上纬新材(688585)2023年中报解读：经营活动现金流连续5年低于净利润，较多的对安徽美佳新材料股份有限公司投资
上纬新材料科技股份有限公司于2020年上市。公司的主营业务为环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料等新材料产品的研发、生产和销售。
根据上纬新材2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收6.50亿元，同比大幅下降33.95%。扣非净利润3,064.59万元，同比下降17.24%。上纬新材2023年半年度净利润3,200.44万元，业绩同比小幅下降12.34%。本期经营活动产生的现金流净额为3,051.82万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司主要产品包括环保高性能耐腐蚀材料和风电叶片用材料两项，其中环保高性能耐腐蚀材料占比53.86%，风电叶片用材料占比33.31%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 环保高性能耐腐蚀材料 | 3.50亿元 | 53.86% | - |
| 风电叶片用材料 | 2.16亿元 | 33.31% | - |
| 新型复合材料及其他 | 8,339.43万元 | 12.83% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 大陆分部 | 3.47亿元 | 53.34% | 14.87% |
| 台湾分部 | 2.69亿元 | 41.38% | 19.13% |
| 其他业务 | 3,429.40万元 | 5.28% | - |
前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的30.17%，其中第一大客户占比11.37%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 1.59亿元 | 11.37% |
| 客户二 | 9,527.98万元 | 6.81% |
| 客户三 | 6,957.74万元 | 4.97% |
| 客户四 | 4,974.10万元 | 3.55% |
| 客户五 | 4,859.75万元 | 3.47% |
| 合计 | 4.22亿元 | 30.17% |
净利润连续5年下降
2023年半年度，上纬新材营业总收入为6.50亿元，去年同期为9.84亿元，同比大幅下降33.95%，净利润为3,200.44万元，去年同期为3,651.05万元，同比小幅下降12.34%。
尽管所得税费用本期为1,091.73万元，同比大幅下降34.80%，然而（1）投资收益本期为-428.03万元，去年同期为465.04万元，同比大幅下降192.04%；（2）信用减值损失本期为-509.79万元，去年同期为-156.87万元，同比大幅下降2.25倍，导致净利润同比小幅下降。
净利润2019年半年度到2023年半年度呈现下降趋势，从4,122.89万元下降到3,200.44万元。
较多的对安徽美佳新材料股份有限公司投资但对安徽美佳新材料股份有限公司投资损失影响净利润
在2023年半年度报告中，上纬新材用于对外股权投资的资产为2.04亿元，占总资产的12.87%。对外股权投资所产生的收益为-438.28万元，占净利润3,200.44万元的-13.69%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 安徽美佳新材料股份有限公司 | 2.04亿元 | -438.28万元 |
| 合计 | 2.04亿元 | -438.28万元 |
安徽美佳新材料股份有限公司
同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| 安徽美佳新材料股份有限公司 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2023年中 | 0元 | -438.28万元 | 2.04亿元 |
| 2022年中 | 0元 | -237.52万元 | 2.12亿元 |
| 2022年末 | 0元 | 174.53万元 | 2.09亿元 |
| 2021年末 | 2.1亿元 | 39.31万元 | 2.1亿元 |
净现金流同比大幅增长
1、净利润同比小幅降低12.34%，净现金流同比大幅增加95.19%
2023年半年度，上纬新材净利润为3,200.44万元，去年同期为3,651.05万元，同比小幅下降12.34%。净现金流为-129.46万元，去年同期为-2,692.85万元，较去年同期大幅增长95.19%。
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