19万元 |
| 代理服务费 | 5,639.22万元 | 7,952.15万元 |
| 其他 | 7,414.56万元 | 9,064.32万元 |
| 合计 | 2.14亿元 | 2.53亿元 |
非主营业务中投资收益本期为-1.41亿元，占利润总额21.38%，同比大幅下降159.07%。公允价值变动收益本期为-1.08亿元，占利润总额16.37%，同比小幅增长3.29%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | -1.41亿元 | -21.38% | -159.07% |
| 公允价值变动收益 | -1.08亿元 | -16.37% | 3.29% |
| 资产减值损失 | -61.86万元 | -0.09% | 94.55% |
| 营业外收入 | 3,750.04万元 | 5.68% | 122.20% |
| 营业外支出 | 38.60万元 | 0.06% | 1217.72% |
| 其他收益 | 560.91万元 | 0.85% | 2534.52% |
| 信用减值损失 | -2,707.28万元 | -4.10% | -19.14% |
净现金流较去年同期大幅下降
1、净利润同比增加22.00%，净现金流同比大幅降低108.35%
2023年半年度，中国黄金净利润为5.40亿元，去年同期为4.43亿元，同比增长22.00%。净现金流为-25.64亿元，去年同期为-12.30亿元，较去年同期大幅下降108.35%。
净现金流同比大幅下降是因为经营活动产生的现金流净额本期为-18.43亿元，去年同期为-7.51亿元，同比大幅下降145.46%。
2、经营活动现金流同比大幅下降145.46%
本期经营活动现金流净额为-18.43亿元，去年同期为-7.51亿元，同比大幅下降145.46%。
基于（1）本期经营性应收项目增加27.63亿元，同比大幅增长62.87%；（2）本期存货增加3.87亿元，同比大幅增长2.44倍，最终导致经营活动现金流净额同比大幅下降。
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